Новость
АК "АЛРОСА" отложила планы на IPO до подписания закона о приватизации на 2012-2014 годы. Об этом было заявлено руководством компании в ходе телефонной конференции по результатам деятельности компании за 9 месяцев 2011 года по МСФО.

Новость
Чистая прибыль АК "АЛРОСА" по МСФО за 9 месяцев 2011 года выросла в 3,7 раза - до 23,9 млрд рублей, говорится в материалах компании. Выручка от основной хозяйственной деятельности возросла на 17,7% и составила 88 818 185 тыс. руб. Размер валовой прибыли эмитента также имеет тенденцию к росту. По итогам 9 месяцев 2011 года размер валовой прибыли составил 54 499 274 тыс. руб., что на 47,7% превышает показатель за аналогичный период прошлого года.

Комментарий
Аналитики ИФК "Метрополь".

АЛРОСА опубликовала сильные результаты за 3 квартал 2011 года по МСФО, которые оказались незначительно выше консенсуса. Несмотря на ослабление спроса в 4 квартал 201, руководство компании подтвердило свои прогнозы на 2011 г. по добыче в объеме 34,5 млн карат и по выручке в размере 4,8 млрд руб.

Вчера АЛРОСА отчиталась за 3 квартал 2011 года по МСФО. Показатель EBITDA превысил консенсус на 12% благодаря росту средней цены реализации алмазов и эффективному контролю над издержками.

В 3 квартале 2011 года выручка компании выросла на 13% в квартальном сопоставлении, до 41 млрд руб., тогда как EBITDA выросла на 3% за аналогичный период, до 22,5 млрд руб. Чистая прибыль компании снизилась на 36% в квартальном сопоставлении, до 9,3 млрд руб., в результате чего рентабельность чистой прибыли составила 22%, что соответствует показателю аналогичного периода предыдущего года. Рентабельность EBITDA остается на уровне, превышающем 50%, в 3 квартале данный показатель составил 55%. В годовом сопоставлении финансовые результаты АЛРОСы демонстрируют повышение благодаря улучшению ценовой конъюнктуры.

В 3 квартале 2011 г. средняя цена на алмазы АЛРОСы выросла на 19% в квартальном сопоставлении, до $142 за карат, что привело к росту выручки на 13% за аналогичный период, который нивелировал 9%-ный спад объемов продаж, до 9,1 млн карат. Таким образом, за 9 месяцев 2011 г. средняя цена на алмазы составила $121 за карат, что в целом соответствует нашим оценкам и на 3% ниже нашего консервативного прогноза на полный 2011 г. в $125 за карат.

АЛРОСА также увеличила долю продаж по долгосрочным контрактам в выручке с 62% во 2 квартале до 68% в 3 квартале, тогда как продажи через аукционы и продажи по краткосрочным контрактам снизились на 2-4 п.п. На наш взгляд, увеличение доли продаж по долгосрочным контрактам свидетельствует о том, что неопределенность в отношении цен на алмазы сохраняется. Однако это помогло компании поддержать среднюю цену реализации на должном уровне в течение всего периода.

В течение 3 квартале финансовая позиция АЛРОСы укрепилась: денежные средства и их эквиваленты выросли на 63% в квартальном сопоставлении (до 23 млрд руб.), тогда как общий долг увеличился всего на 8% за аналогичный период (до 107 млрд руб.). Таким образом, коэффициент Чистый долг/LTM EBITDA в настоящее время составляет 1,35x (коэффициент Общий долг/LTM EBITDA находится на уровне 1,7x), что, на наш взгляд, вполне приемлемо для компании.

Руководство АЛРОСы подтвердило свои прогнозы на полный 2011 г. по добыче в объеме 34,5 млн. карат, что предполагает добычу в 8,3 млн. карат в 4 квартеле 2011 г., т.е. 20%-ный рост по сравнению с 3 кварталом. Тем не менее, прогноз по выручке на полный год был снижен на 4%, с 5 млрд. долл. США до 4,8 млрд долл. США по причине ухудшения рыночной ситуации в 4 квартале 2011 г.

Несмотря на текущие макроэкономические условия, компания ожидает рост средней цены на алмазы на 5% в 2012 г., что окажет поддержку 6%-ному росту совокупной выручки компании, до $5,1 млрд.

В свете опубликованных результатов и обновленных прогнозов руководства мы планируем пересмотреть нашу модель по компании и обновить оценку справедливой цены акций в ближайшем будущем.

