Несмотря на дополнительную неопределенность в отношении денежных потоков, мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» благодаря привлекательному потенциалу роста, - пишут в обзоре, присланном порталу "Нефть россии", аналитики ИФК "Метрополь".
 
Мы повышаем нашу оценку справедливой стоимости акций ФСК до 0,43 руб. за акцию.
 
Мы повышаем нашу оценку справедливой стоимости акции Федеральной сетевой компании (далее – ФСК) с 0,41 руб. до 0,43 руб., т.е. на 5%, после встречи с руководством компании, посвященной результатам за 2010 г. и прогнозам на среднесрочную перспективу. Наша новая оценка справедливой стоимости предполагает потенциал роста на 30% с текущих уровней.
 
Регулятор одобрил новые тарифы для ФСК на 2011-2014 гг.
 
Регулятор одобрил новые тарифы на 2011-2014 гг. в связи с решением Правительства об ограничении темпов роста тарифов на электроэнергию для промышленных потребителей. В результате EBITDA компании останется без существенных изменений в течение прогнозного периода, так как сокращение роста тарифов в 2011 и 2012 гг. может быть компенсировано ростом тарифов в 2013 и 2014 гг. Средний рост тарифов в 2011 г. составит 28,01% против ранее одобренных 32,91%, тогда как в 2012 г. данный показатель будет равен 26,4% против 26,95%. В 2013 г. тарифы вырастут на 26,3% против ранее одобренного показателя, равного 21,1%, а в 2014 г. рост тарифов составит 26,3% против принятых ранее 15,2%.
 
Изменение темпа роста тарифов не должно повлиять на выручку компании, однако может подразумевать дополнительный риск
 
Существующая методология расчета тарифов предусматривает порядок внесения некоторых изменений, известных как механизм «сглаживания» тарифов. Согласно механизму «сглаживания», компания получит первоначально рассчитанный объем выручки за пятилетний период регулирования, однако регулятор может распределить выручку за каждый год в течение периода регулирования согласно одобренным тарифам, соответствующим макросценарию правительства.
 
Введение механизма «сглаживания» на данном этапе не влияет на методологию расчета цен и не меняет способ расчета выручки. Однако ранее предполагалось, что регулятор может ввести механизм «сглаживания» только одновременно с установлением тарифов на период регулирования. Введение механизма «сглаживания» после начала периода регулирования может указать инвесторам на возможность дополнительного риска.
 
ФСК опубликовал сильную отчетность за 2010 г. по МСФО
 
Выручка компании за 2010 г. выросла на 29% в годовом сопоставлении, до 113 млрд. руб., в связи с ростом тарифов. Скорректированный показатель EBITDA в 2010 г. продемонстрировал рост на 59%, до 67,7 млрд. руб., так как рост выручки ФСК превысил рост операционных расходов. Компания сократила свои операционные расходы на 2,6 млрд. руб. после введения программы по сокращению расходов. Скорректированная рентабельность EBITDA в 2010 г. увеличилась на 24 п.п. и достигла 60%, скорректированная чистая прибыль выросла на 63%,
до 27,9 млрд. руб., а скорректированная рентабельность чистой прибыли продемонстрировала рост на 9 п.п., до 25%. Руководство ФСК планирует в дальнейшем продолжить придерживаться программы по сокращению расходов.

http://www.oilru.com/news/256643/