SUN Interbrew: сильные результаты не повлияют на рынок акций

 

Наталья Мильчакова, аналитик ИФК "Метрополь"

 

“SUN Interbrew опубликовала сильные финансовые результаты за 9 месяцев 2004 года. Выручка компании выросла на 44% к 9 месяцам 2003 года до 564 млн.евро, EBITDA увеличилась на 39%, а чистая прибыль рекордно поднялась - на 129% к тому же периоду до 27,3 млн.евро. Чистая рентабельность выросла с 5% до 8% к аналогичному периоду прошлого года, хотя мы ожидали, что рентабельность по итогам 9 месяцев 2004 года будет несколько ниже /около 7%/. Опубликованные компанией сильные финансовые результаты закономерны - причина улучшения финансового состояния SUN Interbrew кроется в сильных операционных результатах компании, обнародованных ранее. Напомним, что по итогам 9 месяцев 2004 года объем производства пива в компании в целом вырос на 26% к аналогичному периоду прошлого года до 15,8млн. Гл. Производство пива в российском филиале увеличилось на 34% к 9 месяцам прошлого года, а объем производства на Украине вырос меньше, на 12%. SUN Interbrew также сообщило о сильном росте объема продаж своих ведущих брендов на Украине и в России. Так, продажи одного из лидирующих брендов среднеценового сегмента, марки "Клинское", увеличились на 35% к 9 месяцам 2003 г. Другой известный в России и на Украине бренд, "Сибирская корона", продемонстрировал 56%-ный рост за тот же период. Мы связываем быстрый рост объемов продаж компании с началом активного маркетинга бренда "Клинское-Аррива" на Украине, а также с продвижением на российский и украинский рынок известных лицензионных марок Стелла Артуа и Старопрамен в алюминиевых банках. Однако, в качестве негатива отметим, что себестоимость у SUN Interbrew выросла за 9 месяцев 2004 г. более быстрыми темпами, чем выручка /затраты увеличились на 50% в сравнении с 44%-ным ростом выручки/. В результате роста издержек, норма EBITDA сократилась к аналогичному периоду прошлого года с 22% до 20%. Так же отметим, что выручка компании в 3 квартале росла медленнее, чем во втором, почти не изменившись к предыдущему кварталу. По всей видимости, это связано с тем, что цены на продукцию компании в 3 квартале не повышались. В целом, мы оцениваем опубликованные финансовые результаты как положительные для компании, но не ожидаем, что они существенно повлияют на рынок акций компании.”