Филип Таунсенд, Сергей Васин, Сергей Либин, ИФК «Метрополь»

Мы провели короткое телефонное интервью с компанией МТС касательно текущей деятельности компании.

Россия

По заявлению компании, рост показателей MOU в России продолжится в 3К, последовав за 4,3%-ным ростов во 2К.

Наше предположение о том, что россияне будут пользоваться сотовой связью как и раньше, несмотря на кризис, и что рост MOU продолжится, получили еще одно подтверждение.

Важно отметить, что в 3К ожидается продолжение роста ARPU российских абонентов в рублевом эквиваленте. Во 2К данный показатель вырос на 5,1% по сравнению с предыдущим кварталом.

На количество абонентов, которое в Москве упало на 510 000 в августе и на 502 213 в июле, повлияло списание абонентов, которые не пользовались услугами связи в течение 6 месяцев, в том числе тех, у которых остались средства на счете. Ожидается, что, начиная с сентября, влияние данного фактора уменьшится.

Подобные процессы происходят и в регионах. Однако, мы полагаем, что основные маркетинговые акции по привлечению абонентов происходили в Москве, поэтому ожидаем менее заметного оттока в регионах.

Рентабельность OIBDA российского подразделения компании будет и в дальнейшем находиться под давлением ввиду консолидации сотовых ритейлеров Telefon.ru и Эльдорадо, поэтому на данном этапе улучшений не предвидится. Рентабельность OIBDA во 2К 2009 г. составила 46,6%. Без учета розничного сегмента, рентабельность OIBDA составила 50,9% во 2К, что находится на одном уровне с показателями предыдущих кварталов. Компания также заявила, что рентабельность в сегменте сотовой связи в 3К немного улучшилась.

Украина

Согласно ожиданиям, в Украине (12,8% от выручки компании за 2К) продолжится процесс стабилизации. Показатели рентабельности МТС улучшаются благодаря политике жесткого контроля расходов. Отметим, что показатель ARPU МТС, выраженный в местной валюте, во 2К улучшился и составил 35,8 гривен, продемонстрировав рост на 6,5% в квартальном исчислении и снижение всего на 2% в годовом исчислении. Мы ожидаем, что в 3К произойдет дальнейшее улучшение этого показателя. Рентабельность OIBDA компании во 2К 2009 г. составила 45%, что ниже показателя 2К 2008 г. в 46,7%, однако выше показателя 1К 2009 г., равного 42,5%. Мы прогнозируем, что за полный 2009 г. рентабельность OIBDA МТС составит 42%, однако, исходя из текущей ситуации, этот прогноз может оказаться консервативным.

Другие страны СНГ

Конкурентная борьба в Узбекистане обостряется, тогда как в Армении компания Orange пока не играет значительной роли. В связи с этим, ожидается, что показатели деятельности МТС на этих рынках останутся на хорошем уровне.

Комстар-ОТС

В соответствии с ожиданиями, сделка по слиянию МТС и Комстар-ОТС будет завершена в октябре. Несмотря на отсутствие официального заявления касательно выкупа акций миноритариев, мы предполагаем, что начало выкупа акций может планироваться на 1К 2010 г. Ожидается, что в соответствии с согласованными условиями, МТС выкупит контрольный пакет акций Комстар-ОТС за 1,272 млрд. долл. США, т.е. за 5,98 долл. США за акцию, что, по нашему мнению, является разумной ценой.