Спор двух государственных ведомств, Министерства
финансов и Министерства государственного имущества, по поводу того,
какую часть акций «Росгосстраха» государство намерено продать в
2003 году, закончился временной победой Минфина. В дополнительном
списке объектов, которые будут приватизированы в 2003 году,
значатся 26% минус одна акция «Росгосстраха». Учитывая, что 49%
акций компании находятся в собственности консорциума,
организованного ИК «Тройка-Диалог», за государством в этом случае
остается блокирующий пакет – 25% плюс одна акция. Формальный
аргумент Минфина – наличие государственного долга по договорам
накопительного страхования жизни (около 50 млн договоров), который
составляет почти 30 млрд руб. Держателем договоров является
«Росгосстрах», и государство хотело бы сохранить свой контроль над
выплатами.
В свою очередь, Минимущества настаивало на
продаже контрольного пакета в 51% акций как более выгодной для
пополнения государственной казны. Тем более что участие государства
в управлении компанией обычно не приносит дивидендов ни
государству, ни компании и, как правило, отрицательно сказывается
на стоимости ее акций.
Приватизация «Росгосстраха» началась в конце
2001 года: тогда «Тройка-Диалог» заплатила за 49% акций $41 млн. К
настоящему времени она уже вложила в компанию $50 млн и намерена
привлечь еще $162 млн, необходимых для ее реорганизации. До
недавнего времени она считала себя единственным претендентом на
покупку остальной части госпакета – неважно, будет это 51% или 26%
акций. Теперь на часть «Росгосстраха» появился еще один претендент
– Объединенная финансовая группа (ОФГ). Причем, по заявлению самой
ОФГ, она будет выступать не от своего имени, а от имени клиента,
который, естественно, не раскрывается.
«Переход контрольного пакета от государства к
частным инвесторам будет позитивным фактором для компании –
разумеется, если они будут вкладывать средства в ее развитие и
повышать ее капитализацию» - считает статс-секретарь «Росгосстраха»
Игорь Игнатьев, - «Здесь позиции консорциума инвесторов и
менеджмента компании совпадает».
Главный аналитик управления активами ИФК
«Метрополь» Андрей Беспалов считает, что здесь имеет место не что
иное, как «агрессивно-спекулятивная» атака, за которой стоит
понятное желание подзаработать на «отступных». Это типично для
аукционов, где нет конкуренции и существует только один реальный
претендент на покупку пакета – по достаточно низкой цене. При этом
«отступные» необязательно имеют денежное выражение, это может быть
и оказание услуг или какие-либо уступки другой стороне.
В таком случае «Тройке» лучше заранее избавиться
от нежелательного миноритарного акционера, заплатив достаточно
ощутимые «отступные».
Впрочем, по мнению других аналитиков, у ОФГ
может быть договоренность с Минимуществом о согласованных действиях
по повышению первоначальной продажной цены пакета. Напомним, что не
далее как в декабре прошлого года ОФГ оценивала реальную цену
контрольного пакета акций «Росгосстраха» в $80 – 90 млн (это
примерно в два раза больше суммы, заплаченной «Тройкой» за 49%
акций), подчеркивая при этом, что российские страховые компании,
как правило, недооценены и продаются «по дешевке». В то же время,
повышая цену предлагаемого пакета, можно автоматически уменьшить
число заявок от «спекулянтов» – как это происходило на аукционе по
продаже «Славнефти», когда при первоначально выставленной цене в
$1,3 млрд было 10 претендентов на покупку, а при ее повышении (с
согласия «Сибнефти») осталось только три.
КОМПАНИЯ
|