Магнитка прибыльнее "Северстали"
Илья Хренников
Магнитогорский меткомбинат вчера обнародовал финансовую отчетность
за 2003 г. по международным стандартам. Чистая прибыль ММК выросла
в пять раз. Аналитики считают, что по рентабельности Магнитка
впервые обогнала "Северсталь". Кроме того, из отчетности следует,
что около 9% казначейских акций в прошлом году были проданы
менеджменту. Магнитогорский меткомбинат (ММК, Челябинская область)
- крупнейший в России, в прошлом году выпустил 10,2 млн т стального
проката. На начало 2003 г. около 32% голосующих акций ММК
находилось на балансе самого комбината и его "дочек", около 25% - в
трасте, подконтрольном менеджменту Магнитки. Акционеры "Стальной
группы "Мечел" владеют 16,6% голосующих акций Магнитки.
Правительству принадлежит 23,8% голосующих акций ММК, этот пакет
планируется приватизировать в нынешнем году. Вчера Магнитка
обнародовала консолидированную финансовую отчетность за 2003 г. по
международным стандартам финансовой отчетности. Выручка ММК
составила $3,047 млрд, увеличившись на 50% по сравнению с 2002 г.
($2,65 млрд). Аналитик ИФК "Метрополь" Денис Нуштаев отмечает, что
рост финансовых показателей ММК связан с ростом цен на продукцию
комбината. Цена горячекатаного проката за последний год выросла на
30% до $320 за тонну, а холоднокатаного на 35% до $410 за тонну.
Кроме того, физические объемы производства стали выросли примерно
на 10% благодаря модернизации производства. Операционная прибыль
ММК в 2003 г. выросла более чем втрое, до $779 млн с $245 млн годом
ранее. Чистая прибыль Магнитки составила $630 млн по сравнению с
$115 млн в 2002 г. "Магнитка показала цифры рентабельности,
сопоставимые с Новолипецким меткомбинатом (НЛМК) и "Северсталью", -
говорит аналитик ИК "Проспект" Николай Иванов. Рентабельность ММК
по операционной прибыли (EBITDA margin) составила 35% , а по чистой
прибыли - 21%. Аналитик Альфа-банка Максим Матвеев говорит, что
конкуренты Магнитки пока не выпустили отчетность за 2003 г. по
международным стандартам. Однако, по его прогнозам, по показателям
рентабельности ММК уже опережает "Северсталь" (30% по EBITDA и 16%
по чистой прибыли) , но по-прежнему уступает НЛМК (46% по EBITDA и
28% по чистой прибыли). С этим выводом соглашается и аналитик
"Тройки Диалог" Василий Николаев. А Нуштаев отмечает, что объем
долговых обязательств ММК увеличился за год почти в два раза и
составил около $600 млн (у "Северстали" - прогнозируется около $850
млн, у НЛМК долгов почти нет). Нуштаев отмечает, что свободные
денежные средства Магнитки составили $777 млн, чего менеджменту с
лихвой хватит для участия в приватизации госпакета ММК. "Еще и на
покупку сырьевых активов останется", - отмечает Нуштаев.
Впрочем, Николаев из "Тройки" не понимает, как менеджмент сможет
воспользоваться деньгами компании для участия в приватизации.
"Выплатить себе всю прибыль на дивиденды - это отпадает, потому что
ею придется делиться с другими акционерами. Возможно, это будет
кредит комбината компаниям, представляющим интересы менеджмента", -
говорит он. А таких компаний немало. В отчете ММК за 2001 г. прямо
говорилось, что 85% поставок металлического лома (на сумму $63 млн)
на ММК обеспечивает ЗАО "Профит", в котором "некоторые члены семьи
генерального директора ММК [Виктора Рашникова] имеют значительный
финансовый интерес". А крупнейшим поставщиком угля на комбинат в
2001 г. (на сумму $88 млн) была компания "Востокпроминвест",
которая "контролируется отдельными менеджерами группы через
финансовое участие в ООО "Траст Капитал-М". Нынешний отчет таких
откровенных деталей не содержит, но информирует, что "предприятия,
в которых директора имеют финансовый интерес", поставили ММК лома
на $167 млн и угля и железной руды на $164 млн. Василий Николаев из
"Тройки" отмечает, что согласно отчетности в прошлом году ММК
продавал казначейские (принадлежащие самому комбинату и его
"дочкам") акции, а также акции, которые ранее приобретались на
баланс комбината. В результате количество акций на балансе
комбината снизилось с 32% до 26% , а количество акций у компаний,
предположительно действующих в интересах менеджмента, выросло с 25%
до 32%. Николаев отмечает, что акции продавались в среднем по цене
4 цента за акцию. А из отчета следует, что процесс продолжился и в
нынешнем году, но уже по цене 10 центов за бумагу. Между тем, когда
в течение недели этой весной акции ММК были допущены к торгам на
РТС, котировки превышали 40 центов за акцию.