ОЛЬГА ЗАСЛАВСКАЯ

Известия

Осталось 10-15 лет. А вот молодым следует быть осторожными

Сегодня многие уже получили письма от Пенсионного фонда с предложением выбратьуправляющую компанию - государственную или частную. По сути это выбор междугарантией и доходностью, потому что частные управляющие обещают заработать длябудущих пенсионеров гораздо больше денег, чем Внешэкономбанк. Правила выборазависят от возраста будущего пенсионера.

Цена надежности

По мнению госчиновников, федеральные ценные бумаги, в которые и будет вкладыватьденьги будущих пенсионеров Внешэкономбанк, вряд ли способны принести более10-11% годового дохода. Еще более скромные оценки приводит замминистра финансовРФ Белла Златкис:

- Если представить, что все население, участвующее в пенсионной накопительнойсистеме, станет консервативным инвестором и выберет либо государственнуюуправляющую компанию - Внешэкономбанк, либо консервативные портфели внегосударственных управляющих компаниях, предусматривающие также вложения вгосбумаги, то выходит, что на рынок госбумаг объемом 300 млрд рублей хлынет ещеоколо 100 млрд рублей пенсионных накоплений. Это значит, что для пенсионера высможете заработать вдвое меньше инфляции.

В следующем году инфляция запланирована на уровне 10%, значит, вполне возможныйрезультат работы государственных управленцев - 5-6% годовых.

Плата за риск

У государства уже есть опыт управления пенсионными деньгами. Пока решалисьзаконодательные и организационные вопросы, чиновники без нашей указкираспоряжались накопительной пенсией. По словам Михаила Зурабова, главыПенсионного фонда России, за последние полтора года прирост средств составилболее 32%. Частные же управляющие компании за это же время заработали для своихклиентов гораздо больше. Максим Капитан, эксперт "The PBN Company": "За полторагода фонды облигаций принесли инвесторам в среднем 41,64% прибыли, смешанныефонды - 52,83%, а самые рисковые и доходные фонды акций - 68,07%". Сейчас паевыефонды акций дают 50% годовых дохода, фонды облигаций - 18% годовых, а "золотаясередина" - смешанные фонды - приносят около 30% годовой прибыли.

У частных компаний намного длиннее список инструментов для вложения пенсионныхсредств, чем у ВЭБа. Им разрешено вкладываться в корпоративные и муниципальныеоблигации, акции российских предприятий, валюту, банковские депозиты,иностранные ценные бумаги. При таком инструментарии можно заработать гораздобольше 5-6% в год. Сергей Борзин, заместитель генерального директора компании"Метрополь": "Наша стратегия будет умеренно консервативная, большую частьсредств мы разместим в облигации корпораций, финансовое состояние которых мыпостоянно отслеживаем, так как считаем, что пенсионными средствами управляющаякомпания рисковать не имеет права. Думаю, что доходность, которую мы покажем,будет в пределах 15-20% годовых". Сергей Стукалов, генеральный директоруправляющей компании "Монтес Аури": "Предполагаемая доходность будет среднеймежду доходностью паевых фондов облигаций (16-18%) и смешанных инвестиций (30%).Средняя, потому что критерии выбора ценных бумаг в "пенсионный" портфель гораздожестче, чем требования к портфелям ПИФов". "Мы предложим достаточноконсервативный портфель с выходом, в пределах ограничений, установленныхправительством, в более рискованные, но и доходные инструменты: акции,корпоративные облигации, - рассказывает Евгений Зайцев, управляющий директоркомпании "Атон-менеджмент". - Таким образом, мы будем ориентироваться надоходность пенсионных накоплений на уровне 16-18 % годовых".

Проблема выбора

Что же касается надежности, то многие частные управляющие компании давноработают на рынке и дорожат своей репутацией не меньше государства. "Отрасльсама будет самым подробным образом отслеживать работу с пенсионными деньгами:кто, как и что делает, как управляет, какие у него результаты, как шлетотчетность и т.д., - говорит Андрей Подойницын, президент "Национальной лигиуправляющих". - Потому что мы крайне не заинтересованы в появлении хотя бы однойпаршивой овцы в нашей отрасли, которая одним-единственным скандалом, а тем болеемошенничеством может дискредитировать саму идею, саму отрасль. Нам этосовершенно не нужно". Впрочем, конкурс прошли не только опытные и публичныеуправляющие компании, но и другие - среди них довольно много "темных лошадок".

