Ольга Заславская
Предварительные итоги работы паевых фондов в
2007 году неутешительны. К концу ноября средняя доходность фондов
акций 4,83%, "смешанных" фондов - 3,49%, фондов облигаций - 5,69%.
До конца года результаты ПИФов, возможно, еще подрастут. Но, по
мнению большинства управляющих, в этом году доходы пайщиков вряд ли
превысят 15-20% годовых. А вот прогнозы управляющих на 2008 год
исполнены оптимизма.
Этот год для рынка коллективных инвестиций
стал одним из самых тяжелых. Такие низкие итоговые результаты
отрасль давно не показывала. "Предвыборная ситуация в России и
мировой кризис ликвидности заставили ряд иностранных фондов
переоценить инвестиционные риски России и сократить долю операций
на наших торговых площадках, что и стало причиной низкой доходности
российских бумаг в этом году, - объясняет инвестиционный
консультант УК "Метрополь" Елена Чернолецкая. - К середине ноября
индекс РТС показал лишь +13% к началу года при потенциале роста
более 70%". По ее мнению, на рынок паевых фондов негативное влияние
оказала и психология российских пайщиков, малознакомых с основным
законом рынка - "покупай на падении". Вкладываясь в периоды роста,
частные инвесторы не получали ожидаемую доходность и выходили из
паев, забывая, что фонды - инструмент долгосрочного вложения,
которое оправдывается в период более года. "Начиная со
второго полугодия 2007 года происходил колоссальный отток средств
из паевых фондов, - утверждает начальник отдела развития паевых
инвестиционных фондов УК "КапиталЪ" Николай Аблаутов. - Инвесторы
выводят деньги из ПИФов и несут их в крупные сберегательные банки,
находя банковские вклады более надежными и прибыльными".
Отрасли добавил проблем и бум российских IPO.
"Не последнюю роль в слабых показателях российского рынка сыграли
крупные банковские IPO. Они отвлекли на себя значительную часть
средств, объем которых в рамках размещения дополнительной эмиссии
Сбербанка и IPO ВТБ в общей сложности составил более $15 млрд, -
уверен аналитик Русского Банка Развития Игорь Дуэль. - Всего же за
десять месяцев 2007 г. в ходе первичных размещений российским
компаниям удалось привлечь около $23,6 млрд".
Как итог средняя доходность открытых ПИФов к
концу 2007 года - 4 - 10% годовых, что ниже ставок банковских
депозитов. "При сохранении существующих положительных тенденций на
российском фондовом рынке по итогам 2007 года можно ожидать
доходность 15-20% для фондов акций", - говорит начальник отдела
розничных продаж УК "Брокеркредитсервис" Мария Плоткина. А доходы в
20-30% годовых в этом году управляющие называют большой удачей.
Самые удачливые
Так кто же сейчас в фаворе? На конец ноября
фондов, заработавших для пайщиков более 20% дохода, всего 12. А
более 30% заработали пока только 6 фондов. Это интервальный ПИФ
"Альфа-капитал акции роста" (65,75% дохода), открытый отраслевой
фонд акций "Альфа-капитал металлургия" (53,41%), интервальный ПИФ
"Альянс Росно акции второго эшелона" (38,76%), открытый фонд
"Трубная площадь - российская металлургия" (34,94%), интервальный
фонд "Интерфин Энергия" (33,38%) и "КИИТ Фортис-российская
металлургия и машиностроение" (33,34% дохода). То есть в этом году
в выигрыше оказались пайщики, поставившие на акции второго эшелона,
металлургию и энергетику.
В целом паевым фондам пока похвастаться нечем.
Из 105 ПИФов акций, участвующих в рэнкинге портала Investfunds, на
конец ноября только 75 показали прибыль. Доходность свыше 10%
заработали 24 фонда. 40 фондов были убыточны. По сбалансированным
фондам картина аналогичная. Из 83 фондов 59 - в плюсе, только 9
ПИФов принесли пайщикам более 10% дохода, 24 - в убытках. В фондах
облигаций картина иная: из 61 фонда 59 - в плюсе и только два фонда
убыточны. Но и здесь показать доходность на уровне банковских
вкладов (более 10%) пока что смогли только 7 ПИФов.
Правда, многие пайщики умудрились получить
гораздо больший итоговый доход и в этом "провальном" для
российского фондового рынка году. Управляющие подметили любопытную
тенденцию в поведении наших инвесторов. "Неоднократно мы могли
наблюдать, как денежные средства в достаточно большом объеме то
приходят на рынок, то стремительно с него убегают, - рассказывает
старший аналитик компании "Атон" Вячеслав Буньков. - Мне кажется,
инвесторы заметно повысили свою финансовую грамотность и часто
фиксируют прибыль близко к локальным максимумам, а покупают паи в
моменты коррекции".
