Алексей Савин

Новый год клиенты паевых инвестиционных фондов встретили перифразом из известного анекдота про кошек: "Не люблю я?ПИФов!" Сотрудники управляющих компаний отвечают им?точной цитатой из того же анекдота: "Вы просто их готовить не?умеете!" Основание для подобной перепалки есть у обеих сторон. 2004 год принес многим владельцам паев сплошные разочарования. И нет оснований полагать, что 2005-й окажется лучше. Эксперты утверждают, что разочарований можно избежать, если иметь ясные представления, зачем, как, когда и на какой срок покупать паи.

Выбираем подходящий момент

Большинство частных инвесторов охотно вкладывают деньги на "высоком" рынке и придерживают средства для инвестиций, когда рынок "низкий". Или "чуть теплый", такой, например, как сейчас. Отсюда делается вывод о том, что ситуация на фондовом рынке для частного инвестора сейчас неблагоприятна. Специалисты с этим утверждением не согласны. - Сегодняшняя ситуация на российском фондовом рынке благоприятна для покупки паев, - уверен управляющий активами фонда "Максвелл Капитал" Сергей Усиченко. - Стоимость акций большинства корпоративных эмитентов находится на низком уровне, поэтому ПИФы, вкладывая деньги пайщиков в акции, способны принести инвесторам хороший долгосрочный доход. Исторически фондовые инструменты в первом квартале увеличивают свою стоимость, поэтому начало года - хороший момент для входа на рынок. Есть ли общие правила выбора оптимального момента для покупки паев ПИФов? "Определить этот момент достаточно сложно, - считает управляющий портфелем ПИФов УК "КапиталЪ" Максим Бекенев. - Для инвестора в любом случае выгоднее производить вложения в случае, если фондовый рынок в течение некоторого времени снижается, нежели приобретать паи в ситуации, когда фондовый рынок постоянно в течение нескольких месяцев показывает положительную динамику. Оптимальным вариантом для инвестора я считаю рассрочку инвестором своих вложений. Возможно ежемесячно после получения зарплаты приобретать паи на некоторую сумму. Таким образом, произведя диверсификацию по времени, пайщик может значительно уменьшить свои риски".

Установим предел терпению

Как показывает опыт последних лет, в России средний срок инвестиций в ПИФы составляет у типичного (а значит, не очень опытного) частного инвестора не более 8 месяцев. Некоторые слабонервные в прошлом году покупали и продавали паи раз в два-три месяца. Подобная практика находится в противоречии с мировой. "Теоретически вложения в ПИФы стоит рассматривать как долгосрочные накопления, которые призваны сохранять капитал, - отмечает Андрей Беспалов, управляющий портфелем УК "Метрополь". - В аналогичных фондах на Западе инвесторы вкладываются на неограниченные сроки. В основном люди забирают деньги уже при приближении пенсионного возраста. В России инвесторы в ПИФы не готовы держать свои вложения десятилетиями". На какой же срок рассчитывать инвестору в России? - Чтобы получить ожидаемый результат, имеет смысл вкладывать деньги в фонд на срок не менее года, - утверждает Оксана Баруля, менеджер по работе с клиентами ОФГ-ИНВЕСТ. - При достаточно долгом горизонте инвестирования (более двух лет) лучше работать с акциями, так как на таком периоде акции обычно показывают более высокую доходность. Однако в этом случае вы должны быть готовы к временным провалам рынка и соответственно временной потере стоимости ваших денег. При инвестировании на меньший срок и достаточно консервативном отношении к риску вам больше подойдут паи облигационного фонда. Максим Бекенев (УК "КапиталЪ") рекомендует такие сроки в зависимости от вида фонда: на срок от трех месяцев стоит вкладываться в паевые фонды облигаций; на срок от полугода в фонды смешанных инвестиций; на срок более года - в фонды акций. Итак, срок вложения денег и предел терпения инвестора зависят от того, какой тип фонда выберет инвестор. Здесь выбор определяется целями инвестора.

Определимся с целями

- Цели инвестора можно разделить на три направления, - говорит председатель инвестиционного комитета УК "Мономах" Юрий Бовкун. - Во-первых, сохранить средства от инфляции - для этой цели подойдут фонды облигаций или консервативные смешанные фонды. Во-вторых, получить некоторое превышение над инфляцией - здесь годятся фонды смешанных инвестиций, фонды акций с краткосрочной стратегией. И наконец, если инвестор хочет существенно увеличить стоимость инвестированных средств, это могут дать фонды акций со среднесрочной и долгосрочной стратегиями, а также фонды смешанных инвестиций, работающие в основном на акциях. Помимо инструментов, в которые фонды инвестируют деньги своих клиентов, ПИФы можно разделить и по стратегиям управления. Например, на фонды с активной и пассивной стратегиями управления. "При пассивной стратегии собирается портфель ценных бумаг с долгосрочной перспективой роста, при этом изменения в портфеле производятся довольно редко. Поведение такого портфеля обычно сильно коррелировано с поведением рынка, - разъясняет управляющий УК "Пифагор" Александр Сметанин. - При активной стратегии управляющий, руководствуясь теми или иными принципами, старается поймать рост и избежать падения. Такие портфели, как правило, на участках роста немного отстают от рынка, но зато при падениях снижаются не так сильно".

Изучим стратегию

Покупая паи фондов с пассивной стратегией, инвестор должен быть готовым к взлетам и падениям, что дает теоретическую возможность покупать, когда стоимость пая падает, и продавать, когда она вырастает. На российском рынке после кризиса 1997 года такие портфели пока показывают наибольшую доходность за периоды в 3-5 и более лет, но именно в них скрыты наибольшие риски. "Покупая паи фондов с активной стратегией управления, инвестор избавляет себя от необходимости наблюдения за рынком и полностью доверяет это управляющему, - продолжает Александр Сметанин. - Такие фонды стабильно показывают неплохие результаты и на не очень продолжительных периодах – от 1-2 лет несут в себе существенно меньшие риски". Может ли частный инвестор определить, какой стратегии придерживается УК в управлении ПИФом? По названию фонда это не определишь. "Большинство УК не раскрывают своей стратегии, тем более что стратегия, как правило, шире рамок названия, - отмечает Андрей Килин, управляющий портфелями ПИФов УК "Атон-менеджмент". - В этой связи наиболее простой способ определения стратегии фонда - его сравнение, допустим, с индексом РТС. На этом фоне наиболее отчетливо видно, как вел себя фонд на падении или росте фондового рынка". Полезную информацию можно получить и из инвестиционной декларации. "Например, представление о тех инструментах, которые могут составлять активы фонда, и об ограничениях в структуре активов", - советует аналитик УК "КИТ" Евгений Батаев. Вместе с тем следует понимать, что стратегия фонда может меняться независимо от воли инвестора. "Ведь предполагается, что, присоединяясь к инвестиционной декларации фонда, инвестор по сути дает карт-бланш управляющему в рамках Правил ПИФа", - добавляет Андрей Килин. Ну а после того, как выбор сделан, управляющий рекомендует своим клиентам не суетиться и не делать поспешных выводов из сиюминутной конъюнктуры фондового рынка. "Ведь он (фондовый рынок) был и остается хоть и ущербным, но полезным инструментом, - отмечает управляющий портфелем УК "ПиоГлобал" Андрей Власенко. - Управление среднестатистического солидного ПИФа настроено на довольно медленный темп, поэтому "чахнуть" над 5-8 лишними процентами бессмысленно".