В конкурсе на управление пенсионными накоплениями победили 55 компаний. Этомного, и поэтому сделать выбор, толком не зная кто есть кто, крайне сложно. Впринципе ориентироваться можно на известный бренд или на опыт работы. "Я быобратил внимание на возраст компании, объем активов в управлении и доходность занесколько последних лет", - советует Алексей Чаленко, управляющий директор поинвестициям управляющей компании "НИКойл". Вот только почерпнуть эти данныеможно лишь в Интернете. Понятно, что в регионах такой возможностью мало ктообладает, и потому люди, по словам депутатов, приехавших из глубинки, идут засоветом в бухгалтерию. Теперь за разъяснениями можно идти не к бухгалтеру,который мало что смыслит в фондовом рынке, а в банки. В конце сентябряПенсионный фонд заключил соглашения с 11 банками, которые будут заверять подписьграждан на заявлениях, предоставлять информацию и консультировать.

Молодым и старым

Сложность выбора еще и в том, что практически все частные управляющие компаниисобираются предложить будущим пенсионерам одинаковые инвестиционные портфели, восновном "умеренно-консервативные". Всего четыре компании отважились включить влинейку "пенсионных" продуктов "агрессивные" портфели. К примеру, управляющаякомпания "ТРИНФИКО" собирается предложить будущим пенсионерам три вариантаинвестиционного портфеля. Один из них - портфель "долгосрочного роста" -предусматривает наиболее весомую долю инвестиций в акции (до 35% в 2004 г.) ивключает наряду с государственными ценными бумагами корпоративные облигациироссийских компаний.

Хотя те же частные управленцы советуют будущим пенсионерам - молодым и постарше- придерживаться различных стратегий. Дмитрий Сачин, генеральный директоруправляющей компании "Интерфин Капитал": "Самое главное - максимальный доход отинвестиционного портфеля не должен быть основой для решений, так как максимумдохода означает и максимум риска, а все-таки основная цель наших инвестиций -обеспеченное будущее. Для молодых граждан предпочтительнее более высокая доляакций с целью получения более высокого дохода на большом временном интервале". АДмитрий Ширяев, заместитель генерального директора компании "КИТ", наоборот,советует старшему поколению рисковать: "Времени до пенсии осталось всего 10 лет,а накопления надо успеть преумножить максимально. Поэтому надо рисковать".

* * *ПРОГНОЗ

Какой доход получат в 2004 году те, кто оставит свои пенсионные накопления вуправлении государства?

Евгений ЗАЙЦЕВ, управляющий директор компании "Атон-менеджмент":

- Увы, прогнозы для "молчунов" неутешительны. Эти "накопления" вряд ли смогутсравняться даже с уровнем инфляции. Текущая доходность по госбумагам сейчас - 7%годовых. А ведь именно в эти инструменты разрешено инвестировать государственнойУК. А с учетом долгосрочности инвестирования, при сохранении текущей тенденции,мы увидим, что будущие пенсионеры, оставившие свои сбережения государству,значительно проиграют в покупательной способности своих пенсионных накоплений.

Сергей БОРЗИН, заместитель генерального директора компании "Метрополь":

- Ответ на этот вопрос кроется в инвестиционной декларации государственногоуправляющего. В соответствии с ней он может инвестировать средства пенсионныхнакоплений в федеральные ценные бумаги, ипотечные ценные бумаги, а также можетдержать средства в иностранной валюте и в рублях на счетах в банках. Фактическиже получается, что Внешэкономбанк будет покупать государственные облигации. Так,текущая доходность на рынке ГКО-ОФЗ сейчас даже по длинным облигациям непревышает 9 процентов годовых в рублях. Следовательно, доходность инвестированиягосударственного управляющего не будет превышать это число.

Валерий ИВАНОВ, старший вице-президент компании "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент":

- Так как государственная управляющая компания имеет право инвестироватьисключительно в государственные ценные бумаги, а доходность по госбумагам сейчассоставляет от 6% до 9% (в зависимости от сроков погашения), можно ожидать, чтодоходность не превысит 8% за год.

