ВЛАДИМИР СЫСОЕВ, АНДРЕЙ ЛИТВИНОВ

Россия займет в следующем году 3 миллиарда долларов. В бюджетах прошлого и нынешнего годов была предусмотрена возможность выпуска еврооблигаций. Но правительство ей до сих пор не воспользовалось. Тем не менее в 2004 году России все же придется выйти на мировой рынок капитала. В Минфине утверждают, что конъюнктура для размещения еврооблигаций сейчас очень благоприятна. Но дело в том, что без новых займов Россия просто не сможет полностью погасить долги в 2004 году.

Не займешь - не расплатишься

После кризиса 1998 года Россия не выпускала еврооблигаций. Правительство не использовало такую возможность и выплачивало долги в основном за счет финансового резерва. Как полагают эксперты, в 2004 году выхода на внешний рынок Минфину не избежать, так как внутренних источников для выплат не хватит. Дело в том, что в бюджет закладываются выплаты только на обслуживание долга, то есть набежавших за год процентов, - в этом году они составляют 6,5 млрд. долларов, в будущем - 6,7 млрд. долларов.

Основное же "тело" долга гасится за счет дополнительных источников, как правило сверхдоходов бюджета, или за счет рефинансирования долга.

В последние несколько лет правительство выплачивало долги за счет дополнительных доходов, но в будущем году они целиком перейдут в стабилизационный фонд. Причем "залезать" в финансовую заначку правительство сможет, если только цены на нефть упадут ниже 20 долларов за баррель, что, по мнению аналитиков, маловероятно.

Использовать же средства фонда на погашение долга нельзя. Поэтому основной долг в размере 8,9 млрд. долларов в будущем году будет гаситься за счет новых займов. Внутри России правительство привлечет около 5 млрд. долларов, а за границей - еще 3,66 млрд. долларов.

Сегодня на своем заседании правительство рассмотрит программу внешних заимствований на следующий год. Согласно предложениям Минфина, несвязанные зарубежные займы имеют два источника. Министерство собирается разместить за границей еврооблигации в объеме 3 млрд. долларов. Еще 40 млн. долларов Минфин предлагает одолжить у Всемирного банка на реформу региональных финансов. Целевые иностранные займы распадаются на 341 млн. долларов кредитов международных финансовых организаций и 281 млн. долларов связанных кредитов иностранных государств, банков и фирм.

"ставки скатились небывало низко"

В правительственной программе такая долговая активность объясняется тем, что сейчас можно занять под рекордно низкие проценты. Так, по расчетам Минфина, еврооблигации - самый дешевый источник финансовых ресурсов: их можно разместить под 6 - 7% годовых, в то время как привлечение связанных займов обойдется в 9% годовых, а кредитов международных финансовых организаций - в 11%. К тому же Россия в одном шаге от инвестиционного кредитного рейтинга, котировки российских бумаг как никогда высоки.

Однако внешнеэкономическая конъюнктура благоприятна именно сейчас. Сохранятся ли хорошие условия для выхода на рынок и в будущем году, пока не ясно. Эксперты сомневаются в этом, несмотря на то что Россия находится в одном шаге от инвестиционного рейтинга.

Впрочем, как заявил Газете вице-президент ИГ "Русские фонды" Александр Баранов, серьезного повышения ставок вряд ли стоит ждать из-за того, что маловероятно резкое падение цен на основные товары, которые экспортирует Россия. Позиция финансовых властей направлена на удлинение долга в условиях, когда процентные ставки скатились до максимума - до 6,5% по тридцатилетним евробондам", - поясняет Александр Баранов. Так что планы правительства по рефинансированию долга в условиях низких процентных ставках на мировом рынке эксперт считает вполне оправданными.

А по мнению аналитика ИК "Метрополь" Дениса Нуштаева, выпустив евробонды, правительство решит сразу и внутренние проблемы. Во-первых, оно даст инвесторам новые финансовые инструменты и тем самым сможет "стерилизовать" лишнюю денежную массу внутри России. А во-вторых, оттянет из страны избыточные нефтедоллары, которые приводят к укреплению реального курса рубля и потере конкурентоспособности российской экономики.

газета