"Мостотрест": роль консолидатора отрасли может оказать положительное влияние на котировки

"Мостотрест", ведущая российская мостостроительная компания, приобрел 24% обыкновенных акций "Мостостроя-11". "Мостотрест" не раскрывает ни стоимость сделки, ни продавца, однако мы полагаем, что компания заплатила $25-35 млн, то есть $1200-1935 за акцию. На наш взгляд, акции были куплены либо у руководства компании, либо у группы Е4, которая приобрела порядка 30% акций "Мостостроя-11" в начале 2008 г. Если "Мостотрест" купил акции у руководства, то его доля снизилась до 29%. По нашим оценкам, в свободном обращении остается порядка 20% акций "Мостостроя-11".

Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе компания может стать консолидатором отрасли. Мы считаем, что резкое сокращение государственных расходов на развитие инфраструктуры оказало краткосрочное негативное влияние на российские строительные компании, стоимость активов которых снизалась. В связи с этим строительные компании стали привлекательными объектами для приобретения. Таким образом, "Мостотрест", опубликовавший сильные финансовые показатели за 9 месяцев 2009 г. (рентабельность EBITDA составила 23%, а рентабельность чистой прибыли - 14%) и владеющий крупным диверсифицированным портфелем заказов, занимает выгодное положение в условиях динамичного рынка слияний и поглощений.

Мы ожидаем, что роль "Мостотреста" в качестве консолидатора отрасли окажет положительное влияние на финансовое положение компании и, соответственно, на стоимость ее акций. Мы также считаем, что в дальнейшем на стоимость акции компании "Мостострой-11" будет также оказан положительный эффект, так как, согласно ожиданиям, "Мостотрест" увеличит свой пакет акций "Мостостроя-11". Мы поместили акции компании "Мостотрест" на пересмотр.