Елена Мязина, Татьяна Егорова, Родион Левинский

Требования инвесторов раскрывать все больше информации перевесили для российских предпринимателей страх перед государством, способным отобрать у них бизнес. Как следует из нового исследования Standard & Poor's, наши компании становятся прозрачнее, раскрывая структуру собственности и финансовые результаты.

Оценку S&P получили 17 компаний, включенных в фондовый индекс S&P/IFCI, и 33 крупных предприятия, в том числе компании, акции которых прошли листинг на ММВБ. В исследовании использовалась только публичная информация, касающаяся структуры собственности и отношений с инвесторами, финансовой и операционной деятельности, состава и процедур работы совета директоров и менеджмента. Все данные учитывались по состоянию на 13 августа 2004 г.

Индекс транспарентности крупнейших российских компаний повысился с 40% в 2003 г. до 46% в 2004 г. (34% в 2002 г.). Для сравнения: в Великобритании показатель транспарентности в 2003 г. составил 71%. Прозрачность бизнеса повысилась, несмотря на возросшую напряженность отношений с госаппаратом, которая открыто проявилась в деле “ЮКОСа”. Конфликт государства и крупнейшей в прошлом нефтяной компании не смог подорвать стремление предпринимателей раскрывать информацию о своей собственности. Интерес инвесторов и широких деловых кругов, желающих знать о компаниях, оказался важнее. Положительные сдвиги налицо, соглашается аналитик “Ренессанс Капитала” Марина Алексеенкова. Стало гораздо больше компаний, которые не только регулярно публикуют финансовую отчетность, но и периодически встречаются с аналитиками и инвесторами. Ведь для многих фондов встречи с эмитентами — ключевой момент при принятии инвестиционных решений, отмечает Алексеенкова. Управляющий портфелем УК “Метрополь” Андрей Беспалов признает успехи компаний, но основная проблема — непрозрачная структура собственности — осталась нерешенной. Инвесторы заинтересованы в покупке недооцененных активов, как правило, низколиквидных акций, а в этот период собственники компаний предпочитают оставаться в тени, рассуждает Беспалов. По его мнению, финансовая информация даже по западным стандартам не гарантирует объективной оценки финансового состояния эмитента. Самым открытым в 2004 г., по оценке S&P, был “Ростелеком” Ненамного отстали от него и прежние лидеры — “Вимм-Билль-Данн” и “Мобильные ТелеСистемы”. Эти компании, отмечают аналитики S&P, придерживаются международных стандартов раскрытия информации. За год свои показатели примерно на 10 процентных пунктов улучшили 36 компаний. В абсолютном выражении лидерами стали “Ленэнерго”, “Мосэнерго”, “Газпром”, “Балтика”, Сбербанк. Однако хорошим манерам следуют не все эмитенты. Меньше всего, по мнению S&P, готовы идти на контакт с внешним миром “Башнефть” (с общим баллом 6%), “Красный Октябрь” (19%), “Татнефть” (25%), занявшие три последние строчки списка. Среди аутсайдеров оказались также “Иркут”, “Иркутскэнерго”, “Мечел” и “ЮКОС”, не преодолевшие даже планку в 30%. “ЮКОС” не опубликовал финансовую отчетность по US GAAP за 2003 г., “Татнефть” сделала это слишком поздно, а “Иркутскэнерго” не перевело годовой отчет за 2003 г. на английский язык. Связаться с руководством “Башнефти” вчера не удалось. Руководитель пресс-службы “Татнефти” Рустам Рафиков пояснил, что из-за возникшего между компанией и аудиторами недопонимания финансовая отчетность “Татнефти” была опубликована не вовремя. Заместитель гендиректора “Иркутскэнерго” Александр Пташкин предполагает, что S&P ошиблось. “Годовой отчет есть и на русском, и на английском”, — утверждает он. Копия отчета на английском языке имеется в распоряжении “Ведомостей”. Корпоративное управление компании только улучшается, уверяет Пташкин. Невысокую оценку S&P получило много региональных АО-энерго. Представитель одной из региональных энергосистем объясняет невысокую прозрачность неопределенностью в ходе реформирования отрасли. Среди акционеров компаний появилось много стратегических инвесторов, которые не заинтересованы в открытости. “Раньше у нас в совет директоров входили независимые директора, в том числе иностранцы, а сейчас только люди из РАО ЕЭС и "стратеги". Это не добавляет открытости”, — резюмирует он. В “Мечеле” от комментариев отказались. Начальник отдела анализа рынка акций МДМ-банка Скотт Семет согласен с невысокой оценкой прозрачности компании. Правда, в преддверии IPO в США компания раскрыла в инвестиционном меморандуме имена своих реальных владельцев и финансовую отчетность по международным стандартам, отмечает Семет.