Новость
Чистая прибыль группы компаний "Аэрофлот" по итогам 6 месяцев 2012 года в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности снизилась более чем в 53 раза и составила $7,1 млн, сообщила компания. В 1 полугодии 2011 года показатель составил $376,8 млн.

Комментарий
Андрей Рожков, Анна Долайчук, аналитики ИФК "Метрополь"

В 1 полугодии 2012 года выручка "Аэрофлота" от трафика выросла на 64% в годовом сопоставлении на фоне 62%-ного роста пассажирооборота и 2% роста доходности в расчете на пассажира. Тогда как рост выручки обусловлен главным образом консолидацией активов "Росавиа", на долю которых пришелся 31% от пассажирооборота Группы в 1 полугодии 2012 года, стоит отметить, что пассажирооборот "Аэрофлота" в отдельности вырос на 20% в годовом сопоставлении, превысив рост в секторе, который составил 18%.

Прочая выручка выросла на 8,7% в годовом сопоставлении, до $452 млн, в результате чего совокупная выручка выросла на 54% за аналогичный период, до $3,61 млн, что на 7% выше наших ожиданий.

EBITDA снизилась на 25% в годовом сопоставлении, до $248 млн, что привело к снижению рентабельности EBITDA на 6 п.п., до 7%, по причине 52%-ного падения операционного дохода. Снижение операционного дохода в свою очередь обусловлено в основном консолидацией операционного убытка "Росавиа" в объеме порядка $108 млн. США ввиду слабых показателей ГТК Россия (убыток в размере $67 млн) и Владивосток Авиа (убыток в размере $30 млн).

Снижение операционного дохода вкупе с резким ростом финансовых расходов и убытками от курсовых разниц привели к снижению чистой прибыли компании с$377 млн в 1 полугодии 2011 г. до $7 млн в 1 полугодии 2012 года.

Согласно данным менеджмента, приблизительно 37% от операционного убытка "Росавиа" за 1 полугодие 2012 года было связано с "единовременными" расходами на ремонт самолетов. Так как во 2 полугодии не ожидается каких-либо "единовременных" расходов, а выручка во 2 полугодии традиционного выше, чем в 1 полугодии, а также учитывая планы по сокращению топливных расходов "Росавиа" (авиакомпания будет покупать больше топлива по одинаковой с "Аэрофлотом" цене), мы ожидаем улучшения рентабельности во 2 полугодии. По нашим прогнозам, чистая прибыль за весь 2012 год может превысить $60 млн, а рентабельность чистой прибыли составит 1%.

Несмотря на то, что руководство компании не представило прогноз на 2012 г. ввиду весьма осторожных взглядов на результаты мер по сокращению расходов на "Росавиа", оно отметило продолжающийся уверенный рост пассажирооборота, обусловленный увеличением количества маршрутов по европейскому направлению (в такие города как Вильнюс, Болонья и Краков).

Более того, руководство подчеркнуло, что либерализация европейского направления приведет к снижению доходности в расчете на пассажира всего лишь на 2%. Компания полагает, что лояльность пассажиров позволит ей сохранить основной туристический поток. По оценкам руководства, убыток составит порядка $50млн, или 0,7% от годовой выручки.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion00001296BE/default.asp