В Лондоне купили немного Липецка

Размещение НЛМК: Лисин в восторге, аналитики дают сдержанно-позитивные оценки

Алексей Виноградов

Представители ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» (НЛМК) довольны результатами размещения своих глобальных депозитарных акций (GDS) в Лондоне. В четверг закрылась книга заявок на покупку расписок, соответствующих 419,53 млн акций, или примерно 7% от уставного капитала компании. В пятницу НЛМК подвел итоги: размещение произошло по 1,45 долл. за акцию или в переводе на GDS – 14,5 долл. Основной акционер компании Владимир Лисин, предложивший свои бумаги рынку, выручил за них 609 млн долл.  «Мы в восторге от того, что вторичное предложение [наших акций] вызвало такой серьезный интерес со стороны международных институциональных инвесторов, – заявил Лисин, комментируя итоги размещения, – это большой успех». Напомним, что НЛМК входит в пятерку крупнейших сталелитейных холдингов России. В 2004 г. компания выпустила 9 млн т чугуна, 8,5 млн т готового проката. Выручка по US GAAP в прошлом году составила 4,5 млрд долл., EBITDA – 2,6 млрд долл. За девять месяцев этого года выручка достигла 3,39 млрд долл., EBITDA – 1,63 млрд долл. Рентабельность предприятия в прошлом году составила 56,5%, по итогам 9 месяцев этого года – 48% (один из самых высоких показателей по отрасли в мире). Весной комбинат получил в Федеральной службе по финансовым рынкам РФ разрешение разместить за рубежом 25% своих акций. Председателю совета директоров компании Владимиру Лисину до размещения в Лондоне принадлежит 89,85% акций НЛМК. В январе НЛМК получил листинг в РТС, и затем его бумаги стали обращаться в этой торговой системе, где ранее имели лишь отдельные индикативные торги. Это был первый шаг к реальному IPO в Лондоне, намеченному первоначально на июнь, но после отложенного из-за «параллельного» размещения Evraz и резко ухудшившейся ситуации на товарных рынках. Как считают эксперты, в целом размещение в декабре получилось «более-менее» удачным, во всяком случае дальше тянуть не имело смысла: перспективы рынка металлов непредсказуемы. «В целом схема выхода НЛМК на публичный рынок напоминала аналогичную схему «Мечела» – правда, тот размещался в несколько более удачное время, – говорит аналитик ИК «Солид» Игорь Нуждин. – Но все-таки НЛМК тоже разместился неплохо – с котировками чуть выше многих прогнозов, видимо попав на последнюю, хотя и уже затухающую, волну интереса к металлургическому сектору. При этом андеррайтеры, имеющие опцион на покупку 1,05% акций НЛМК в течение месяца, еще подумают, исполнять ли его – указанная волна, а с ней и котировки акций металлургов, на мой взгляд, спадают». Как отмечают эксперты, появившиеся накануне комментарии на тему, что в Лондоне должен быть обязательный дисконт к котировкам на российских биржах, не верны теоретически и практически – в данном случае дисконта (1,47 долл. – последняя котировка НЛМК в РТС) не получилось. «Никакой обязательной связи между котировками компании на российских и западных площадках в данном случае нет и быть не может, – считает Денис Нуштаев из ИФК «Метрополь». – В любом случае нынешние итоги размещения следует признать хорошими». «С учетом того негатива, который прошел в последние дни в западных СМИ по поводу IPO российских компаний, и в частности НЛМК, размещение бумаг комбината прошло довольно успешно, – соглашается Наталья Кочешкова. – Во всяком случае выше называвшихся еще летом будущих котировок НЛМК и примерно на уровне недавних оценок (близких к рыночным ценам). Таким образом, существенного дисконта к котировкам на российской фондовой бирже нет». Вячеслав Жабин из ИК «Брокеркердитсервис», впрочем, полагает, что «успех размещения НЛМК в Лондоне неоднозначный. Мы, да и не только мы, давали значительно более высокие прогнозы для такого суперрентабельного комбината. Конечно, на итогах сказалась негативная кампания в британских СМИ, но в целом следует признать, что декабрь оказался не лучшим временем для размещения: многие фонды сейчас уже закрывают портфели. Думаю, чуть раньше, в ноябре, интерес к НЛМК был бы еще выше. Как отмечается, помимо размещенных 7% бумаг комбината сохраняется опцион на выкуп дополнительного пакета объемом 15% от объема размещения (1,05% от уставного капитала НЛМК), который получили андеррайтеры выпуска – инвестбанки UBS Ltd. и Merrill Lynch. Опцион действует в течение 30 дней, и, как считают эксперты, его выполнение будет зависеть от движения котировок (опцион предполагает выкуп по цене размещения, и падение котировок делает его исполнение невыгодным). «Дальнейшее движение котировок GDS НЛМК будет зависеть от многих обстоятельств, – считает Наталья Кочешкова, – но конъюнктура на рынке металлов скорее благоприятствует движению вверх. Цены после летнего падения стабилизировались, а по европейскому рынку даже ожидается некоторый рост – и на этом фоне инвесторы, возможно, оценят бумаги НЛМК, который является заметным экспортером металлопродукции в ЕС». «Неопределенность с размещением кончилась, и это хорошая новость, которая скорее может подогреть интерес к этим бумагам, – говорит Денис Нуштаев, – однако одного этого фактора недостаточно для движения вверх – компании следует этот интерес постоянно поддерживать положительными новостями».