Родственный обмен

Пайщики ПИФов получили возможность поучаствовать в управлении своими средствами

Ольга Костюкова

Главная тенденция уходящего года на рынке коллективных инвестиций - широкое распространение услуги обмена паев.      Это позволяет свести к минимуму потери пайщиков ПИФов при смене тенденций на фондовом рынке. Или, наоборот, получить более высокий доход за короткое время. Так в ситуации нестабильного рынка эксперты советуют "пересидеть" в более консервативных и не подверженных резким колебаниям фондах облигаций. А на растущем рынке переводить средства в фонды акций. Обменивать паи в рамках фондов одной управляющей компании позволяют практически все УК. Обычно компании управляют несколькими ПИФами различной инвестиционной стратегии. Как правило, это фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. Обмен паев между ними позволяет клиенту в любой момент сменить инвестиционную стратегию практически без материальных потерь. По признанию УК, активно обмен паев пайщики стали использовать только с весны нынешнего года. В конце весны, когда растущий фондовый рынок привлекал внимание как начинающих инвесторов, так и опытных пайщиков, люди активно переводили средства в фонды акций. Как показал дальнейший ход событий, люди принимали верное решение: движение рынка, начавшееся с преодоления прежнего исторического максимума в 720 пунктов по индексу РТС, привело к его повышению до уровня более 1000 пунктов (рост составил около 40%). Обратный процесс - по переводу средств в более консервативные фонды - наблюдался во время бурного летнего роста. "Инвесторы старались зафиксировать прибыль, - объясняет Алексей Моисеев, генеральный директор УК "Мономах". - Однако некоторые из них неверно оценили ситуацию и в результате поторопились с обменом". Выиграли те, кто вытерпел до сентября. И таких инвесторов оказалось довольно много. "По сравнению с прошлым годом мы видим существенные перемены в отношении клиентов к процедуре обмена паев, - говорит Оксана Баруля, специалист департамента по работе с клиентами "ОФГ Инвест". - Если в прошлом году многие осуществляли обмен, когда, по сути, верный момент был уже далеко позади, то сейчас наши клиенты стараются предугадать тенденции движения рынка. В связи с этим достаточно заметный переток клиентов из фонда акций в фонд облигаций мы наблюдали в конце августа - сентябре этого года, когда рынок находился еще на достаточно высоких позициях. Обратный же процесс начался в конце октября, когда многие стали ожидать от рынка нового рывка, и, как мы видим, они не ошиблись".

Ловите момент

Наиболее благоприятным моментом для обмена паев облигационных фондов и фондов смешанных инвестиций на паи фондов акций (особенно индексные) Алексей Буторин, продакт менеджер УК "БрокерКредитСервис", считает дни, следующие непосредственно за пробоем значимых уровней по сводным индексам ММВБ или РТС. "Обычно такие периоды сопровождаются увеличением объемов торгов, хорошим приростом по большинству ликвидных акций, торгуемых на бирже, - говорит он. - Такой успешный вход в фонды акций может принести пайщику в среднем 25-30% дохода. Проводить обмен паев фондов акций на смешанные фонды имеет смысл в ситуации нестабильного рынка. Наконец, обмен на паи фондов облигаций рекомендуется при снижении рынка, когда индекс РТС демонстрирует новые 3-4-недельные минимумы, а большинство "голубых фишек" снижается". При этом, по мнению Александра Захарова, заместителя генерального директора УК "Метрополь", необходимо понимать, что ПИФы – инерционный инструмент и пайщик не имеет возможности мгновенно отреагировать на ситуацию на рынке в силу необходимости оформления самой операции, которое занимает несколько дней. "Операция обмена оправдана в случае, если инвестор предвидит тренд (тенденция повышения или понижения стоимости ценных бумаг на рынке), - советует он. - Так, если инвестор считает, что рынок перегрет и неотвратима коррекция - он может увести свои активы из фондов акций и смешанных инвестиций в тихую гавань - фонды облигаций, оставив за собой право вернуть впоследствии активы в фонд акций без дополнительных финансовых затрат в виде надбавок, скидок и налога на доходы. Увы, реакция наших сограждан, отображаемая статистикой продаж, как правило, обратная. Многие до сих пор предпочитают приобретать паи фондов акций на пике и с загадочной логикой фиксировать убыток в периоды снижения их стоимости".

