Сильные данные аудированной отчетности по МСФО "Магнита" вновь радуют инвесторов – рост торговых площадей, контроль над расходами, а также улучшение условий от поставщиков и эффективность дистрибуции позволяют компании существенно наращивать выручку и прибыль. В результате "Магнит", по оценкам экспертов, остается фаворитом в секторе отечественного ритейла.

Публикация аудированной отчетности по МСФО за первое полугодие закрепила за "Магнитом" звание лидера в секторе российского ритейла, отмечают аналитики. "По нашему мнению, компания предоставила очень сильные результаты как по выручке и рентабельности, так и с точки зрения  денежных потоков, которые должны поддержать интерес инвесторов к бумаге, – комментирует аналитик ИФК "Метрополь" Татьяна Елизарова. – "Магнит" остается фаворитом в ритейле, тем не менее мы считаем, что многие положительные фундаментальные факторы компании уже учтены рынком".

В частности, ранее "Магнит" уже публиковал финансовые итоги второго квартала и первого полугодия по МСФО в соответствии с управленческой отчетностью, поэтому в целом результаты не являются новостью для рынка. "Данные аудированной отчетности, опубликованные сегодня, практически совпали с уже представленными. Есть небольшие различия в частностях, но основные данные – по EBITDA и по чистой прибыли – совпали полностью", – комментирует аналитик ИК "Грандис Капитал" Ксения Аношина.

Однако эксперты ждут умеренно позитивной реакции котировок на отчетность. "Два дня назад были опубликованы данные Х5, которые были намного хуже. Выход полноценной отчетности "Магнита" может напомнить рынку о хороших результатах сети и указать на разительное преимущество по сравнению с ближайшим конкурентом", – комментирует ведущий аналитик UFS Investment Company Илья Балакирев.

Согласно опубликованным данным, выручка "Магнита" в первом полугодии в рублях выросла на 32,57% и составила 207,6 млрд руб. Для сравнения, еще один российский ритейлер, X5 Retail Group, увеличил выручку на 6,9% в рублевом выражении, до 240,781 млн руб. в первом полугодии.

"Магнит" объясняет рост чистой выручки увеличением торговых площадей и ростом сопоставимых продаж на 3,50% без НДС в первом полугодии по сравнению с первым полугодием 2011 года.

Так, в первом полугодии ритейлер открыл 413 магазинов, увеличив свои торговые площади, таким образом, на 31,42%, до 2119,53 тыс. кв. м на конец первого полугодия 2012 года. При этом общее количество магазинов сети на 30 июня 2012 года составило 5722: 5268 магазинов "у дома", 98 гипермаркетов, 5 магазинов "Магнит Семейный" и 351 магазин косметики.

В свою очередь показатель EBITDA компании в рублях вырос почти на 100% в первом полугодии, до 20,547 млрд руб., а рентабельность по показателю составила 9,90%, что на 3,34% выше аналогичного показателя за первое полугодие 2011 года и на 1 базисный пункт выше показателя в соответствии с управленческой отчетностью, опубликованной 24 июля. Росту рентабельности по EBITDA способствовало сокращение административных и хозяйственных расходов компании с 17,65% в первом полугодии 2011 года до 17,42%, а также доли коммерческих расходов в выручке с 11,87% до 10,54%.

Помимо контроля над административно-коммерческими расходами, увеличению рентабельности по EBITDA "Магнита" способствовало увеличение валовой рентабельности с 22,60% за первое полугодие 2011 года до 25,61% за январь–июнь этого года. "Компания смогла увеличить рентабельность валовой прибыли, в основном благодаря более выгодным закупочным условиям и более высокой доле прямого импорта в обороте", – объясняет Татьяна Елизарова.

"Мы считаем данные сильными: несмотря на высокие темпы развития (одни из самых высоких в секторе), у компании от квартала к кварталу растет рентабельность. По размеру рентабельности EBITDA "Магнит" установил свой очередной для второго квартала рекорд – на уровне 10,6%", – отмечает Ксения Аношина.

В результате чистая прибыль компании за первое полугодие 2012 года выросла в 2,6 раза и составила 10,413 млрд руб. по сравнению с 4,017 млрд руб. за первое полугодие 2011 года. В долларовом выражении чистая прибыль "Магнита" поднялась до $339,88 млн. При этом другой российский ритейлер, X5 Retail Group, чистую прибыль в первом полугодии по МСФО сократил – на 20,6%, до $135 млн.

"Факторы, повысившие эффективность "Магнита", следующие: улучшение условий от поставщиков, повышение эффективности в дистрибуции, развитие прямого импорта овощей и фруктов, а также высокая потребительская активность в стране в целом, – комментирует Ксения Аношина. – Единственный не очень приятный момент в отчетности – это ухудшение рабочего капитала (выросла "дебиторка", сократилась "кредиторка"), что несколько снизило "кэш" на конец отчетного периода". На конференции сегодня в 17.00 Галицкий, скорее всего, прокомментирует данную статью, предполагает аналитик.

Тем не менее, реакцию рынка на отчетность, скорее всего, можно назвать нейтральной, так как данные отчетности МСФО совпали с данными управленческой отчетности, опубликованными в прошлом месяце: котировки "Магнита" с утра росли более чем на 1,5% при росте индекса ММВБ на 0,8%, а после обеда обыкновенные акции компании теряют в цене 0,15%, до 4269 руб., тогда как индекс ММВБ прибавляет 1,5%, до 1466,94 пункта. Кроме того, в бумагах "Магнита" не исключена небольшая коррекция, так как за последние два месяца бумаги компании прибавили более 7%, в основном на ожидании хороших финансовых результатов.

В целом с фундаментальной точки зрения акции "Магнита" остаются привлекательными для вложений, отмечают аналитики. "Магнит" на российском рынке акций – наиболее надежный, быстрорастущий эмитент с эффективным корпоративным управлением, – резюмирует г-жа Аношина. – В следующем полугодии мы ожидаем ускорения темпов роста выручки "Магнита" на фоне увеличения торговых площадей, а также из-за усиления продуктовой инфляции на фоне удорожания зерновых на мировых рынках и повышения тарифов естественных монополий".

В итоге в "Грандис Капитале" долгосрочная рекомендация по бумагам "Магнита" – "покупать", с целевой ценой $163, что подразумевает потенциал роста более 20% к текущему уровню котировок.

По-прежнему рекомендуют к покупке акции "Магнита" и в "Метрополе", где целевая цена по бумагам компании составляет $34,5 за ГДР.

http://fincake.ru/stock/news/50029