Комментарий
Мария Бовыкина, аналитик "Альфа-Банка".

"Уралкалий" во вторник, 11 сентября, представит результаты за 1 полугодие 2012 г. по МСФО. В отчетности будет отражено небольшое повышение цен на калийные удобрения и вполне ожидаемый рост себестоимости, соответствующий росту инфляции. Наш прогноз выручки основывается на объемах производства калийных удобрений, о которых уже сообщила компания (4,8 млн т в 1 полугодии 2012). По нашим прогнозам, выручка в 1 полугодии 2012 составит $2,1 млрд, снизившись на 6% п/п на фоне сокращения объемов производства на 11% п/п и роста средних цен реализации на калийные удобрения 6% п/п.

Наш прогноз EBITDA за 1П12 составляет $1,4 млрд (-2% п/п). Мы ожидаем роста себестоимости и расходов на реализацию на тонну примерно на 5% п/п. Наш прогноз чистой прибыли за 1П12 составляет $759 млн (+4% п/п). Чистые процентные расходы, согласно нашему прогнозу, составят $200 млн против $352 млн в 2П11, а расходы по налогу на прибыль - $134 млн.

В целом на результаты за 1П12 повлияет снижение объемов производства в 1К12 (1,9 млн т против 2,9 млн т в 2К12) на фоне слабого спроса на рынке калийных удобрений и задержки в исполнении контракта с основным индийским покупателем, компанией IPL, а также отсрочка в подписании нового контракта с Китаем.

Комментарий
Сергей Фильченков, Анна Антонова, Михаил Смирнов, аналитики ИФК "Метрополь".

Более слабые результаты за 1 полугодие 2012 г. вследствие снижения объемов продаж и умеренного роста цен. "Уралкалий" опубликует свою финансовую отчетность за 1 полугодие 2012 г. по МСФО во вторник, 11 сентября. Мы ожидаем более слабых результатов по сравнению со 2 полугодием 2011 г. (хотя они будут чуть сильнее проформы за 1 полугодие 2011 г.) ввиду низкой активности на мировом рынке калийных удобрений. По нашим оценкам, производство калийных удобрений снизится на 16% по сравнению с предыдущим полугодием, до 4,8 млн тонн, тогда как объем продаж за аналогичный период снизится на всего на 6%, до 5,1 млн тонн. Мы ожидаем, что средняя экспортная цена продемонстрирует умеренный рост на 4% по сравнению с предыдущим полугодием, однако в связи с хорошим темпом продаж на внутреннем рынке средняя цена, по нашим оценкам, вырастет, по меньшей мере, на 25%.

Ожидается снижение EBITDA и комфортный уровень рентабельности. Валовая выручка, по нашим оценкам, снизится на 8% по сравнению с предыдущим полугодием, до 2,05 млрд долл. США, что, однако, чуть выше показателя проформы за 1 полугодие 2011 г. Чистая выручка снизится, по нашим прогнозам, на 7% по сравнению с предыдущим полугодием, до 1,8 млрд долл. США. Мы ожидаем, что EBITDA "Уралкалия" снизится на 16% по сравнению с предыдущим полугодием, до 1,2 млрд долл. США, тогда как рентабельность EBITDA будет на комфортном уровне в 66%.

Чистая прибыль под небольшим давлением, рентабельность практически не изменилась. По нашим оценкам, чистая прибыль "Уралкалия" снизится на 5% по сравнению с предыдущим полугодием, до 697 млн долл. США, тогда как рентабельность чистой прибыли за период достигнет 39%, что на 1 п.п. выше, чем во 2 полугодии 2011 г. и на 9 п.п. ниже результата проформы за 1 полугодие 2011 г.

Рынок ожидает прогноз менеджмента на 2 полугодие 2012 г. и далее. Принимая во внимание высокий уровень прозрачности "Уралкалия" и публикацию отчетности на регулярной основе, мы полагаем, что результаты за 1 полугодие 2012 г. уже учтены рынком. На наш взгляд, рынок будет больше ожидать прогноз менеджмента компании, который должен быть озвучен в ходе телефонной конференции, проведение которой запланировано на 18:00 по московскому времени, во вторник, 11 сентября.

Любой обнадеживающий прогноз в отношении мирового рынка калийных удобрений на 2 полугодие 2012 г., а также информация по переговорам с Китаем и Индией - ключевыми покупателями удобрений - по контрактам на 2П 2012 г. и 2013 г. будут позитивно восприняты инвесторами.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000129716/default.asp