Паевые фонды по-прежнему надеются быть хитрее рынка

Полная разбалансировка — так можно вкратце охарактеризовать ситуацию в ПИФах сегодня. Если посмотреть на итоги самых лучших фондов, то мы увидим среди них как отчаянных игроков, так и исповедующих принцип «купи и держи». Так, в УК «Парма-менеджмент» D' рассказали, что фонд акций «Петр Багратион» содержит в основном «голубые фишки» и не управляется активно. Однако в портфеле есть большая доля акций ФСК, которые и вытянули фонд в плюс, в то время как индекс ММВБ (куда ФСК не входят) за последние две недели упал. А вот фонды УК «Метрополь», напротив, управляются очень активно: в компании нам рассказали, что увеличить стоимость пая помогли удачные продажи акций в начале февраля (их потом откупили обратно), а также перевод максимально возможной доли портфеля в кэш. Кстати, многие ПИФы сейчас активно вкладываются в валюту, благо инвестдекларация это позволяет.

Однако риски пайщиков возрастают с каждым днем, и кто бы мог подумать, что опасаться приходится сегодня больше смешанных и облигационных ПИФов. Первые, как можно увидеть из динамики фондов за месяц, совершенно не коррелируют ни с фондами акций (с которыми они обычно шли почти вровень), ни с фондами облигаций. Это может означать, что многие смешанные ПИФы брошены на произвол судьбы, то есть не управляются как следует. С фондами облигаций все обстоит еще хуже: во многих из них присутствуют дефолтные бумаги, и уже понятно, что число таких бумаг и таких фондов будет только расти. Пример — «РФЦ — накопительный» магнитогорской УК «РФЦ-капитал» ( писал о них в прошлом выпуске «На паях», в фонде в три раза больше разрешенного бумаг без признаваемых котировок и несколько дефолтных бумаг), попытки дозвониться до управляющих или хотя бы получить от них письменный ответ на вопрос, что же происходит в фонде, оканчиваются ничем. Такие фонды периодически «выстреливают» и оказываются на первых местах в рэнкингах доходности — просто за счет того, что какая-то облигация вырастает с 20% до 40% номинала.

«Самый большой вклад в рост стоимости пая фонда “БКС — фонд национальных облигаций” внесли облигации лизинговой компании “Уралсиб” и ритейлера “Викторияфинанс” (вторые выпуски), показавшие по 40% роста, — сказал D' управляющий директор УК БКС Владимир Солодухин. — По обоим выпускам был серьезный отскок: инвесторы увидели, что риски были неадекватно оценены. В частности, постепенно возвращается понимание, что ритейлеры отчасти могут служить “тихой гаванью”, ведь покупать продукты люди будут всегда. Также помогли фонду облигации РЖД и “Башкирэнерго”».

В целом же фонды долгового рынка оказались в ситуации, когда полно хороших и доходных бумаг, а купить их не на что. «Сегодня фонды не могут использовать все возможности долгового рынка, — описывает ситуацию Солодухин. — Слишком много в портфелях остается бумаг, купленных “в довоенное время”, то есть год назад, и ставших сегодня неликвидными. Новых же поступлений денег в фонды мало. В результате выправить свое положение за счет покупок облигаций по привлекательным ценам ПИФы зачастую просто не в состоянии — из-за отсутствия свободных средств».