ВТБ планирует в среду, 25 апреля, опубликовать результаты за IV квартал 2011г. и весь 2011г. по МСФО.

Аналитики ИФК "Метрополь" ожидают существенного роста выручки от основной деятельности, при этом результаты Банка Москвы будут полностью консолидированы в отчете о прибылях и убытках ВТБ. "С учетом консолидации Банка Москвы в конце III квартала 2011г. это будет первый квартал, в котором консолидация проявится в отчете о прибылях и убытках. Руководство предупредило, что не стоит ожидать существенного высвобождения резервов от Банка Москвы, подобно 6 млрд руб. в III квартале 2011г., но это по-прежнему малопредсказуемо", - подчеркивают аналитики.

По прогнозам экспертов ИФК "Метрополь", чистая прибыль банка за IV квартал составит 24 млрд руб. (+25% в квартальном сопоставлении), за весь 2011 г. - 96 млрд руб., что окажется несущественно ниже прогноза банка, установленного в прошлом году на уровне 100 млрд руб. Аналитики ожидают существенного роста выручки от основной деятельности за IV квартал, что частично будет связано с полной консолидацией результатов Банка Москвы в отчете о прибылях и убытках ВТБ.

Аналитики "Тройки Диалог" ожидают чистую прибыль за IV квартал 2011г. в 19,4 млрд руб. - на 5% ниже уровня III квартал 2011г. и за 2011г. в 93,2 млрд руб. - на 60% выше уровня 2010г., при доходе на средний капитал в 16%. "По ВТБ мы прогнозировали чистую прибыль почти в 100 млрд руб. - таким был собственный прогноз банка в течение всего года, однако недавний прогноз руководства предполагает, что ВТБ не удалось достичь поставленной цели", - отмечают эксперты.

Чистый процентный доход ВТБ может вырасти на 6,3% в квартальном сопоставлении

Также специалисты отмечают, что смогут получить представление об очищенной чистой процентной марже после всех приобретений. Аналитики ожидают сокращения чистой процентной маржи приблизительно на 30 б.п., до 4,5% (с 4,8% без Банка Москвы в III квартал 2011г.) на фоне снижения доходности кредитов и повышения стоимости фондирования.

По ожиданиям экспертов ИФК "Метрополь", чистый процентный доход ВТБ вырастет на 6,3% в квартальном сопоставлении, а чистый комиссионный доход может увеличиться на 25% по сравнению с предыдущим кварталом. Мы прогнозируем снижение чистой процентной маржи на 0,1 п.п., до 4,8%, в связи с увеличением ставок по депозитам в конце 2011г. ROAE может продемонстрировать улучшение с 12% в III квартале 2011г. до 15%.

Рост кредитов в IV квартал 2011г. может замедлиться

В "Тройке Диалог" ожидают замедления роста кредитов в IV квартале 2011г., так как банк погасил краткосрочное государственное финансирование, кредиты выросли на 5% с уровня III квартал 2011г. (розничные на 8%, корпоративные - на 4%). Рост депозитов на 4% будет означать, что соотношение кредитов и депозитов практически не изменилось и составило 110% (исключая кредит в форме ОФЗ).

"Темп роста кредитного портфеля в IV квартале сохранится на высоком уровне. Мы ожидаем, что кредитный портфель банка вырастет приблизительно на 7% в квартальном сопоставлении, при этом розничные кредиты вырастут на 11% в квартальном сопоставлении (что незначительно опередит средний темп роста по сектору, равный 9%), корпоративные - на 6,2% за аналогичный период", - в свою очередь подчеркивают аналитики ИФК "Метрополь".

Качество активов ВТБ будет стабильным

Эксперты "Тройки Диалог" ожидают небольшого повышения качества активов при сокращении доли просроченных кредитов с 5,9% до 5,6% и 120% коэффициенте резервного покрытия. Специалисты моделируют резервные отчисления в последний квартал года чуть ниже 12 млрд руб., что подразумевает стоимость риска в 1% в 2011г.

Эксперты ИФК "Метрополь" считают, что качество активов будет стабильным - доля просроченной задолженности останется на уровне ниже 6,0%. "По нашим прогнозам, отчисления в резервы составят 10 млрд. руб., что указывает на стоимость риска в 0,9%. Что касается обязательств, то, по нашим прогнозам, средства на счетах клиентов в IV квартале увеличились на 7,2% по сравнению с предыдущим кварталом. Соотношение кредиты/вклады останется на стабильном уровне, равном 117%", - заключили эксперты.

Рост расходов будет высоким

Аналитики "Тройки Диалог" ожидают небольшого повышения коэффициента достаточности капитала первого уровня до 9,5%, т.к. группа сократила взвешенные по риску активы в IV квартале 2011г.. Эксперты не ожидают от руководства новых прогнозов в дополнение к 10% коэффициенту достаточности капитала первого уровня в 2012г. и снижению вероятности привлечения нового капитала в этом году.

"Рост расходов будет высоким: наш прогноз ниже консенсус-прогноза, но даже мы ожидаем роста расходов на 37% в годовом выражении. Более значимым будет скорректированный показатель, включающий в себя Банк Москвы в 2010г., а также общее соотношение расходов и доходов (мы ожидаем, что оно составит 45,5%)", - подчеркнули аналитики.

Рынок больше заинтересует прогноз руководства ВТБ на 2012г.

Однако, по их словам, поскольку результаты уже устарели, а банк активно понижает собственные прогнозы (со 100 млрд руб. чистой прибыли ранее до приблизительно 90 млрд руб. сейчас), специалисты не ожидают, что публикация результатов повлияет на цену акции. "Рынок будет больше интересовать прогноз руководства на 2012г. в ходе телефонной конференции: консенсус-прогноз прибыли в 104 млрд. руб. кажется нам нижней границей (мы моделируем 114 млрд. руб.)", - говорят аналитики "Тройки Диалог".
По словам экспертов ИФК "Метрополь", прогнозы банка, которые могут быть анонсированы в ходе телефонной конференции, возможно, окажутся более важными, чем публикация результатов. "Мы ожидаем, что ВТБ может повысить свой прогноз прибыли на 2012г. на фоне существенного улучшения ситуации на рынках капитала в этом году, в связи с чем, инвестиционно-банковское подразделение, на которое приходится 20-35% выручки всей группы, должно показать неплохой результат за 2012г.", - подчеркнули специалисты.

В целом акции ВТБ за прошедший месяц довольно существенно сдали позиции, упав на 10% на фоне падения индекса РТС на 5%. Мы можем несколько скорректировать прогнозы на 2012г. в сторону понижения с учетом более слабой базы 2011г., но даже в этом случае при коэффициенте "цена / капитал 2012о" в 0,9-1,0 и вероятном доходе на средний капитал в 16-17% мы видим приличный потенциал роста с текущих уровней котировок, как только рынок в целом снова начнет проявлять интерес к рискованным активам.

http://quote.rbc.ru/topnews/2012/04/24/33631571.html