Юлия НОВИКОВА, аналитик управляющей компании "КИТ":

- Инвестиционные возможности государственной управляющей компании оченьограничены по сравнению с возможностями российского рынка, это обстоятельствосамым существенным образом влияет на доходность управления пенсионнымисредствами. Государственная УК, в которую поступят средства из ПФР, можетинвестировать накопления в безрисковые ценные бумаги - ГКО-ОФЗ и еврооблигации.Есть, конечно, теоретическая возможность размещения средств в ипотечные бумаги сгосударственной гарантией, но на сегодня объем этого рынка недостаточен - 2млрд. Консервативная политика управления, которой вынужден придерживатьсяВнешэкономбанк, приносит скромные результаты - в этом году доходность отинвестиций ВЭБа скорее всего окажется ниже инфляции. Если в начале 2002 годавложения в рублевые госбумаги приносили 16% годовых, то сейчас доходностьГКО-ОФЗ снизилась до 9% годовых. В то время как величина заложенной вбюджет-2003 инфляции составляет 12%.

Сергей СТУКАЛОВ, генеральный директор управляющей компании "Монтес Аури":

- Я думаю, это будет средневзвешенная доходность рынка государственных облигаций- 5-10% годовых.

Элизабет ХИБЕРТ, генеральный директор компании "Паллада Эссет Менеджмент":

- В 2002 году фонды, инвестирующие в госбумаги, управляемые частными УК,показали доходность в пределах 20%, а государственные управляющие компании, какбыло сообщено в прессе, заработали на 1% меньше инфляции. Инфляция составила12%. В следующем году можно ожидать, что доходность госуправляющего будет нижелибо на уровне прогнозируемой инфляции.

* * *СОВЕТ

Куда вкладывать деньги частному инвестору?

Валерий ИВАНОВ, старший вице-президент "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент":

- Мы считаем, что оптимальным инструментом для инвестиций большинства россиянявляются паевые инвестиционные фонды. Уже сейчас в России существует более 100паевых фондов, каждый из которых является уникальным с точки зренияинвестиционной стратегии. И любой человек может найти паевой фонд, которыйотвечает его потребностям.

Дмитрий ЛУКАШЕВ, старший аналитик по стратегии ИГ "Атон":

- Для тех, кто уже решил для себя, что его расчетная валюта - это доллар, время- десять лет и цель - пенсионные сбережения, совет такой: через хорошего брокераможно получить возможность приобрести долгосрочные валютные обязательствакрупных полугосударственных компаний (например, "Газпрома"). Тем, кто нетерпим криску, но для кого срочный депозит в "Ситибанке" кажется недостаточно выгодным,валютные обязательства "Газпрома" вполне подходят в качестве объекта инвестиций.

Дмитрий ШЛОГИН, начальник отдела продаж ИК "Баррель":

- Уровень инфляции в стране остается довольно высоким (около 15%), и, чтобыденежные средства начинали работать, нужно выбирать высокодоходные финансовыеинструменты. В настоящее время можно получать серьезный доход (более 20%годовых) от инвестирования в акции и облигации российских компаний. Естьстереотип, что частному инвестору необходимо для этого располагать значительнымифинансовыми ресурсами. Это ошибочное мнение, можно покупать и продавать акции,имея и $300-500.

Сергей БОРЗИН, заместитель генерального директора ИФК "Метрополь":

- Думаю, что наиболее простой и эффективный способ вложения денег - это покупкапаев паевых инвестиционных фондов.

Аркадий ОСТРОВСКИЙ, департамент по работе с клиентами ОФГ ИНВЕСТ:

- Сейчас лучше всего инвестировать в рублевые активы, а именно в акциироссийских предприятий. Хотя это довольно рискованный способ инвестирования, внастоящий момент он является наиболее доходным. Те инвесторы, которые считаютсебя в силах самостоятельно оценивать бумаги и обладают большими суммами, могутпопробовать себя на фондовом рынке напрямую. Но лучше всего воспользоватьсяуслугами управляющих компаний и инвестировать через паевые фонды.

Сергей СТУКАЛОВ, генеральный директор управляющей компании "Монтес Аури":

- Возможностей немало. Например, можно самостоятельно купить ценные бумаги -акции, облигации, векселя и осуществлять брокерские операции с ними. Можновоспользоваться услугами доверительного управляющего, который будет формироватьи управлять портфелем ценных бумаг исходя из пожеланий клиента. Можно купить паипаевых инвестиционных фондов (ПИФ). И, наконец, вложить деньги в НПФ - этодолгосрочное вложение, которое позволит обеспечить доход на пенсии.

Юлия ВЛАСЕНКОВА, директор по стратегическому развитию ИК "ЭЛТРА":

- Для осторожных инвесторов лучше выбирать открытые паевые инвестиционные фондысмешанных инвестиций, средства таких фондов вкладывают в акции и облигациироссийских эмитентов, ГКО-ОФЗ, МКО и облигации субъектов Федерации, банковскиедепозиты.