"В данном отчете мы устанавливаем новую справедливую стоимость обыкновенных акций Банка Москвы на конец 2008 г., которая, согласно нашим расчетам, составляет 63,73 долл. США за акцию, что на 8% ниже по сравнению с нашей предыдущей оценкой (69,27 долл. США на конец 2007 г.) Снижение справедливой стоимости произошло в результате того, что в нашей модели мы применили большую премию за риск и больший темп роста расходов по сравнению с предыдущим отчетом. Мы сохраняем рекомендацию покупать акции Банка, так как потенциал роста цены на его обыкновенные акции составляет 13,4% по сравнению с текущим уровнем.
В первом полугодии 2007 г. доля кредитов физическим лицам Банка в совокупном объеме выданных кредитов увеличилась с 14,1% (36,6 млрд руб.) в 2006 г. до 16,6% (52,0 млрд руб.) К 2010 г. Банк планирует увеличить долю этого вида кредитов до 30% от совокупного кредитного портфеля. Ожидается, что в период с 2006 по 2010 гг. кредитование малых и средних предприятий (МСП) будет расти темпами CAGR в 56,3%, тогда как темпы роста CAGR совокупного кредитного портфеля в этот период, как ожидается, составят 35,5%.

Портфель кредитов Банка увеличился с 256,0 млрд руб. по состоянию на 1 января 2007 г. до 308,5 млрд руб. по состоянию на 30 июня, то есть на 20,5%. По данным ЦБ РФ, в тот же период суммарный объем кредитов, выданных в российском банковском секторе, увеличился на 18,9%. Объем вкладов физических лиц увеличился с 86,5 млрд руб. (по состоянию на 1 января 2007 г.) до 110,3 млрд руб. по состоянию на 30 июня 2007 г., тогда как средний показатель роста объема вкладов физических лиц по российскому банковскому сектору составил 15,6% за тот же период.
Уже занимая второе место в Москве по объему филиальной сети (111 отделений), Банк Москвы планирует открыть еще 100 новых филиалов в 2008 г., 90 из которых будут расположены в регионах страны. Таким образом, общее количество филиалов Банка увеличится с текущих 325 до 425. По состоянию на конец 2006 г. филиалы банка располагались в 44 регионах России, на данный момент эта цифра увеличилась до 53. Основываясь изначально на значительном объеме вкладов физических лиц (третье место в России), к концу 2008 г. Банк планирует увеличить количество продаваемых продуктов на клиента с текущих 1,5 до 1,8.

По состоянию на 1 сентября 2007 г. доля иностранных заимствований в совокупном объеме обязательств Банка составила 19,9%, что выше среднего аналогичного показателя по российскому банковскому сектору, который составляет 16%. Учитывая ситуацию, сложившуюся недавно на международных кредитных рынках, мы рассматриваем такую долю иностранных заимствований как значительный риск. Вместе с тем необходимо отметить, что книга заявок на выданный Банку в прошлом месяце синдицированный кредит (600 млн долл. США) была переподписана в 1,5 раза, а процентная ставка по кредиту составила 5,65%, тогда как средняя процентная ставка по вкладам физических лиц в Банке составляет 8%", - отмечают эксперты ИФК "Метрополь".