ЦБ свяжет ликвидность с помощью эмиссии облигаций

Алексей Кулясов

Вчера Банк России сообщил, что в сентябре проведет эмиссию облигаций общим объемом 100 млрд руб. Аналитики полагают, что таким образом ЦБ пытается оказать влияние на объем рублевой ликвидности в банковской системе, а заодно пополнить похудевшие с начала кризиса резервы.

Как говорится в сообщении ЦБ, в прошлую пятницу его совет директоров принял решение об эмиссии в сентябре 2009 года одиннадцатого выпуска бескупонных краткосрочных облигаций. Объем выпуска составит 100 млрд руб. при номинальной стоимости одной бумаги 1000 руб. Дата погашения облигаций — 15 марта 2010 года. Отметим, что это уже вторая по счету эмиссия «бобров»: в середине мая совет директоров ЦБ принял решение разместить облигации на сумму 100 млрд руб. со сроком погашения в декабре 2009 года.

Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова говорит, что решение Банка России выпустить полугодовые облигации связано с попыткой связать рублевую ликвидность. «Бюджет в этом году составляет 3 трлн, из которых в первом полугодии исполнен почти триллион, а основные расходы традиционно ожидаются во второй половине года», — говорит г-жа Орлова. А это, по ее словам, может увеличить приток на банковские счета короткой рублевой ликвидности, которую банки размещают на счетах до востребования — разместить ее в кредиты нельзя.

«С другой стороны, мы наблюдаем рост денежных средств банков на депозитах ЦБ, и эти средства можно быстро направить на валютный или фондовый рынок», — отмечает Наталия Орлова. Все эти факторы, по ее мнению, создают риск, что эта денежная масса окажет давление на валютный рынок, что, в свою очередь, приведет к ослаблению рубля. А в этом Банк России, пообещавший сохранить стоимость национальной валюты в рамках заявленного бивалютного коридора в 41 руб., сейчас отнюдь не заинтересован. Тем более что после недавней коррекции доллара рубль в августе снова стал сдавать свои позиции. По информации ММВБ, на торгах с начала августа стоимость бивалютной корзины выросла с 37,49 до 37,79 руб. Вчера рост доллара и евро по отношению к рублю продолжился: по итогам дня котировки рубля на ММВБ снизились на 16 коп. «С начала августа рубль к бивалютной корзине ослаб на 2—2,5%, и, возможно, участники рынка опасаются того, что это начало разворота рынка в сторону укрепления доллара», — замечает г-жа Орлова.

Председатель совета директоров ИК «Арбат Капитал» Алексей Голубович говорит, что «100 млрд руб. — не очень большая сумма по сравнению с теми вливаниями, которые сделало государство в финансовую систему». По его словам, сентябрь для этого подходит как нельзя лучше, поскольку многие эмитенты ожидают роста ставок на заимствования в конце года. Аналитик ИФК «Метрополь» Марк Рубинштейн также отмечает, что 100 млрд руб. — это сравнительно небольшая эмиссия и влияние ее на финансовый рынок будет незначительным. «Особенно на фоне той предполагаемой помощи банкам, о которой недавно говорил глава Минфина Алексей Кудрин. Сейчас рост просрочки замедляется, банки накопили значительные резервы. Поэтому я не вижу связи между заимствованиями ЦБ и предполагаемой помощью банкам из копилки, — говорит г-н Рубинштейн. — Помощь со стороны ЦБ, если и будет, то только точечная».