"Мы повышаем справедливую стоимость GDR "Магнита" на 9%, с 31,7 до 34,5 долл., на конец 2012г., основываясь на сильных результатах за первое полугодие 2012г. и на прогнозах компании на 2013г. "Магнит" опубликовал хорошую неаудированную финансовую отчетность за первое полугодие 2012г., продемонстрировав устойчивый рост выручки и рентабельности. В первом полугодии выручка выросла на 24% г/г, до 6,7 млрд руб., в основном за счет активного расширения сети магазинов. Несмотря на низкую инфляцию цен на продукты питания, "Магниту" удалось увеличить валовую рентабельность с 25,3% в I квартале до 25,9% во II квартале в основном благодаря выгодным условиям с поставщиками и росту доли прямого импорта и частных марок в обороте компании. Рост валовой рентабельности и эффективный контроль над административно-хозяйственными расходами (18,3% в структуре выручки) позволили "Магниту" достигнуть рентабельности EBITDA в 10,1% во II квартале, что является самым высоким показателем за последние два года. В первом полугодии 2012г. рентабельность EBITDA достигла 9,9%, что существенно выше ожидаемых нами 9% и рыночного консенсуса в 9,2%. В ходе телефонной конференции руководство компании раскрыло информацию по расширению сети магазинов на 2013г.: "Магнит" планирует открыть 600-800 магазинов "у дома", 40-60 гипермаркетов, около 25 магазинов формата "Магнит семейный" и порядка 500 косметических магазинов. Более того, "Магнит" продолжит инвестировать в свою логистическую платформу и построит 3-4 новых центра дистрибуции. Мы ожидаем, что расширение сети магазинов станет ключевым драйвером роста выручки компании и в этом, и в следующем году, тогда как рост LFL-продаж будет умеренным", - сообщили аналитики ИФК "Метрополь".
"Руководство компании полагает, что высокий уровень валовой рентабельности, продемонстрированный в первом полугодии, сохранится в среднесрочной перспективе. Руководство повысило прогноз по рентабельности EBITDA на 2012г. с 7,5-8 до 8,5-9%. Принимая во внимание прогнозы компании и результаты за первое полугодие 2012г., мы пересмотрели наш прогноз по рентабельности на 2012г. в сторону повышения, т.к. считаем прогноз компании консервативным и ожидаем рентабельность EBITDA на уровне 9,2%. Вместе с тем ужесточение конкуренции предполагает, на наш взгляд, более агрессивную ценовую политику "Магнита" в течение следующих нескольких лет с целью поддержания трафика. На 2013г. мы прогнозируем чуть более низкую рентабельность EBITDA на уровне 9%. Сильные фундаментальные показатели "Магнита" (выручка компании росла темпом CAGR более 30% в период 2007-2012П, рентабельность находится на высоком уровне, рентабельность EBITDA ожидается в 9,2% в 2012г., компания имеет значительную долю рынка и надежную логистическую платформу) полностью оправдывают высокий мультипликатор "EV/EBITDA", прогнозируемый на 2012г. на уровне 11,9x", - заключили эксперты.

http://quote.rbc.ru/comments/2012/07/27/33725317.html