Президент Сбербанка Герман Греф огласил ключевой ориентир обновленной стратегии банка — удвоить его капитализацию за пять лет. Это не очень амбициозная цель, полагают аналитики

Татьяна Воронова, Анна Бараулина

Сбербанк планирует удвоить капитализацию за пять лет, на это и будет ориентирована стратегия его развития, сообщил президент банка Герман Греф в конце прошлой недели в Самаре. К работе над стратегией Сбербанк привлек консультантов из McKinsey и Bain, других ориентиров и деталей Греф пока не раскрывает. Работа над документом должна быть закончена осенью этого года, рассказывал он ранее.

Удвоения капитализации за пять лет можно достичь, если стоимость акций будет расти на 14,87% в год. В момент назначения Грефа обыкновенная акция Сбербанка стоила в РТС $4,2, а весь банк — $94,1 млрд; в пятницу одну акцию можно было купить за $3,3, а весь банк — за $72,3 млрд, т. е. почти на четверть дешевле (акции ВТБ за это время упали на 13,8%, а индекс РТС почти не изменился). С ежегодным ростом в 15% отыгрывать такое падение придется почти два года.

Аналитики оценивают перспективы банка более амбициозно. Например, UBS установила ценовой ориентир по акциям Сбербанка на ближайшие 12 месяцев в $5,3 — это на 62,7% выше нынешних цен и на 20% выше максимального исторического значения. А по подсчетам аналитика «Антанта пиоглобал» Максима Осадчего, «совокупный среднегодовой темп роста акций за предыдущие пять лет с 1 января 2003 г. по 31 декабря 2007 г., пришедшиеся (без последнего месяца) на правление Андрея Казьмина, составил 81%» (капитализация за счет допэмиссий выросла больше, см. врез).

Удвоить за пять лет капитализацию «Сбера» не слишком сложно, считает старший аналитик «Метрополя» Марк Рубинштейн: «Нужно лишь, чтобы банк показывал стабильные финансовые показатели». По оценкам аналитика J. P. Morgan Алекса Кантаровича, для такого роста капитализации банк должен обеспечить рост чистой прибыли в 2,5-3 раза и рентабельность капитала более 20%. В 2006 г. прибыль банка по МСФО выросла на 29%, а рентабельность капитала составила 31%. За 2007 г. по международным стандартам банк еще не отчитался. Быть флагманом роста Сбербанк явно не собирается, в течение пяти лет удвоение основных показателей ждет всю банковскую систему страны, заключает Рубинштейн.

Получить дополнительные комментарии в Сбербанке не удалось.

«Это нормальная практика, когда цель по капитализации закладывается в стратегию наряду с другими целевыми финансовыми показателями», — уверяет ведущий аналитик службы рейтингов корпоративного управления S&P Олег Швырков.

Два года назад зампред правления «Газпрома» Александр Медведев пообещал, что через 15 лет капитализация компании вырастет вчетверо и достигнет $1 трлн. А летом прошлого года президент «Роснефти» Сергей Богданчиков заявил, что его компания видит своей целью стать одной из трех крупнейших нефтяных компаний в мире по капитализации.

Рост капитализации акционерам обещают и некоторые российские банки. Однако четких ориентиров они избегают. ВТБ, в частности, обещает рост акционерной стоимости, превышающий рост рынка. А «Урса банк» — рентабельность активов на уровне 3%, рентабельность капитала — на уровне 35% и увеличение активов в 2,5 раза, правда, «в среднесрочной перспективе».