ИФК "МЕТРОПОЛЬ":

«В пятницу 7 ноября «Уралкалий» объявил, что по результатам заседания, проведенного заместителем председателя правительства Игорем Сечиным, будет создана специальная комиссия, которая проведет повторное расследование причин аварии, произошедшей на шахте рудника БКРПУ-1 в 2006 г. Задачей комиссии под управлением Федеральной службы по экологическому, технологическому и атомному надзору (Ростехнадзор) будет установление причин аварии в городе Березники, а также оценка вреда, нанесенного государственным и региональным компаниям, включая ТГК-9 и ОАО РЖД, в результате деятельности «Уралкалия». Комиссия должна предоставить Правительству РФ отчет о выполненной работе в декабре 2008 г. Первое расследование Ростехнадзор проводил сразу после затопления в 2006 г. и постановил, что основной причиной стала геологическая аномалия, и ответственности за произошедшее «Уралкалий» не несет.

Согласно текущим расчетам правительства РФ, расходы, связанные с переселением жителей Березников, могут составить 1,4 млрд. руб., или 53,8 млн. долл. США, тогда как расходы, связанные с перемещением энергетических и тепловых объектов, могут составить 2,3 млрд. руб., или 88,5 млн. долл. США. Возможно, Правительство РФ потребует от Уралкалия профинансировать строительство железной дороги длинной 53 км., что может обойтись компании в 13,5 млрд. руб., или 520 млн. долл. США. В совокупности расходы могут составить 17,2 млрд. руб., или 637 млн. долл. США, что эквивалентно одной трети EBITDA «Уралкалия», прогнозируемой на 2008 г. в размере 2 млрд. долл. США. Расходы хоть и значительны, но не критичны для дальнейшего развития компании.

Тем не менее, негативным моментом может стать тот факт, что государство может потребовать от «Уралкалия» компенсацию за утерю калийных запасов по причине затопления шахты. Данные запасы оценивались в 30,7 млн. тонн оксида калия, или 50,3 млн. тонн хлорида калия по состоянию на 1П 08; потенциальная стоимость может составить 25-30 млрд. долл. США. В таком случае финансовые требования государства могут фактически уничтожить «Уралкалий». Мы полагаем, что вероятность данного сценария хоть и есть, но минимальна, в связи с чем мы сохраняем рекомендацию "Покупать" акции компании.

Следует отметить, что летом 2008 г. премьер-министр Владимир Путин раскритиковал действия руководства компании «Мечел», обвинив его в раздувании внутренних цен на коксующийся уголь, в результате чего рыночная капитализация компании снизилась практически вдвое. «Мечел» признал, что в ряде случаев внутренние цены на коксующийся уголь действительно были искусственно завышены. Мы считаем, что у «Уралкалия» иная ситуация, так как компания поставляет калийные удобрения на внутренний рынок с дисконтом в 6 раз к международным аналогам. В настоящее время мы не видим какой-либо причины для государства атаковать «Уралкалий», кроме как намерения заставить компанию взять на себя ответственность за инцидент и разделить с государством часть расходов, связанных с ликвидацией последствий затопления».