Новость
Президент РФ Дмитрий Медведев в ходе совещания с Алексеем Миллером поручил главе "Газпрома" при проектировке и прокладке газопровода "Южный поток" ориентироваться на максимальный объём прокачки газа - 63 млрд куб. м.

Комментарий
Аналитики ИФК "МЕТРОПОЛЬ".

"Газпром" готов начать проектировку и прокладку трубопровода Южный поток. Данная новость может быть негативно воспринята инвесторами. В среду Президент Дмитрий Медведев поручил "Газпрому" приступить к проектировке и строительству трубопровода Южный поток. Максимальный объем прокачки газа Южного потока должен составить 63 млрд. куб. м., при этом трубопровод пойдет в обход таких транзитных стран, как Украина.

В декабре Турция дала окончательное согласие на прокладку трубопровода, и Газпром планирует приступить к строительству в декабре этого года.
Несмотря на готовность к строительству Южного потока, Россия продолжает вести переговоры с Украиной о возможном снижении цены на российский газ на 200 долл. США за тысячу куб. м. в обмен на контроль над украинской компанией "Нафтогаз". Мы считаем, что если договоренность будет достигнута, строительство Южного потока может быть отменено. Чистая приведенная стоимость предлагаемой Украине скидки на газ может составить около 26 млрд. долл. США, что можно считать альтернативной стоимостью Южного потока. Экономическая обоснованность строительства Южного потока остается сомнительной, так как две трети пропускной мощности будет занято прокачкой газа, который в настоящее время поставляется транзитом через Украину.

Стоимость проекта по прокладке Южного потока в настоящее время составляет 15,5 млрд. евро (около 20 млрд. долл. США), при этом затраты на строительство части трубопровода, которая будет проходить по дну Черного моря, составляют порядка 10 млрд. евро. Такие расходы существенно повысят объем общих капвложений "Газпрома". Согласно планам, Южный поток будет запущен в эксплуатацию в декабре 2015 г. (ежегодная прокачка газа составит 15,75 млрд. куб. м.), а максимальная прокачка будет достигнута в 2018 г.

Учитывая финансовые условия проекта Южный поток, мы считаем, что его реализация может быть негативно воспринята инвесторами.

Комментарий
Павел Сорокин, Мария Егикян, аналитики "Альфа-Банка".

Президент Дмитрий Медведев в среду поручил "Газпрому" начать строительство трубопровода "Южный поток", с расчетом на максимальную пропускную способность 63 млрд куб м в сутки. В ответ на это глава "Газпрома" Алексей Миллер пообещал, что государственная монополия примет окончательное инвестиционное решение в ноябре, а строительство планируется начать уже в декабре. Мы напоминаем, что и Путин, и руководство "Газпрома" объявили, что проект "Южный поток" будет осуществлен вне зависимости от исхода переговоров по газу. Мы считаем это еще одним шагом в газовых переговорах с Украиной, обозначающим, что стороны, по всей видимости, далеки от соглашения.

Согласно "Газпрому", несанкционированный забор газа Украиной привел к недопоставкам газа европейским клиентам в начале февраля. После прокладки "Южного потока" и новой линии "Северного потока" значимость Украины как важного маршрута транспортировки газа, уменьшится, таким образом, еще больше ослабляя ее переговорные позиции. В то же самое время, мы признаем, что инвестиции, необходимые для реализации таких амбициозных планов, должны быть огромными - капитальные затраты по проекту оцениваются в $30 млрд и есть высокий риск превышения этих цифр. Продолжающиеся баталии в отношении цены на газ означают, что "Газпром" пока не готов принять условия Украины, что может в конечном итоге привести к менее значительному дисконту. Тем не менее, предоставление дисконта Украине без ущерба для "Южного потока", на наш взгляд, в конечном итоге негативно повлияет на оценку "Газпрома".

Комментарий
Денис Борисов, аналитик "НОМОС-Банка".

В среду президент РФ Дмитрий Медведев поручил "Газпрому" реализовывать проект "Южный поток" исходя из годового объема прокачки в размере 63 млрд куб. м в год. Позднее официальный представитель "Газпрома" Сергей Куприянов сообщил журналистам, что после реализации всех запланированных компанией газотранспортных проектов: "Южный поток" с максимальной производительностью, "Северный поток" с дополнительными новыми нитками, учитывая уже имеющиеся в собственности компании транспортные мощности в Белоруссии и в Черном море, транзитное значение Украины для экспорта российского газа будет равно нулю.

Фактическое признание менеджментом "Газпрома" того, что проект "Южный поток" призван служить, прежде всего, диверсификационным целям, не стало особым откровением. Мы уже неоднократно отмечали, что в настоящее время ситуация на европейском газовом рынке остается достаточно сложной, и в ближайшие 7-10 лет даже при планомерном восстановлении европейской экономики объемы экспортных поставок "Газпрома" едва ли превысит 170 млрд куб. А значит для заполнения "Южного потока" потребуется переброска необходимых объемов сырья с других экспортных направлений. По нашим оценкам, суммарная производительность двух ниток "Северного потока" и заявленная мощность "Южного потока" эквиваленты текущему объему прокачки газа через Украину, как следствие "Газпром" действительно сможет отказаться от услуг соседнего государства.

В долгосрочной перспективе снижение транзитных рисков является позитивным для "Газпрома" , однако экономическая, а не геополитическая целесообразность строительства новых обходных газопроводов вызывает много вопросов (предварительная стоимость "Южного потока" - около $30 млрд из них $9 млрд на подготовку российской трубопроводной системы потребуются уже в ближайшее время), что по-прежнему может оказывать негативное влияние на бумаги "Газпрома".

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000127B8F/default.asp