Новость
Правительство России на заседании 2 мая 2012 года одобрило проект налоговой политики РФ на 2013 - 2015 годы, сообщают СМИ.

Комментарий
Сергей Вахрамеев, Наталья Поскребышева, аналитики ИФК "Метрополь".

Правительство планирует повысить налоги для газовых компаний

Правительство РФ утвердило повышение ставки НДПИ на газ вдвое для "Газпрома" и более чем в четыре раза для независимых производителей. Решение было принято в соответствии с предложенным ранее Минфином повышением НДПИ до уровня, при котором 80% дополнительной выручки компаний, полученной от роста внутренних цен на газ в период 2013 - 2015 гг., будет изыматься в качестве налогов.

Рост ставки НДПИ окажет негативное влияние на показатели EBITDA газодобывающих компаний

Согласно одобренному повышению, в 2015 году "Газпром" будет платить налог в размере 1 062 рубля на 1 000 куб. м добытого газа, тогда как в 2012 данный показатель равен 509 рублей.

"НОВАТЭК" и другие независимые газодобывающие компании будут платить 1 049 рубле на 1 000 куб. м в 2015 г. по сравнению с 251 рублей в 2012 г.

По нашим оценкам, финансовые результаты "Газпрома" и "НОВАТЭКа" существенно пострадают в результате роста НДПИ. "Газпром" потеряет порядка 11% от прогнозируемой на 2015 год EBITDA, тогда как "НОВАТЭК" - порядка 30%.

Однако рост ставки НДПИ предполагает рост тарифа на газ на 15% ежегодно в течение следующих 5 лет

Мы полагаем, что правительство попытается смягчить негативный эффект роста НДПИ, повышая тарифы на газ на 15% ежегодно. Ранее мы ожидали более умеренного темпа роста тарифов на газ.

Таким образом, согласно нашей ДДП-модели, прогнозируемая на 2015 год EBITDA "Газпрома" снизится на 5%, "НОВАТЭКА" - на 14%. Следовательно, мы понижаем нашу справедливую стоимость акций "Газпрома" на 5% до 7,5 долл. США за акцию, "НОВАТЭКА" - на 14%, до 155 долл. США за ГДР.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000128588/default.asp