Инвесторам не до изысковНа рынке больше нет конвертируемых облигаций 

Севастьян Козицын

 

Сложные долговые инструменты так и не стали популярными на российском рынке. Обибанк вчера досрочно погасил свои облигации, единственные из всех долговых бумаг, которые можно обменять на акции. Инвесторам сейчас не до хитроумных расчетов — побыстрее получить бы наличные.

Обибанк был создан в 1994 г. По данным ЦЭА “Интерфакса” на 1 апреля 2004 г., активы банка составляли 1,9 млрд руб. (273-е место), собственный капитал – 354 млн руб. (310-е место). Владельцами ООО “КБ “Обибанк” являются ИФК “Метрополь” (51,36% долей) и РФФИ (48,64%). 

Вчера Обибанк досрочно выкупил свои облигации на 165 млн руб. Дата погашения бумаг — 11 января 2005 г., но инвесторы предпочли погасить бонды досрочно, воспользовавшись офертой. В январе 2003 г. Обибанк первым на российском рынке выпустил рублевые двухлетние конвертируемые облигации с купонным доходом — всего 3% годовых. Зато облигацию в любой момент можно было обменять на 20 акций “Ростелекома”. ИФК “Метрополь” — материнской компании Обибанка — принадлежит 4% голосующих акций “Ростелекома”. Председатель правления Обибанка Алексей Кичаев рассказал, что держателями облигаций были несколько крупных игроков: “Вероятно, они решили, что сегодня денежные средства предпочтительнее банковских бондов с низкой доходностью”. Он предположил, что из-за кризиса на банковском рынке у инвесторов могли возникнуть проблемы с ликвидностью или кассовые разрывы. Низкий купон не испугал инвесторов, хотя средняя доходность корпоративных бондов составляла при размещении бондов Обибанка 16-17% годовых. Игроки надеялись, что акции “Ростелекома” вырастут и конвертация принесет им большие прибыли. В день размещения облигаций одна акция “Ростелекома” на бирже РТС стоила $1,3 (41,5 руб.), а 20 бумаг — 830 руб. Вчера акции “Ростелекома” котировались по $2,05-2,085, а облигации Обибанка перед офертой — по 115% от номинала. За полтора года обращения у владельцев облигаций так и не было возможности выгодно обменять их на акции. И при первых серьезных проблемах на финансовом рынке инвесторы решили не рисковать и досрочно погасили бумаги. Аналитик “Ренессанс Капитала” Алексей Моисеев считает, что сложные долговые инструменты не приживаются на российском рынке. У инвесторов не пользовались большим спросом облигации “Вимм-Билль-Данна”, привязанные к инфляции. Владельцы валютных конвертируемых бондов “ЛУКОЙЛа” и “ВымпелКома” практически не меняли свои бумаги на акции этих эмитентов. “Анализировать такие бонды сложно”, — говорит Моисеев. Представитель “Метрополя” говорит, что компания и не рассчитывала на высокую популярность бондов Обибанка. По его словам, такие инструменты пользуются спросом на Западе, а российские инвесторы к ним пока не готовы.