Вера Моргацкая, руководитель проекта
«Метрополь-Форекс»
Переговоры, которые правительство Греции вело с
«тройкой» международных кредиторов с лета, сегодня ночью наконец
завершились: страна получит многомиллиардный транш помощи. Что это
ей даст?
Ситуация в Греции в последние месяцы не входила
в число основных факторов, определяющих глобальный аппетит к риску.
Инвесторов больше волновали вопросы фискального обрыва в США и
темпов сокращения европейской экономики – даже ожидаемое обращение
Испании за помощью, о котором так много говорилось в октябре,
отошло на второй план. Тем не менее, Греция остается важным
источником риска для финансовых рынков.
Вчера поздно вечером тройка кредиторов
(Еврокомиссия, ЕЦБ, МВФ) наконец согласовала выделение очередного
транша помощи Греции в размере 43,7 млрд евро. В декабре страна
должна получить 10,6 млрд для финансирования бюджета и еще 23,8
млрд на рекапитализацию банков, остальные средства должны поступить
ей в первом квартале 2013-го.
Переговоры с «тройкой» продолжались с середины
лета. Изначально предполагалось, что, во-первых, к 2020 году
греческий долг по отношению к ВВП составит не более 120% (этот
уровень воспринимается Международным валютным фондом как потолок,
выше которого экономика теряет устойчивость). А во-вторых, что
Греция будет придерживаться мер бюджетной экономии. Последнее
требование страна де-факто выполнила: бюджет на 2013 год
предполагает значительное сокращение расходов. Но проблема в том,
что у греческого правительства нет достаточных рычагов, чтобы
привести соотношение долга к ВВП к нужной
пропорции.
Объясняется это просто: рецессия в Греции
оказалась серьезнее, нежели изначально предполагалось. Безработица
достигла уровня 25,4%, причем в возрастной группе 20-24 лет –
52,3%, а в группе 25-29 лет – 36,8%. ВВП сокращается на протяжении
уже четырех лет. Так, в третьем квартале 2012-го его снижение
составило 7,2% к аналогичному периоду прошлого года. The Economist
ожидает сокращения греческого ВВП в 2013 году на 4%.
Продолжение падения ВВП приведет к уменьшению
знаменателя дроби «долг/ВВП», а следовательно, к относительному
росту долга. Сообщалось, что Еврокомиссия ожидала греческий долг на
уровне более 140% по отношению к ВВП к 2020 году против 120%
запланированных. Также дальнейшее падение ВВП приведет к сокращению
доходной части бюджета (при невозможности нового урезания расходной
части), а значит к дополнительному дефициту, который необходимо
как-то финансировать.
В итоге министры финансов еврозоны (Еврогруппа)
на встрече 13 ноября решили добавить Греции два года на то, чтобы
она вывела бюджет на бездефицитный уровень. Ранее говорилось о 2014
годе, теперь бездефицитным должен стать лишь 2016 год. А на
вчерашней встрече министров Греция получила еще ряд послаблений:
будут сокращены ставки по уже выданным кредитам, а ЕЦБ вернет
Греции часть прибыли, полученной по ее бумагам (эти средства пойдут
на частичный выкуп греческих гособлигаций с рынка для сокращения
долга).
http://www.2stocks.ru/main/invest/world/article/greecedebt27112012