Мария Рожкова, Юлия Федоринова

Договор о создании Объединенной компании “Российский алюминий” был подписан вчера в Москве. Она станет мировым лидером в производстве алюминия, и через полтора года ее акции сможет приобрести любой желающий, но контролирующим акционером останется Олег Дерипаска. Как стало известно “Ведомостям”, акционеры смогут получать 50% ее чистой прибыли в виде дивидендов. Объединенная компания “Российский алюминий” станет крупнейшим производителем алюминия и глинозема в мире. Ежегодный объем производства составит около 4 млн т алюминия и 11 млн т глинозема. После интеграции на долю компании придется около 12,5% мирового рынка первичного алюминия и 16% производства глинозема. “Русал” в 2005 г. получил $6,65 млрд выручки и $1,65 млрд чистой прибыли. 100% компании принадлежат Олегу Дерипаске. Выручка “Суала” по МСФО в 2005 г. — $2,7 млрд, EBITDA — почти $600 млн. Владельцы — Виктор Вексельберг, Леонард Блаватник, Владимир Кремер, Евгений Ольховик и Игорь Гринберг. Glencore — один из крупнейших в мире трейдеров (оборот превышает $90 млрд). “Русал”, “Суал” и Glencore планировали подписать финальный договор об объединении активов к началу октября, но произошло это только вчера. Возникшую заминку источники, близкие к переговорам, называли “технической”. Общий вес подписанных документов по сделке составил 6 кг, признался “Ведомостям” Дмитрий Афанасьев, партнер юридической компании “Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры”, выступившей консультантом по этой сделке. Однако в процессе переговоров изменилась и структура сделки. Вначале речь шла о том, что “Русал” выпустит новые акции для оплаты активов, рассказывали “Ведомостям” близкие к сделке источники. По меморандуму, подписанному в конце августа, доля акционеров “Суала” в укрупненной компании могла составить 21,5%, а Glencore мог получить 14%. Вчера же было объявлено, что все три стороны станут акционерами новой компании, причем доля Glencore в ней составит 12%, а владельцы “Суала” получат 22%. Гендиректор “Русала” Александр Булыгин объяснил “Ведомостям”, что доли партнеров изменились по итогам проведенной оценки всех активов, участвующих в объединении. А гендиректор Glencore Айван Глазенберг заявил, что его компанию устраивает и 12%. “Мы рады стать акционером такой компании и не собираемся продавать свою долю”, — отметил он. Объединенная компания “Российский алюминий”, по словам совладельца “Суала” Виктора Вексельберга, будет создана до 1 апреля. Ей еще предстоит получить разрешение на консолидацию активов от Федеральной антимонопольной службы и антимонопольных органов еще семи стран. Если регулятор заблокирует включение какого-то актива, его владельцу придется либо согласиться с уменьшением своей доли в объединенной компании, либо доплатить стоимость актива, разъяснил Афанасьев. По его словам, акции “Русала”, “Суала” и заводов Glencore должны перейти в собственность United Company Rusal, которая будет зарегистрирована за границей. Подготовка к этой сделке началась еще в 2004 г. До этого “Русалу” не удалось договориться о покупке у Glencore глиноземного завода в Ирландии, потом Glencore победил “Русал” в борьбе за покупку акций глиноземного завода Alpart. Эту напряженную ситуацию надо было как-то решать и мы предложили Glencore начать переговоры о покупке их глиноземных заводов, рассказывает Булыгин. Параллельно с этим, говорит Вексельберг, “Суал” вел переговоры о слиянии с “Русалом” и, в качестве альтернативного варианта, готовил IPO и продажу части акций Norsk Hydro, IFC и ЕБРР. Летом, продолжает Булыгин, “Русал” предложил обоим будущим партнерам обсудить возможность тройственного союза. По его словам, это произошло в начале августа, за неделю все принципиальные решения были одобрены и начался аудит активов. “Это была серьезная работа, 35 сотрудников "Русала" объездили все заводы "Суала", их люди приезжали на все наши заводы”, — вспоминает гендиректор “Русала”. Последние детали были согласованы на прошлой неделе. Хотя в соглашении указано, что IPO новой компании должно состояться в течение трех лет, акционеры поставили задачу разместить акции уже через 1,5 года, признался Булыгин. Впрочем, по его оценке, компания будет готова выйти на биржу уже через 9-12 месяцев. По словам источника, знакомого с деталями сделки, совладельцы алюминиевой компании продадут на бирже не менее 20% своих акций пропорционально долям, но у Glencore останется не менее 10%, а Дерипаска сохранит контрольный пакет. Если же IPO не состоится в течение трех лет, “Русал” обязан выкупить долю “Суала” по цене, формула которой прописана в соглашении, рассказали “Ведомостям” два других источника, знакомых с договоренностями сторон. После IPO у Олега Дерипаски будет преимущественное право выкупа долей партнеров. Новая компания будет щедра к своим акционерам. По словам Вексельберга, на дивиденды она будет перечислять 50% чистой прибыли. Возглавит крупнейшую алюминиевую компанию Булыгин, а президент “Суала” Брайан Гилбертсон будет председателем совета директоров. Аналитик “Метрополя” Денис Нуштаев считает неожиданным снижение доли Glencore. Он оценивает активы швейцарцев в $6-8 млрд и считает, что Glencore вполне мог бы претендовать на блокпакет. Уступка трейдера может означать серьезную надежду на серьезный рост стоимости объединенной компании к IPO, думает аналитик. По его мнению, с учетом уже заявленных планов в долгосрочной перспективе “большой” “Русал” и впрямь может стоить около $40-50 млрд. По словам Булыгина, синергия от слияния активов в течение пяти лет составит $3 млрд — за счет прекращения конкуренции, обмена технологиями, оптимизации управленческой структуры и проч. Выручка холдинга составит не менее $10 млрд, а оценку стоимости компании в $25-30 млрд, которую делают аналитики, он считает справедливой. Аналитик Deutsche UFG Александр Пухаев отмечает, что владельцам российских алюминиевых компаний удалось сделать то, что пока не получилось у сталелитейных концернов. Несмотря на то что “Евраз”, “Северсталь”, НЛМК, ММК, “Металлоинвест” уже не раз обсуждали возможность слияния, договориться они так и не смогли. Владельцы “Суала” и “Русала” были активнее, но и в стальном секторе в России через несколько лет стоит ждать более глубокой консолидации, отмечает Пухаев.