Елена Мазнева
«Газпром» отчитался за I квартал по МСФО —
традиционно последним из ведущих компаний российского ТЭКа. Выручка
концерна снизилась на 7% до 1,225 трлн руб. Чистая прибыль
оказалась ниже прошлогодней на 24% (357,8 млрд руб.) — в том числе
за счет бумажных статей. При этом прибыль от продаж упала на 40% до
299 млрд руб. впервые с 2009 г. Хотя до сих пор руководство
«Газпрома» гордилось, что медленное восстановление поставок на
финансах не сказывается.
Инвестбанки увидели в отчете только
две положительные новости. «Газпром» поставил рекорд по свободному
денежному потоку — почти 215 млрд руб. (около $7 млрд); год назад
этот показатель был отрицательным, напоминает аналитик «Метрополя»
Сергей Вахрамеев. Кроме того, концерн серьезно сократил чистый долг
— на 31% за квартал (до 718,5 млрд руб.).
Результаты все равно очень плохие,
хуже ожиданий, отмечают Вахрамеев и его коллега из
Bank of America Merrill Lynch Карен Костанян. Вышедшая отчетность
«отразила всю глубину проблем, с которыми компании придется
столкнуться в этом году», добавляется в обзоре «Инвесткафе».
Понятно, что в этом году для «Газпрома» резко вырос НДПИ (почти
вдвое) плюс ему пришлось давать скидки европейцам задним числом. В
отчете за I квартал концерн отразил таких скидок на 78,5 млрд руб.
— как отдельный минус к выручке (с учетом того, что скидка давалась
по поставкам 2010-2012 гг.).
И все же были неприятные сюрпризы,
указывает Вахрамеев. Например, рекордный денежный поток получился в
основном за счет оборотного капитала. И совершенно
непонятно, на что «Газпром» потратит эти высвободившиеся деньги и
как эффективно потратит, добавляет Костанян.
С одной стороны, концерн сократил
часть расходов (например, на ремонты, закупку материалов,
транспорт, электроэнергию и тепло, как требовал от госкомпаний
экс-президент Дмитрий Медведев). Но почти вся эта экономия
нивелировалась дополнительными потерями на 40,8 млрд руб. Это
убытки от производных финансовых инструментов (20,2 млрд руб.
против 365 млн год назад), а также «прочие» операционные расходы
(47,2 млрд руб. против 26,2 млрд в I квартале 2011 г.), указывает
Вахрамеев.
Производные финансовые инструменты — это в
основном товарные контракты на поставку газа, которые
переоцениваются по рыночной стоимости, отмечается в отчете
«Газпрома»; убыток связан с серьезным ростом рыночных цен на газ в
I квартале. Речь идет о контрактах Gazprom Germania, добавляет
представитель «Газпрома», но детали не уточняет.
Непонятны детали и «прочих» расходов. Эта статья
включает в себя затраты на банковские услуги, охрану, юридические и
консультационные услуги, благотворительность, финансовую помощь и
рекламу, гласит отчет «Газпрома». Представитель концерна уточняет,
что дополнительные 6,2 млрд руб. «прочих» расходов — это включение
в отчетность результатов ряда компаний «Газпром межрегионгаза».
Причины роста еще на 15 млрд он не объясняет.
Не все эксперты считают результаты плохими.
Многое было понятно и ожидаемо, констатирует аналитик UBS Максим
Мошков: про снижение поставок было известно, про скидки европейцам
— тоже (общий резерв по ним на этот год составляет $7-10 млрд,
предупреждали менеджеры «Газпрома»).
А рекордный денежный поток — это свершившийся
факт, даже если есть оговорки насчет оборотного капитала, добавляет
Мошков. В итоге капитализация «Газпрома» на Московской бирже вчера
выросла на 2,48% (до 3,76 трлн руб.), полностью отыграв падение
котировок в среду на новостях о проверках Еврокомиссии,
констатирует аналитик.
И все же это не отменяет главного — «Газпрому»
нужно заняться эффективностью своих расходов, уверен Вахрамеев: «А
то руководители “Газпрома” любят повторять, что у компании самая
большая в мире прибыль, но при этом удивляются, почему
капитализация — всего 3 прибыли».
В июне главный финансист «Газпрома», зампред
правления Андрей Круглов, говорил, что прогноз по выручке концерна
на этот год — порядка $160 млрд (1% роста против 29% год назад), по
EBITDA — около $58 млрд (примерно 10% снижения против 42% роста
годом ранее). Основная причина падения эффективности — рост
налогов, указывал он.
Новые прогнозы представители «Газпрома» пока не
раскрывают. Но эксперты уверены, что ожидания концерна по EBITDA не
сбудутся: оценка Вахрамеева — максимум $50 млрд, Костаняна — $50,8
млрд, Мошкова — $54,5 млрд.
Недавно об эффективности «Газпрома» в очередной
раз вспомнило Минэкономразвития. Концерну срочно нужно усилить
контроль над расходами, иначе к 2016 г. он рискует стать
неконкурентоспособным как в России, так и за рубежом, отмечало
министерство. Решить проблему можно, в частности введя чиновников в
специальные комитеты при совете директоров «Газпрома» (из совета
госслужащих убрали по прошлогоднему поручению Медведева), добавляли
эксперты ведомства. Правда, что конкретно предлагается резать в
затратах «Газпрома» и как, до сих пор неясно.
http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/306571/rekord_k_krizisu#ixzz25lME8VZy
Предыдущая новость
