Мы пересмотрели нашу финансовую модель по Нижнекамскнефтехиму (NKNC) и повысили справедливую стоимость по акциям компании на 11% с 1,14 до 1,27 долл. США за акцию, что предполагает 34%-ный потенциал роста от текущей цены. Мы оставляем рекомендацию "Покупать".
Мы также повысили справедливую стоимость по привилегированным акциям компании на 10% с 0,69 до 0,76 долл. США за акцию, что предполагает 44%-ный потенциал роста от текущей цены и рекомендацию "Покупать" бумаги компании.
Основные позитивные факторы, которые привели к повышению нашей оценки:
• Мы полагаем, что компания получит дополнительные выгоды благодаря снижению операционных издержек за счет снижения цен на нафту на внутреннем рынке в результате введения в июне Правительством запретительной экспортной пошлины в размере 90% от экспортной пошлины на нефть.
С учетом того, что нафта является основным сырьем, потребляемым Нижнекамскнефтехимом, только благодаря данному фактору НКНХ может сэкономить порядка 70 млн. долл. США в 2011 г. /около 11% от прогнозной EBITDA/.
• Мы ожидаем сильных финансовых результатов в 2011 г. и полагаем, что выручка компании вырастет на 24% за счет роста цен на каучук и увеличения объемов выпуска продукции как минимум на 7% в годовом сопоставлении. EBITDA НКНХ вырастет в 2011 г. как минимум на 20% в годовом сопоставлении и достигнет 630 млн. долл. США. В настоящий момент EV/EBITDA компании равен 3,1, что является одним из самых низких мультипликаторов в отрасли, тогда как средняя величина данного показателя у иностранных аналогов составляет 7,4.
• С учетом роста чистой прибыли ожидается высокая дивидендная доходность за 2011 г., которая может составить 6,7% по обыкновенным и 12,1% по привилегированным акциям.
• Реализация нового проекта по строительству этиленового комплекса мощностью 1 млн. тонн значительно увеличит производственные мощности компании к 2016 г. и потенциально может повысить общую стоимость НКН

http://www.prime-tass.ru/news/comments/-101/%7BEC7F7E44-46E8-4558-944D-4E50C7280875%7D.uif