«Русал» в рамках стратегии на приобретение зарубежных активов купил алюминиевый завод в Нигерии. Минус один — усиление дефицита собственного сырья

Иван Рубанов

На прошлой неделе «Русал» за 250 млн долларов приобрел 77,5% акций нигерийской компании ALSCON, в состав которой входят завод по производству алюминия мощностью 193 тыс. тонн, порт и газовая электростанция. По условиям продажи наши металлурги в течение трех лет должны инвестировать еще 150 млн долларов. Местным владельцам завода хватило денег на ввод в строй основного производства, но, похоже, не хватило оборотных средств и капитала на развитие производства — с 2000 года завод простаивал. «Русал» давно интересовался этим активом, но контроль удалось установить лишь после того, как от него отказался другой претендент — компания с нигерийским капиталом BFI Group: она предложила за ALSCON 410 млн долларов, но затем передумала.

Дешево и сердито

По мнению аналитиков, приобретение «Русал» сделал весьма удачное. Как отмечает аналитик ИФК «Метрополь» Денис Нуштаев, «тонна мощностей по производству алюминия обошлась ему всего лишь в 1670 долларов, что заметно ниже нынешней рыночной цены на этот металл и удельных затрат при строительстве нового завода, которые составляют порядка трех тысяч долларов». По словам представителей самого «Русала», покупка ALSCON позволит замкнуть производственную цепочку в Западной Африке и даст синергетический эффект. Теперь сырье на нигерийский завод планируется поставлять с относительно близко расположенного комбината по добыче бокситов и производству глинозема в гвинейском городе Фриа, тоже принадлежащего российскому холдингу. ALSCON, как отмечает аналитик банка «Зенит» Евгений Суворов, рассчитан именно на продукцию этого комбината. В дополнение ко всему, по словам источника, близкого к «Русалу», нигерийский комбинат привлекателен низкой себестоимостью производства, что связано с изобилием и дешевизной газового сырья, используемого для работы входящей в его состав электростанции. Минус в покупке по сути только один: приобретение комбината по выплавке алюминия обострит давнюю проблему российского холдинга — структурную несбалансированность, выражающуюся в нехватке собственного сырья. Несмотря на регулярные приобретения бокситных рудников и глиноземных заводов, «Русал» в последние годы со своими сырьевыми возможностями не поспевает за потребностями алюминиевого производства. Гвинейские бокситы, например, ранее поставлялись на принадлежащий компании Николаевский глиноземный завод, теперь же часть этих поставок пойдет в Нигерию. Тем не менее покупка завода в Нигерии хорошо укладывается в амбициозную стратегию «Русала» по наращиванию производства алюминия: более чем в два раза к 2013 году — с нынешних 2,7 до 5,7 млн тонн.

План по валу

Похоже, в дальнейшем «Русал» станет энергично покупать заграничные предприятия разных стадий алюминиевого производства, хотя уже потратил на эти цели более миллиарда долларов. Зарубежный поход за активами оправдан. Как отмечает Денис Нуштаев, в России доступных для поглощения алюминиевых заводов уже не осталось, а организация новых производств по добыче бокситов и производству глинозема проблематична, поскольку либо наши месторождения ограничены по запасам, либо же инвестиции в их разработку (например, Североонежского месторождения) требуют значительных средств и времени. Аналитик же Газпромбанка Сергей Суверов полагает, что «Русал» будет стараться покупать и алюминиевые заводы, ведь зарубежные приобретения необходимы российскому холдингу не только для экстенсивного роста и ликвидации структурных дисбалансов, но и для наращивания капитализации бизнеса. Западные финансисты предпочитают более устойчивые к страновым рискам глобальные компании с большим количеством зарубежных подразделений и значительной долей иностранных активов в выручке. По мнению Евгения Суворова, в дальнейшем «Русал» наверняка заинтересуется алюминиевым заводом в соседней с Нигерией Гане, продукция которого сейчас поставляется в США.