Процедура обмена

Чтобы сменить паи одного фонда на другой, необходимо подать заявку непосредственно самой управляющей компании или агенту либо направить ее заказным письмом с уведомлением на адрес УК. В последнем случае подпись на заявке должна быть нотариально заверена. При обмене необходимо предоставить паспорт, назвать номер лицевого счета в реестре фонда, а также число обмениваемых паев. В ряде УК действуют ограничения на обмен. Например, УК Росбанка требует обменивать не менее 30 паев. Можно менять не все паи одного фонда, а только их часть. В этом случае действует следующее правило: если у пайщика, подавшего заявку на обмен, паи приобретены в различные даты, в первую очередь обмениваются те, которые первыми внесены в реестр. Стоимость пая при обмене рассчитывается следующим образом. Количество обмениваемых паев умножается на стоимость пая, получается некая сумма. Ее необходимо разделить на цену пая другого фонда - выходит количество паев другого фонда. "В наших фондах паи обмениваются по стоимости на день подачи заявки на обмен", - рассказывает Эдвард Жук, генеральный УК "Кэпитал Эссет Менеджмент". Однако во многих фондах паи погашаются по цене пая на день Т+1, а начисляются в фонд, на паи которого производиться обмен на день Т+3 (где Т- день подачи заявки), поскольку законодательно на обмен отводится 5 дней. При этом в расчет берется чистая стоимость пая, ни надбавки, ни скидки при обмене не взимаются (при обычной покупке или выкупе надбавки и скидки составляют 1,2% стоимости пая).

Единственный минус

Как правило, дополнительных расходов при обмене не возникает. Вознаграждение и прочие расходы из имущества фонда определяются правилами того ПИФа, на паи которого производится обмен. "Обмениваемые фонды могут иметь разные вознаграждения УК, поэтому при обмене паев могут как увеличиться, так и уменьшиться расходы, связанные с вознаграждением УК", - говорит Юрий Иванютенко, генеральный директор УК "Открытие". Но так как при обмене паев фактически происходит погашение имеющихся у пайщика паев и выдача паев другого фонда, то "издержки" могут возникнуть за счет подоходного налога (13% с разницы сумм покупки и реализации). Хотя в отношении налогообложения мнения управляющих разделились. Например, УК "Алемар" и "ОФГ Инвест" налогов при обмене не взимают. Единственным минусом обмена можно считать потерю льгот при окончательном погашении паев. Обычно размер скидки при погашении зависит от срока вложения средств и, как правило, УК не взимают скидку, если средства инвестированы в ПИФ на год и более. А при обмене этот срок будет отсчитываться сначала. Однако расчет стоимости пая не день в день - это тоже своего рода издержки. "Бесплатный обмен часто осуществляется только на 3-4-й день после приема заявки от пайщика, - предупреждает Алексей Буторин. - Согласитесь, ожидать несколько дней в моменты сильного движения рынка, когда цена пая может снизиться на 2-3% в течение одной торговой сессии, - это тоже издержки". В самой БКС практикуют "моментальный" обмен - за 30 минут. Однако за такой сервис компания взимает 1% с оборота.      Не стоит увлекаться Операции обмена не приносят УК вознаграждения и влекут дополнительные операционные расходы. Тем не менее, по мнению Алексея Моисеева, для управляющей компании выгодно поощрять обмен паев, поскольку пайщик, имея возможность варьировать свои действия и перемещать средства во время неблагоприятных периодов в менее рисковые инструменты, оставляет, таким образом, свои деньги в управляющей компании. Но при этом следует помнить, что паевые фонды не рассчитаны на спекуляции с паями, и такие обмены не стоит проводить часто. "Часто, поддавшись эмоциональному вовлечению в процесс, клиент может пытаться использовать операцию обмена многократно в течение года, пытаясь предсказать движение фондового рынка в краткосрочном периоде, - предостерегает Оксана Баруля. - Согласно нашим исследованиям, такого рода стратегия, мягко говоря, не приносит ожидаемых результатов".