Внимание инвесторов приковано к саммиту ЕС 28-29 июня

Политический кризис в Греции на некоторое время разрешился

На прошлой неделе лидер «Новой демократии» Самарас стал главой греческого коалиционного правительства, сформированного из 3 партий («Новая демократия», ПАСОК, «Демократические левые»), тем самым, политический кризис на неопределенное время разрешился. Вероятность выхода Греции из еврозоны в ближайшие месяцы снизилась.

ФРС США расширил «Операцию Твист»

Главным событием прошлой недели было заседание Федерального комитета по открытым рынкам ФРС США (FOMC) 20 июня, по результатам которого «Операция Твист» была продлена до конца 2012 года (еще 267 млрд. долл. США будет вложено в длинные казначейские облигации за счет продажи и погашения коротких). Заметим, что темп выкупа остается неизменен – 45 млрд. долл. США в неделю. Безусловно, это не очередной раунд QE (что влило бы новую ликвидность на рынок), однако расширение «Операции Твист» дает уверенность рынкам, что, в случае ухудшения ситуации в экономике, действия ФРС будут решительными (заметим, что на предыдущем заседании FOMC не было и намека на то, что ФРС будет продолжать стимулирование через количественные программы). После пресс-конференции Бернанке рынки, однако, показали падение, которое было спровоцировано понижением прогнозов ФРС по росту экономики в 2012 году (ФРС ожидает рост ВВП в 2012 году на уровне между 1,9% и 2,4%, апрельский прогноз – 2,4%-2,9%).

Вчера Испания официально запросила в ЕС помощь для своих банков

Вчера в Европейскую комиссию поступило официальное письмо от Испании с запросом о финансовой помощи для спасения банков. Интересно, что в письме не была указана сумма, которую Испания просит для своих банков (ожидается, что она будет известна в первой декаде июля). Европа готова дать Испании до 100 млрд. долл. США в форме кредитов. Скорее всего, деньги поступят из ESM (причем новые долги будут иметь старшинство по сравнению с остальными гособязательствами). На прошлой неделе результаты стресс-тестирования испанских банков показали, что понадобится значительно меньшая сумма: от 16 до 62 млрд. евро. Таким образом, уровень госдолга увеличится на ~5% ВВП.

Тем временем, рейтинговые агентства продолжают понижать рейтинги испанских банков. Так, вчера Moody’s понизило рейтинги многих испанских банков, причем 16 банкам рейтинг был опущен на более чем 3 уровня.

Основное событие текущей недели – саммит ЕС 28-29 июня

Главными темами саммита станут дальнейшее продвижение в политической и фискальной консолидации стран еврозоны, а также возможность поддержки гособлигаций Испании и Италии. На прошлой неделе Франция, Испания и Италия заявили, что будут продвигать идею выкупа гособлигаций посредством средств ESM. Однако пока такая позиция не устраивает Германию. Интересно, что ЕЦБ также выступает за выкуп гособлигаций за счет ESM, ввиду нежелания со стороны ЕЦБ возобновлять программу по выкупу ценных бумаг (SMP). Это нежелание объясняется наличием в SMP признаков прямого финансирования центрального правительства за счет средств Центробанка.

Тем временем, в преддверии саммита Меркель в очередной раз заявила о том, что Германия выступает против единых евробондов.

На саммите также узнаем подробности стимулирующей программы, о которой объявили европейские лидеры в пятницу. Напоминаем, что 22 июня лидеры крупнейших экономик еврозоны – Франции, Германии, Италии, Испании – договорились о запуске стимулирующей программы в размере 130 млрд. евро для усиления экономического роста.

Майская статистика по производству и потреблению в РФ вышла смешанной

Несмотря на то, что темп роста реального располагаемого дохода в мае оказался самым высоким в 2012 году (3,6% при среднем значении за 2012 – 2,52%), показатели потребления вызывают опасения: так, темп прироста розничных продаж продолжает лежать на снижающемся тренде (причем, уровень реальных заработных плат в настоящий момент на 11% выше показателей мая 2011 года, а темп роста кредитования физических лиц продолжает расти).

В предыдущем обзоре мы писали о майских показателях промпроизводства. Теперь появилась свежая статистика по динамике строительства и инвестиций в основные средства. В целом, показатели умеренные: в мае инвестиции в основные средства выросли на 7,7% г-к-г, таким образом, дальнейшего снижения от уровней начала года мы не наблюдаем, что в текущем моменте, в принципе, неплохо. Темп роста строительства вырос по сравнению с провалом марта-апреля до 7,1%, что находится около среднего уровня 2011-2012 годов.

Консолидированный бюджет: по итогам 4 месяцев профицит

По итогам 4 месяцев консолидированный бюджет РФ и внебюджетных фондов исполнился с профицитом ~600 млрд. руб. (благодаря высоким ценам на нефть). Апрельский профицит, однако, уменьшился до 97 млрд. руб. (в марте – 281 млрд. руб.). В связи с падением цены на нефть в мае-июне (Brent в начале мая стоил ~118 долл. США, в начале июня ~ 98 долл. США, сейчас ~90 долл. США), ожидаем, что в июне консолидированный бюджет исполнится с дефицитом (в мае ожидаем все еще профицитного консолидированного бюджета, ввиду профицита федерального бюджета благодаря сокращению расходов по сравнению с апрелем на 220 млрд. руб.) Министр финансов Силуанов ожидает, исходя из текущей конъюнктуры, дефицита федерального бюджета в 2012 году в размере ~1,5% ВВП, причем, вполне возможно, что Минфину придется прибегнуть к средствам Резервного фонда.

Euroclear с ОФЗ будет возможен осенью

Позиции Минфина и ФСФР насчет сроков допуска Euroclear и Clearstream на рынок ОФЗ стали более определенными. Как заявил глава ФСФР Панкин, Центральный депозитарий появится осенью. После открытия Центродепа (будет сделан на базе НРД) операции с государственными ценными бумагами могут проводиться через международные центральные депозитарии. По вопросу, когда то же самое будет возможно с корпоративными облигациями, общего решения пока нет, но, скорее всего, это произойдет в 2013 году.

http://bonds.finam.ru/news/item25B6B/