Комментарий
Мария Кальварская, начальник отдела анализа рынка акций "ТКБ Капитал".

Алроса (alrs) опубликовала свои результаты по МСФО за 3К11 - на уровне рыночных ожиданий. Сильная ценовая политика оказала поддержку выручке. В четверг, 15 декабря, Алроса опубликовала свои финансовые показатели за 3К11 и 9М11 по МСФО. Результаты оказались выше консенсус-прогноза на уровне выручки и соответствовали ожиданиям рынка на уровне EBITDA и чистой прибыли. Компания опубликовала данные по добыче алмазов на уровне 6.9 млн карат в 3К11 и продажи в 9.1 млн карат. Эти результаты соответствуют плану объемов производства за 2011 год Алросы на уровне 34.5 млн карат (с прогнозируемыми объемами производства в 4К11 на уровне 8.3 млн карат). Средняя цена, согласно презентации компании, достигла уровня в $142 за карат в 3К11, в то время как средняя цена за 9М11 составила $121 за карат. Несмотря на волатильную ситуацию на рынке, Алроса показала сильные результаты в 3К11, благодаря сокращению доли продаж посредством проведения аукционов и краткосрочным контрактам в пользу долгосрочных контрактов, которые поддержали среднюю цену реализации.

Уверенная рентабельность по EBITDA, несмотря на рост затрат, убыток от курсовой разницы негативно сказался на прибыли. Сильные темпы роста цен в 3К11 (+19% квартал к кварталу) частично компенсировали инфляцию расходов, которые выросли на 14% квартал к кварталу (с поправкой на колебания в запасах алмазов, железной руды и железорудного концентрата). Скорректированные денежные расходы на один проданный карат изменились незначительно квартал к кварталу, благодаря сильным объемам продаж и более низким коммерческим, общим и административным расходам. Рентабельность по EBITDA сократилась в 3К11 до 54.7% против 59.8% во 2К11, в то время как за 9М11 компания опубликовала уверенный показатель рентабельности по EBITDA на уровне 54.4%. Чистая прибыль в 3К11 сократилась на 36.4% квартал к кварталу до 9.26 млрд руб., что главным образом обусловлено убытком от курсовой разницы на уровне 7.2 млрд руб. за квартал. Уверенные финансовые результаты помогли компании показать снижение долговой нагрузки - соотношение чистый долг/EBITDA сократилось до 1.1 за 9М11. Чистый долг составил 84.7 млрд руб. Компания планирует выплатить $590 млн долга в 2012 году.

4К11 будет сильным, однако прогноз по продажам алмазов на 2011 год пересмотрен до $4.8 млрд. Согласно комментариям руководства компании, представленным в ходе телефонной конференции, средняя цена реализации алмазов в 4К11, как ожидается, превысит уровень 3К11, что объясняется удачной маркетинговой тактикой Алросы, а также относительно стабильной ситуацией на рынке. Компания подтвердила свои планы добычи на 2011 год на уровне 34.5 млн карат с объемами продаж близкими к уровню производства. В то же время, согласно прогнозам, продажи должны составить $4.8 млрд против $5 млрд, ожидаемых ранее (компания уже говорила о возможном пересмотре прогноза - так что это не стало сюрпризом). Планы на 2012 год предполагают рост производства на уровне 1-1.5%, в то время как цена, как ожидается, увеличится в среднем на 5%. Благоприятные среднесрочные прогнозы по рынку алмазов были озвучены в том числе и другими игроками рынка.

Сделки M&A и IPO - тоже в фокусе внимания. Компания также предоставила свои комментарии относительно планов по покупке газовых активов у ВТБ (сделка оценивается в $1.1 млрд в 1К12, однако окончательная цена может измениться). ВТБ обеспечит финансирование сделки, в то время как Алроса продолжит поиск покупателя на эти активы. Алроса ведет переговоры с Evraz по продаже 51% железорудного месторождения Тимир - доля оценивается в 5.1 млрд руб. Что касается планов IPO, компания ждет решения правительства относительно закона о приватизации на 2012-2014 гг. и затем сформулирует свою стратегию размещения акций. На данный момент акции Алросы торгуются по прогнозному показателю EV/EBITDA на 2011 год на уровне 4 и по мультипликатору P/E на уровне 5.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0000127472/default.asp