«Дикая Орхидея» откроется инвесторам

В компании приняли решение о размещении в первом квартале следующего года трехлетнего облигационного займа в объеме 1 млрд рублей, что, по оценкам аналитиков, равно половине ее годовой выручки

Сергей Рябов

Группа компаний «Дикая Орхидея» приняла решение разместить на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) дебютный выпуск трехлетних облигаций объемом 1 млрд руб. Предварительно размещение запланировано на первый квартал 2006 г. Вырученные средства планируется направить на рефинансирование имеющихся краткосрочных кредитов, развитие сети магазинов в крупных региональных центрах России и за рубежом, а также на проект строительства собственной фабрики по пошиву белья. Организатором займа является банк «Союз», эксперты которого вполне естественно называют выпуск среднерисковым и относят к верхнему сегменту второго эшелона. Однако аналитики считают заем высокорисковым. По их мнению, для удачного размещения «Дикой Орхидее» придется не только представить необходимую отчетность, доказывающую эффективность работы, но и провести дополнительную работу с потенциальными инвесторами. Группа компаний «Дикая Орхидея» на сегодняшний день является крупнейшей в России сетью магазинов женского белья. В ее состав входит 40 магазинов «Дикая Орхидея», 50 магазинов «Бюстье», 3 магазина «Бельевой Базар» и интернет-магазин. Годовой оборот группы по итогам 2004 г. составил около 50 млн долл., в 2005 г. «Дикая Орхидея» планирует выручку в 70 млн долл. В планы компании на ближайшие три года входит расширение сети за счет открытия новых магазинов в России и других странах, создание и развитие собственных торговых марок, строительство фабрики для пошива женского белья. В конце минувшей недели стало известно о том, что акционеры группы компаний «Дикая Орхидея» на внеочередном собрании приняли решение о выпуске дебютных трехлетних облигаций на сумму в 1 млрд руб. В частности, предполагается выпустить и разместить 1 млн облигаций номинальной стоимостью 1 тыс. руб. каждая. Поручителем выпуска является ЗАО «Бюстье». Организатор выпуска стал известен чуть больше месяца назад – договор был подписан с банком «Союз». В самой компании RBC daily уточнили, что предварительный срок размещения – первый квартал 2006 г. Вырученные средства планируется направить на рефинансирование имеющихся краткосрочных кредитов, развитие сети магазинов в крупных региональных центрах России и за рубежом, а также на проект строительства собственной фабрики по пошиву белья. В банке «Союз» предстоящий выпуск, вполне естественно, оценивают позитивно. «Компания не очень крупная, однако ее финансовое состояние не такое плохое, чтобы записывать бумаги сразу в третий эшелон или в категорию «мусорных бумаг», – считает начальник управления долговых инструментов банка «Союз» Михаил Автухов. – Мы не оцениваем бумаги как высокорисковые, а относим этот заем скорее к верхнему сегменту второго эшелона». Он аргументирует это тем, что бренд «Дикая Орхидея» хорошо известен, занимает высокую долю рынка. «Кроме того, с 2000 г. они развивают свою вторую марку – «Бюстье». Мы считаем это решение верным с точки зрения дальнейших перспектив», – отметил г-н Автухов. Для участников рынка решение «Дикой Орхидеи» не стало большим сюрпризом. «Слухи о том, что они собираются выходить на размещение, появились еще в начале этого года. Они долго искали себе организатора займа, многие отказались с ними работать из-за того, что компания маленькая, – рассказал RBC daily представитель одной из компаний-участников рынка, пожелавший остаться неназванным. – Судя по всему, в течение года также приводилась в порядок и отчетность. Сложно говорить, в каком она сейчас состоянии, вполне возможно, им удалось наладить ее». По мнению собеседника RBC daily, «Дикая Орхидея» во многом рассчитывает на удачное размещение именно из-за хороших позиций бренда на рынке. Аналитики, напротив, оценивают предстоящий заем «Дикой Орхидеи» высокорисковым, в первую очередь из-за его объема: компания, похоже, собирается занять больше, чем в состоянии выплатить. «Если компания решилась на заем, значит, у менеджмента есть уверенность в том, что доходность инвестиций в их бизнес превышает процентные ставки по облигационным займам, – рассуждает аналитик ИФК «Метрополь» Михаил Красноперов. – Однако размещение представляется достаточно рискованным для компании, поскольку объем займа составляет практически половину от выручки, запланированной на этот год. Таким образом, через 3 года им необходимо будет выплатить около 50 млн долл. Отчетность компании пока закрыта, но уже сейчас можно предполагать, что это соответствует размеру прибыли за три года. Таким образом, у компании может не остаться резерва на покрытие непредвиденных затрат, если что-то пойдет не так». Эту точку зрения разделяет и аналитик по долговому рынку брокерского дома «Открытие» Александр Афонин. По его словам, для того чтобы удачно разместиться, группе придется раскрыть подробную информацию о себе, чтобы показать, насколько эффективно компания работает, как происходит развитие бизнеса. «Плюс необходимо будет провести дополнительную работу с потенциальными инвесторами, продемонстрировать им, что компания ведет успешный бизнес и имеет хорошие финансовые показатели, от чего в значительной степени будет зависеть интерес к выпуску. При этом у меня складывается впечатление, что на сегодняшний день у нас не так много инвесторов, которых могут заинтересовать подобные бумаги», – отметил г-н Афонин.