Аналитики Citigroup повысили рекомендацию акций
"Вимм-Билль-Данн" с держать до покупать. Кроме того, была повышена
расчетная цена ADR компании с $98 до $116. Повышение рекомендации
было связано с пересмотром расчетной модели, в которой были
повышены прогнозы роста рынка продуктов питания в России, в
частности рынков сока и молочных продуктов. Эксперты ожидают роста
сокового сегмента в 2007 году на 10%, в то время как в старом
прогнозе подразумевался рост всего на 8,5%. При этом прогноз роста
рынка молочных продуктов был повышен с 1,8% до 3,5%. "Мы верим, что
ВБД наилучшим образом воспользуются сложившейся конъюнктурой, чтобы
укрепить свои позиции на российском рынке",-- отмечают аналитики. В
результате более высоких темпов роста рынка соков и молочных
продуктов были улучшены прогнозы чистой прибыли на 2007-2009 годы
на 2-14%. В 2007 году эксперты ожидают выручку на уровне $2,33
млрд, что на 32,4% больше, чем в 2006 году. EBITDA ожидается на
уровне $322,5 млн, а чистая прибыль -- в размере $142,9 млн.
По словам аналитика ИФК "Метрополь"
Михаила Красноперова (держать, $85,38), положительное влияние на
результаты компании будет оказывать не только рост рынка продуктов
питания, а также процесс реструктуризации компании. Общая стратегия
реструктуризации бизнеса нацелена на консолидацию дочерних
компаний, централизацию ключевых функций планирования и закупок,
развитие собственной службы логистики и новой маркетинговой
кампании. Это процесс начался еще в начале года и нашел свое
отражение в результатах за первый квартал 2007 года. За отчетный
период выручка выросла на 40,5% по сравнению с аналогичным периодом
прошлого года, до $542 млн. При этом норма EBITDA выросла с 11,5%
до 12,9%. "На сегодняшний день внедрены только инициативы
операционного уровня: централизация функций планирования
производства и закупок, консолидация подразделений по производству
и продаже молочной продукции. Остальные этапы стратегии, включая
маркетинговую кампанию, планируется воплотить в текущем и 2008
году,-- отмечает аналитик.-- Эффект от реструктуризации должен
полностью проявиться в показателях за 2008 году". Эксперт ожидает,
что в 2007-2012 годах выручка компании будет расти ежегодно в
среднем на 16,7% и вырастет с $2,22 млрд в 2007 году до $4,8 млрд в
2012 году. Норма EBITDA увеличится с 11,8% (2007 год) до 15,6% в
2012 году. При этом у компании сохраняются риски, в первую очередь,
зависимости от цен на сырье и рост затрат на заработную плату
персонала.
Аналитик инвестиционной финансовой корпорации
"Солид" Евгения Талалаева (держать, $75) считает, что ВБД является
одной из самых стабильных компаний потребительского сектора.
"Компания является существенным игроком сразу в трех сегментах
потребительского сектора: молочном, соковом и сегменте детского
питания",-- отмечает аналитик. В целях снижения затрат в молочном
сегменте компания планирует постепенный переход на собственное
сырье. Компания приобрела в Краснодарском крае хозяйство "Нива" на
500 голов дойного крупного рогатого скота и планирует увеличить
поголовье вдвое. Всего за два года ВБД инвестировал в сельское
хозяйство более $20 млн. "Рост экономии от эффекта масштаба в
сочетании с оптимизацией бизнес-процессов и более активными
усилиями по сдерживанию затрат позволяют компании повышать
эффективность своей операционной деятельности",-- считает аналитик.
При этом госпожа Талалаева отмечает сильную зависимость ВБД от
внутреннего рынка, на который приходится 93% все выручки, что
повышает риски компании. "Бизнес ВБД географически не
диверсифицирован и зависит о экономики только одной страны, поэтому
в случае экономического спада может произойти снижение показателей
компании",-- отмечает аналитик.