"Мы повысили нашу оценку справедливой стоимости GDR "Магнита" на 18%, с 34,5 до 40,6 долл./GDR на конец 2013г., после публикации отчетности за девять месяцев 2012г. по МСФО и прогнозов руководства на 2012-2013гг. Консолидированная выручка "Магнита" выросла на 23% г/г, до 10,3 млрд долл. за девять месяцев, в основном за счет открытия 810 новых магазинов, а также роста LFL-выручки на 4,6% г/г. Еще одним положительным моментом стало улучшение валовой рентабельности с 25,9% во II квартале до 27% в III квартале, что обусловлено главным образом улучшением условий с поставщиками. Административно-хозяйственные расходы остались практически неизменными (в процентах от выручки) и составили 636 млн долл., или 18,2% от совокупной выручки компании. В результате рентабельность EBITDA достигла рекордных 10,9% в III квартале, тогда как кварталом ранее данный показатель был равен 10,2%. В ходе телефонной конференции по результатам отчетности за девять месяцев 2012г. по МСФО руководство "Магнита" озвучило оптимистичный прогноз на IV квартал 2012г. Исходя из этого, мы повысили наш прогноз по валовой рентабельности на 2012г. до 26,4% и рентабельности EBITDA до 10,2%. Несмотря на хорошие показатели валовой рентабельности, которых "Магниту" удалось достигнуть в III квартале, и оптимистичный прогноз на полный год, мы ожидаем снижения валовой рентабельности в течение следующих двух лет в основном по причине более агрессивной ценовой политики с целью сохранения трафика в условиях высококонкурентной рыночной среды. Удельный вес административно-хозяйственных расходов в выручке составит 18,4% в 2013г., в результате чего рентабельность EBITDA достигнет уровня в 9,5% в 2013г., что является хорошим показателем по сравнению с зарубежными аналогами", - сообщили аналитики ИФК "Метрополь".

"Руководство планирует продолжить расширение сети в 2013г. и открыть 600-800 магазинов "у дома", 40-60 гипермаркетов, 25 магазинов "Магнит Семейный" и 500 косметических магазинов. По прогнозам руководства, капвложения компании составят порядка 1,8 млрд долл. в 2013г., тогда как в текущем году данный показатель равен 1,6 млрд долл. По нашим оценкам, коэффициент "чистый долг/EBITDA" останется на приемлемом уровне в 2012-2013гг. и вряд ли превысит 1,2x. Мы полагаем, что "Магнит" может превзойти текущего лидера рынка по объему продаж в России – X5 Retail Group – уже к I кварталу 2013г., учитывая умеренный рост выручки X5 Retail Group в течение 2012г. "Магнит" выглядит очень привлекательно по фундаментальным показателям, однако его высокие мультипликаторы ("EV/EBITDA" на 2012г. составляет 12,3x при медиане аналогов на развивающихся рынках в 11,7x) могут ослабить интерес инвесторов. На наш взгляд, высокие мультипликаторы "Магнита" полностью оправданы не только за счет сильных фундаментальных показателей, но и за счет факторов, связанных с активным развитием компании с целью построения высококонкурентной модели бизнеса: увеличение доли прямого импорта, запуск собственного тепличного хозяйства, который должен положительно повлиять на LFL-трафик, сильная команда менеджеров и лидирующее положение на рынке. Вместе с тем мы не видим существенного потенциала для роста котировок акций "Магнита", т.к. большинство выше обозначенных факторов уже учтено рынком. Наша новая оценка справедливой стоимости предполагает потенциал роста в размере 11% относительно текущей рыночной цены", - резюмировали эксперты.

http://quote.rbc.ru/comments/2012/10/30/33805078.html