Новость
"Магнит" представил неаудированные результаты деятельности за сентябрь 2011 года. Предварительный объем консолидированной чистой неаудированной розничной выручки "Магнита" (без НДС) с начала года составил 240 107,15 млн руб., что означает рост в размере 45,99%, по сравнению с аналогичным отчетным периодом прошлого года, говорится в отчете компании. Чистая розничная выручка "Магнита" за сентябрь 2011 года выросла на 33,21% по сравнению с сентябрем 2010 года и составила 26,54 млрд рублей.

Комментарий
Аналитики ИФК "МЕТРОПОЛЬ".

В 3К 2011 г. Магнит зафиксировал замедление роста выручки и сопоставимых продаж, что может оказать давление на котировки.

Магнит опубликовал операционные результаты за 3К 2011 г., продемонстрировав замедление роста выручки и продаж сопоставимых магазинов, а также отток покупателей.

Выручка. В 3К рост выручки замедлился по сравнению с первой половиной года. Выручка в ключевом для компании сегменте - сегменте "магазин у дома" выросла на 31% в годовом сопоставлении, тогда как в предыдущем квартале рост составил 42%. За 9M 2011 г. выручка выросла 46% в годовом сопоставлении до 240 млрд. руб. за счет активного расширения сети магазинов и роста LFL-продаж. Самый высокий рост выручки зафиксировал сегмент гипермаркетов - 102% в годовом сопоставлении до 32 млрд. руб. за 9М 2011 г.

Динамика LFL-продаж. В 3К рост LFL-продаж составил всего 7,6% в годовом сопоставлении, тогда как во 2К аналогичный показатель был равен 17%. Более того, компания зафиксировала 1,6%-ный отток покупателей за этот период. В результате LFL-продажи за 9М выросли на 14,3% на фоне 11,6%-ного роста средней стоимости чека и 2,4%-ного притока покупателей. Для сравнения LFL-продажи в 1П 2011 выросли на 18,5% в годовом сопоставлении.

Расширение сети магазинов. В сентябре Магнит открыл 77 новых магазинов формата "у дома", при этом совокупный прирост за 9М 2011 г. составил 591 магазин. Чтобы достигнуть запланированных на 2011 г. 900 магазинов, компании необходимо открывать более 100 магазинов в месяц до конца года, что, на наш взгляд, довольно проблематично. Более того, Магнит заявил, что в 2011 г. намерен открыть 50 гипермаркетов, однако, учитывая тот факт, что за 9М 2011 г. было открыто всего 25, планы по расширению данного сегмента весьма амбициозны.

Выводы. В целом рост консолидированной выручки оказался немного ниже наших ожиданий. Замедление роста показателей по выручке и притоку покупателей может негативно отразиться на прогнозах на полный год. Как правило, 4К является самым доходным для розничных продовольственных сетей, однако, в текущих макроэкономических условиях мы полагаем, что выручка Магнита в 4К может оказаться ниже прогнозируемой. В текущих экономических условиях данные новости могут оказать давление на котировки акций компании.

Комментарий
Наталья Колупаева, аналитик "ТКБ Капитал".

Умеренный отток траффика в 3К11 предполагает более сильную рентабельность. Вчера Магнит опубликовал свои операционные данные за сентябрь и 9М11, которые, по нашему мнению, оказались достаточно позитивными, по меньшей мере, по сравнению с опубликованными результатами X5 Retail Group (от 10 октября). Опровергая утверждения Х5, Магнит заявил, что не видит ухудшения макроэкономической конъюнктуры в России. Чистые розничные продажи компании в сентябре увеличились на 33% год к году в рублевом выражении (против 36% год к году в августе и 43% год к году в июле) с приростом торговой площади в 40% год к году. Темпы роста чистых розничных продаж за 3К11 (в рублевом выражении) составили 37% год к году, что было обусловлено 40%-ным приростом торговой площади и довольно сильными темпами роста сопоставимых продаж на уровне 8% год к году.

Замедление темпов роста продаж в 3К11 может объясняться дефляцией индекса потребительских цен на продовольствие (-2.7% против инфляции цен на продовольствие в 2.9% в 3К10), а также менее агрессивной ценовой политикой компании, направленной на поддержание рентабельности. В целом мы полагаем, что компания показала хорошие результаты в 3К11 (сопоставимые темпы роста чека +9.4% в рублевом выражении, сопоставимый отток траффика 1.65% год к году), что способствовало достаточно сильным показателям за 9М11: сопоставимые темпы роста выручки составили 14.3% год к году на фоне роста траффика в 2.3% год к году, темпы роста чека - 11.5% год к году. Так, темпы роста выручки за 9М11 составили 46% год к году в рублевом выражении, что соответствует прогнозу компании по темпам роста продаж на 2011 г. на уровне 43-48% год к году.

Магнит торгуется с дисконтом до 40% к компаниям-аналогам с развивающихся рынков по прогнозному показателю EV/EBITDA на 2011 год. Магнит на данный момент торгуется с прогнозным показателем EV/EBITDA на 2011 г. на уровне 11, что представляет 40% дисконт к компаниям-аналогам со сравнимыми темпами роста в среднесрочной перспективе. Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Магнита с 12-месячной прогнозной ценой $162.3 за локальную акцию ($32.5 за ГДР). Компания заявила, что она удовлетворена результатами улучшившейся операционной эффективности в 3К11, что подтверждает наши ожидания относительно сильных финансовых результатов за 3К11 (будут опубликованы в конце октября-начале ноября).

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000126A80/default.asp