Ралли не будет
Сейчас, по мнению управляющих, наступает
очередное время покупать. "Российский фондовый рынок перенес в
течение 2007 года три довольно существенных коррекции, которые
оказали влияние на доходность в первую очередь фондов акций. В
феврале наш рынок ушел вниз вслед за ценами на нефть, в мае-июне -
вслед за мировыми индексами, а в июле-августе кризис на рынке
ипотечного кредитования США стал причиной глубокой просадки по
большинству российских фишек. Но сегодня рынок полностью
восстановился от этих провалов, - считает начальник аналитического
отдела УК "Брокеркредитсервис" Максим Шеин. - До конца 2007 года и
в начале 2008 года ценные бумаги российских компаний останутся
одним из наиболее привлекательных инвестиционных инструментов и
рынок имеет все шансы подняться до уровня 2400 пунктов по индексу
РТС, что на 15-20% выше прошлогодних значений".
Большинство управляющих менее оптимистичны.
"Если индекс РТС не упадет ниже его уровня поддержки в 2100
пунктов, то есть вероятность, что произойдет ралли и концу года
индекс РТС достигнет 2300 пунктов, поскольку в конце года, как
правило, наблюдается высокая спекулятивная активность", - дает
прогноз Николай Аблаутов из УК "КапиталЪ". Такой же прогноз дают
аналитики "Атона" и УК "Атлас Капитал". "2007 год будет достаточно
сдержан в доходности, - комментирует генеральный директор УК "Атлас
Капитал" Светлана Ануфриева. - Сложно пока предположить, будут ли
показатели по индексу РТС на уровне начала года, повторится ли
картина 2004 года, когда к концу декабря индекс "вышел в ноль".
Пока мы ориентируемся на достигнутый индексом 9 ноября 2007 года
максимум в 2301,74 пункта".
Прогноз-2008
Ставить крест на паевых фондах явно не стоит.
Более того, эксперты не сомневаются в том, что следующий год
отыграет результаты предыдущего. Хотя год, по их мнению, опять
будет не простой. "Мы по-прежнему очень сильно будем
ориентироваться на американский рынок, поэтому можно сказать, что
год пройдет под "звездно-полосатым флагом". Проблемы финансовых
рынков, на мой взгляд, будут будоражить мир на протяжении всего
первого полугодия. Как только проблемы ипотечного кризиса в США
удастся разрешить или хотя бы локализировать, рынки начнут
восстанавливаться, - считает Вячеслав Буньков из "Атона". - Кроме
того, после весенних президентских выборов в России появится
политическая определенность, что благоприятно скажется на отношении
к нам западных инвесторов. Таким образом, я жду некоторой просадки
в первом полугодии и роста во втором. При этом российский рынок
станет популярным среди мирового инвестиционного сообщества из-за
высоких цен на сырьевые товары и относительной независимости
российской экономики. Мне кажется, что в 2008 году на российском
рынке начнет зарождаться долгосрочный восходящий тренд".
Очередное снижение рынка управляющие ждут уже в
январе. Причиной тому, по их мнению, станут слабые корпоративные
отчеты американских компаний на фоне ипотечного и кредитного
кризисов. "В свете предстоящего предвыборного полугодия обязательно
произойдет коррекция, которая возможна вплоть до марта. Насколько
она будет глубокой... Не думаю, что индекс РТС упадет ниже 1800
пунктов. В течение этого времени, по моему мнению, доходными будут
только спекулятивные операции на коротких позициях, - уверена
Светлана Ануфриева из "Атлас Капитал". - Долгосрочные инвестиции
под конец 2007 и первые месяц-полтора 2008 года я бы не
рекомендовала. Если оправдается предположение с коррекцией, вот
тогда и имеет смысл войти в рынок. Что касается поведения рынка
после выборов, результаты которых, думаю, никого не удивят, рост
будет. И следующий год должен отыграть нынешние результаты".
Конец эпохи откладывается
По мнению управляющих, эпоха высоких
доходов на нашем рынке не закончилась, а лишь отсрочена на время.
"Потенциал роста сейчас заключается именно в низкой доходности
российского рынка в текущем году. Мировой ипотечный кризис
практически не затронул российскую банковскую систему, а при
стабильном росте экономики и недооцененности большинства акций наш
рынок становится привлекательным для мировых инвесторов, вынимающих
деньги из перекупленных или рисковых в условиях кризиса рынков
Азии, США и Европы, - утверждают в УК "Метрополь". - Выборы и
следующая за ними определенность относительно политической ситуации
в России также позволят инвесторам сформировать долгосрочные
позиции по российским ценным бумагам. Эти предпосылки дают
основания прогнозировать превышение индексом РТС отметки 3000
пунктов уже в первой половине 2008 года. На этом фоне 2008 год
должен отметиться более стабильным и уверенным ростом, нежели 2007
год. Волатильность должна снизиться, а годовая доходность ПИФов
должна увеличиться до 25% по смешанным фондам и превысить отметку
40% по фондам акций".
50-60% роста для нашего рынка - вполне реально,
считают эксперты. "Не стоит судить о конце целой эпохи по одному
году. Седьмой год традиционно является не самым благоприятным для
мировых финансовых рынков. Достаточно для примера вспомнить
биржевой крах в США в 1987 году и кризис азиатских рынков в 1997
году, - напоминают в "Атоне". - Коррекции закономерны для всех
рынков, и наш не может быть исключением. Вывод из этого следующий:
100% в год мы уже не увидим, но 40-50% - это вполне вероятные
цифры".