В последнюю неделю перед новогодними праздниками на рынке традиционное затишье. Инвесторы покидают «поле боя», чтобы новый год встретить с новыми силами и во всеоружии. Отраслевые аналитики рассказали БКС Экспресс о наиболее важных событиях 2012 года, а также выделили  потенциальных лидеров и аутсайдеров наступающего года. Сегодня речь пойдет о потребительском секторе и фармацевтике.

Потребительский сектор и фармацевтика:

Ксения Аношина, аналитик ИК «Грандис Капитал»:

В 2011 году акции потребительского сектора сильно снизились в цене. Среднее падение котировок акций отрасли составило 44%, в то время как индекс ММВБ снизился только на 19%.

Уходящий год был тяжелым для потребсектора, поскольку реализовались различные административные риски:
- регулирование цен в фармацевтике,
- повышение социальных взносов на 8 п.п.,
- введение ускоренного роста акцизов на алкоголь с 2012 года.

Кроме того, предыдущий год (2010) был чрезвычайно успешным для ритейла, многие акции выглядели перекупленными по мультипликаторам, что также отпугнуло часть инвесторов.

2012 год

Ольга Самарец, аналитик ИК «Проспект»:
Среди основных факторов, оказывающих положительное влияние на инвестиционную привлекательность компаний потребительского сектора, можно выделить ориентацию в основном на внутренний спрос, что неплохо в условиях нестабильности мировой экономики. И ключевым для компаний сектора фактором в 2012 году, как и прежде, останется уровень доходов населения и уверенность потребителей, их возможности и желание тратить. Но ситуация здесь неоднозначная. С одной стороны, уровень доходов населения в следующем году будет подталкивать вверх рост социальных расходов бюджета. С другой стороны, рост цен, в частности, на услуги ЖКХ, может сделать рост доходов чисто номинальным. В связи с этим, наиболее «защищенными» по-прежнему выглядят компании, производящие и продающие товары первой необходимости (например, розничные компании, управляющие магазинами в формате дискаунтера).
Что касается производителей продуктов питания, то серьезное влияние в перспективе нескольких лет может оказать на них вступление России в ВТО. В 2012 году вряд ли стоит ожидать серьезных изменений, т.к. и снижение импортных пошлин, и сокращение господдержки сельхозпроизводителей - дело далеко не одного года.

Ксения Аношина, аналитик ИК «Грандис Капитал»:
В новом году, несмотря на выборы президента (в предвыборные периоды обычно растет инфляция, что негативно влияет на потребительский спрос), количество негативных факторов сократится. Нового повышения налогов не ожидается, спрос на товары первой необходимости никуда не уйдет, «Дикси» и Х5 Retail Group закончат интеграцию приобретенных магазинов и войдут в стадию реализации синергии (в этой связи ожидается рост рентабельности). С 2012 года будут немного сокращены социальные взносы для крупных аптек - с 34% до 30%, что улучшит рентабельность «Аптечной сети 36,6», которая находится в стадии финансового оздоровления. Также мы рекомендуем обратить внимание на акции ГК «Черкизово», поскольку на фоне стабильных цен на зерно рентабельность компании будет выше, чем годом ранее. Риски вступления в ВТО для крупных агрокомпаний, с нашей точки зрения, преувеличены. Для алкогольного сегмента и фармпроизводителей год будет по-прежнему сложным. При этом «Фармстандарт» и «Верофарм» имеют большие денежные потоки, и если они все-таки потратят их на сделки M&A, то акции вырастут в цене.

Наши фавориты в потребсекторе - это ритейлеры «Дикси» и «Магнит», мы рекомендуем «Покупать» эти акции с целевыми ценами $19,7 и $140 соответственно.

Татьяна Елизарова, аналитик ИФК «Метрополь»:

Нашими фаворитами в потребительском секторе  на 2012 год  являются:

1. Дикси
Дикси показывала хорошие операционные  и  финансовые  результаты, а также  высокие  темпы экспансии в 2011 году, однако это практически не нашло отражения в котировках акций компании. В 2012 году  компания планирует продолжить активное расширение сети и поддержать рентабельность по EBITDA на уровне 6.1-6.3%.

Мы считаем текущие уровни  котировок акций  компании  очень привлекательными для покупки. Бумаги Дикси торгуются с самыми низкими мультипликаторам и среди российских аналогов, дисконт к аналогам на развивающихся на рынках по мультипликатору 2012E EV/EBITDA  составляет более 50% на текущий момент.  Мы считаем, что в совокупности все перечисленные факторы будут способствовать  росту интереса  инвесторов к бумаге в следующем году. Мы оцениваем акции компании Дикси с целевой ценой $21 за  бумагу, что предполагает потенциал роста  в 118% к текущим ценовым уровням.

2. X5 Retail Group
Будучи крупнейшей компаний в российском ритейле, X5  продолжает показывать высокие темпы роста продаж. В 2012 году  компания  продолжит активное расширение сети, планируется открыть  около  540 новых магазинов. Кроме того , в 2012 году мы ожидаем повышения  рентабельности по EBITDA  до 7,2% по сравнению с ожидаемыми 6.9% в 2011,  в основном  благодаря завершению процесса интеграции приобретенной год назад Копейки.
Текущие уровни рыночных  мультипликаторов  также  выглядят весьма привлекательно -  бумаги торгуются на уровне всего в 6,6х EV/EBITDA''12 против медианы в 10,3х для аналогов развивающихся стран. Мы оцениваем акции компании X5 Retail Group с целевой ценой $43,5 за ГДР, что предполагает 100%-ый потенциал роста  к текущим ценам.

3. Фармстандарт
Акции Фармстандарта в уходящем году находились под давлением опасений относительно более жесткого регулирования фармацевтического рынка и цен на лекарства в преддверие выборов в стране. С начала года акции подешевели более чем на 50%.
Мы считаем акции Фармстандарта существенно недооцененными рынком на текущий момент. Будучи крупнейшим российским фармпроизводителем, с сильными рыночными позициями и способностью генерировать высокие денежные потоки, Фармстандарт торгуется сейчас на одних из самых низких уровнях рыночных мультипликаторов как среди аналогов развивающихся, так и развитых стран.

Мы оцениваем акции компании Фармстандарта с целевой ценой $29,1 за ГДР, что предполагает 106%-ый потенциал роста.

В 2012 под давлением  могут находиться акции сельхозпроизводителей,  например Русагро  и Разгуляя, в связи с рекордным урожаем сахарной свеклы и зерна в этом году, большими переходящим остатками, что соответственно будет оказывать давление на цены этих продуктов, по крайней мере, в первой половине  следующего года.

http://www.bcs-express.ru/digest/?article_id=77083