Марк Рубинштейн, ИФК «Метрополь»

На прошлой неделе мы наблюдали рост российского рынка. На этой неделе рынок будет поддерживаться прежде всего стабилизацией рубля.

По моему мнению, рубль может немного укрепиться по отношению к доллару и к евро. Это будет связано с двумя факторами: избыточная валютная ликвидность в банковском секторе, которая оценивается в районе $ 70-80 млрд., и приближение налоговых выплат российскими компаниями, что может привести к увеличению рублевой потребности и укреплению курса рубля.

В то же время значительного укрепления курса рубля не предвидится: по нашим ожиданиям он составит 1 – 1,5 %. Во-первых, значительному укреплению курса рубля может помешать ЦБ, а во-вторых, фундаментальных факторов для роста рубля, таких как начало роста цен на сырье и хорошие новости в российской экономике, пока не видно.

Сегодня вышли данные Росстата по промышленному производству в январе, и стало ясно, что оно снизилось на 16.1 % в годовом выражении. Это самый серьезный провал с 1994 года.

Суммируя все данные, мы можем сказать, что положительным моментом будет стабилизация рубля, его небольшое укрепление, что приведет на рынок чуть больше иностранных денег. Мы ожидаем, что тенденция поступления иностранных инвестиций продолжится.

С начала года российский и китайский рынки продемонстрировали наилучшую динамику среди рынков развивающихся стран. В тоже время мы отмечаем значительную недооценку российских акций по сравнению с аналогами. Если мы посмотрим на такие показатели, как price to earning, то есть цена акции, деленная на прибыль на акцию, то увидим, что сейчас российские акции торгуются по этому показателю на уровне 5, бразильские - на уровне 9,5, а китайские - на уровне 10,5 – 11. То есть сохраняется дисконт по отношению к российским акциям по сравнению с другими развивающимися рынками. Это связано с процессом девальвации рубля, но теперь все больше усиливается понимание того, что она закончена, и соответственно, часть этих дисконтов должна сократиться. Этот дисконт также был связан с политическими рисками, которые воспринимаются инвесторами как наиболее серьезные.

В свете снижения политических рисков улучшение отношений России с новой администрацией США наиболее важны. И здесь мы видим положительные сигналы, в частности, готовность пересмотреть планы по развертыванию системы ПРО в Европе. Обама дал четко понять, что его приоритет – экономика. Это было очень положительно воспринято в Кремле. Встреча Обамы и Медведева, скорее всего, произойдет 2 апреля на Саммите "двадцатки" в Лондоне. Также на недавно прошедшем заседании Евросоюза Президент Франции Саркози открыто заявил, что Россия не представляет угрозы странам НАТО и Евросоюза.

Что касается ситуации на фондовом рынке, то я рекомендую рассмотреть инвестиции в компании, которые платят высокие дивиденды. В финансовом секторе я могу отметить привилегированные акции Сбербанка и УРСАбанка. Текущая дивидендная доходность по акциям последнего находится на уровне 27 – 28% годовых, что довольно неплохо. Дивидендная доходность по привилегированным акциям Сбербанка находится на уровне 8% годовых с учетом того, что он сохранит объем дивидендных выплат, который был в прошлом году.

Даты отсечки по дивидендным выплатам наступят примерно через полтора месяца. Полагаю, что в связи с этим спрос на акции с высокой дивидендной доходностью в ближайшее время увеличится.