PBWM.Ru: Краткий курс агрессивного инвестора. Авторская колонка главного исполнительного директора ИФК «МЕТРОПОЛЬ» Алексея РОДЗЯНКО
Наша тема сегодня – капитал, которым человек
располагает и которым готов рискнуть без ущерба жизненно важным
процессам. Капитал, который он может позволить себе потерять и
потому готов к более высоким рискам и, соответственно, ожидает
более высоких результатов – прироста денежных средств и
дивидендов.
Но для начала скажу об инвестиционном фоне. Сейчас практически
во всем мире наблюдается рост экономик: мы явно выходим из кризиса
и начинаем цикл индустриального подъема. Как известно, такие
экономические циклы повторяются исторически. Мы сейчас находимся в
начальной стадии цикла роста, а в это время лучше всего ведут себя
компании цикличные. Поэтому мы считаем, что подобные компании
сегодня являются самыми интересными в плане увеличения стоимости их
акций в обозримом будущем.
Мы предлагаем инвесторам обратить внимание на перспективные
российские компании второго или третьего эшелона – не самые
раскрученные, не самые ликвидные на рынке – словом, на наш взгляд,
недооцененные. Это компании из различных сфер экономики: финансы,
сектор сбыта, производство продуктов питания, девелопмент,
строительный комплекс, автомобилестроение, транспорт, производство
металлов, энергетика. В последнем случае нужна оговорка:
энергетические компании существенно влияют на социальную сферу,
поэтому они очень сильно зарегулированы государством и их
возможности изменять цены не зависят строго от спроса и
потребления.
В финансовом секторе у нас два любимых банка. Во-первых, это банк
«Санкт-Петербург» – не очень большой по капитализации, но третий по
позиционированию в регионе, и у него хорошие отношения с ведущими
политическими силами.
Второй банк – УРАЛСИБ. С нашей точки зрения, самый недооцененный
российский банк, у которого очень крупная сеть, третья после
Сбербанка и ВТБ. Мы считаем, что этот банк имеет большой люфт
недооцененности и в какой-то момент может выстрелить.
Автопроизводители. Последнее время мы часто слышим и читаем, что
российский автопром, который всегда был «знаменит» своей
неконкурентной продукцией, начинает агрессивно идти по пути
альянсов с мировыми производителями. И в России будут производить и
продавать современные высокотехнологичные автомобили. Вот эта новая
политика, мы считаем, вселяет большие надежды. В этом секторе нам
нравится ГАЗ, и мы рекомендуем покупать его акции.
Следующие – ритейлеры. Этот сектор в России очень быстро растет,
и ресурс роста здесь чрезвычайно высок: система логистики и
распределения товаров в России долгое время сильно отставала от
мировой, и пока еще отстает. В этом секторе наша любимая компания –
«Дикси». Относительно других компаний она недооценена, рост у нее
большой, маржа лучше сохранилась и стоит выше, чем у других
компаний. Поэтому в акции «Дикси» можно вкладывать. И еще «Сибцем»
– эта компания производит цемент. А, как я говорил, строительный
сектор должен вырасти. Эта компания по капитализации небольшая –
ниже миллиарда долларов. Но потенциал роста у нее значительный.
Иными словами, это те предприятия, при входе в которые инвестор
принимает риск: в плохие времена компании с ограниченной
ликвидностью становятся компаниями без ликвидности. И,
соответственно, их цена может резко упасть, и актив очень трудно
будет продать. С другой стороны, со временем рынок становится более
зрелым, и этот момент развития страны можно взять себе в копилку в
качестве положительного фактора. Получается так, что недооцененную
компанию в ее сегменте поддерживает общая обстановка. И собственно
компания, по нашим оценкам, на фоне других предприятий того же
сектора смотрится хорошо. Поэтому – да, риски высокие, но и
потенциал возврата хороший.
И заканчивая тем, с чего начинал, отмечу: сейчас, когда
экономический цикл входит в стадию уверенного роста, начинают
играть роль несколько факторов.
Это фактор повышенного интереса к акциям, компаниям. Это может
быть фактор повышенной инфляции. И уже некоторые сигналы
относительно этого есть. И они вместе направляют капитал именно
туда, где есть реальные активы, реальная экономическая деятельность
и где можно выиграть от экономического роста. Когда я говорю
«реально», это значит, те активы, которые не зависят от инфляции, у
которых есть абсолютная значимость и вес. В инфляционной среде
деньги стоят меньше, активы – больше. В переводе на простой язык,
машина, которая стоила 10 тыс. в прошлом году, в этом будет стоить
12 тыс. А машина не изменилась.
Поэтому те компании, которые производят то, что растет в цене –
не деньги, а реальные активы, – выигрывают. Исключение – финансовые
институты. Потому что финансовые институты умеют делать деньги
именно на инфляции. Им легче развивать свою деятельность,
расширяться в инфляционной среде, нежели в дефляционной. И если мы
оглянемся месяцев на шесть назад, то тогда вообще был вопрос: а
куда мы идем в инфляции – вверх или вниз? Существовало довольно
уверенное мнение, что, может быть, вниз. А теперь, мне уже кажется,
преобладает широкое понимание того, что все-таки будет инфляционный
процесс, а не дефляция. Насколько она будет сильна – это вопрос
будущего. И того, насколько умело центральные банки смогут впитать
в себя ту ликвидность, которую они выбросили на рынки, борясь
напрямую с кризисом. Или, в переносном смысле, насколько быстро
пациент сможет отвыкнуть от опиума.
Пациент – это рынок и мы все.
http://pbwm.ru/articles/kratkiy-kurs-agressivnogo-investora