Вчера Белла Златкис, замминистра финансов, заявила, что как минимум до 2006 года доходность российских госбумаг будет оставаться на низком уровне. Между тем основным покупателем облигаций Минфина остается Пенсионный фонд, который вкладывает в них деньги граждан. А это значит, что в ближайшие несколько лет накопления будущих пенсионеров, которыми распоряжается государство, не вырастут.

Белла Златкис пояснила, что в последнее время Минфин выпускает свои облигации не из-за того, что у бюджета не хватает средств для расплаты по старым долгам, - только в финансовый резерв в нынешнем году поступит более 200 млрд. рублей. Минфин одалживается внутри страны для того, чтобы этот рынок развивался, а Пенсионному фонду было куда вкладывать деньги будущих российских пенсионеров.

Однако именно из-за того, что Минфин не испытывает особой необходимости в привлечении дополнительных средств, он может полностью диктовать условия на рынке гособлигаций. "До 2006 года серьезного дефицита бюджета мы не ожидаем, а значит, и существенного роста ставок по государственным бумагам тоже не будет", - заявила Златкис.

Для государства это, конечно, плюс: бюджету не придется переплачивать за свои долги, так как на их обслуживание потребуется меньше денег. Но для граждан это минус. Как пояснил ГАЗЕТЕ Михаил Автюхов, аналитик Гута Банка, основными покупателями госбумаг выступают главным образом близкие к государству структуры - в том числе и Пенсионный фонд. При низкой доходности таких бумаг это приводит к тому, что потенциальные пенсионеры, накопительная часть пенсии которых управляется государством, недополучают доходов.

Сейчас доходность по рублевым госбумагам составляет 11%. А официальный прогноз Минфина и ЦБ по инфляции - 12%. То есть по итогам этого года пенсионные накопления граждан уменьшатся на 1%. Правда, правительство обещает, что инфляция постепенно будет снижаться - в следующем году, она должна составить 8--10%. Но, по мнению аналитиков, одновременно может снижаться и доходность по государственным бумагам.

"В любом случае серьезного прироста денег пенсионеров ожидать не стоит", - пояснил ГАЗЕТЕ Александр Беспалов, аналитик инвестиционной компании "Метрополь". Он вспоминает, как несколько месяцев назад происходила активная скупка российских еврооблигаций, которую, как считается, производил Пенсионный фонд. Доходность этих бумаг на тот момент составляла около 5%. С учетом того, что курс доллара в России сейчас стабилизировался, реально на этих бумагах можно было заработать минус 8% годовых.

Владимир Сысоев

Газета