Акционерам заводов «Русала» предложили задешево продать бумаги

Максим Шахов

Олег Дерипаска – единоличный владелец крупнейшей в России алюминиевой компании «Русский алюминий», похоже, намерен избавиться от миноритариев и в дочерних заводах холдинга: вчера «Русал» объявил о начале выкупа у них акций. Впрочем, эксперты замечают, что предложенная «Русалом» цена не слишком высока, поскольку холдинг оценил все свои российские «дочки» всего в 4 млрд долл. Аналитики считают, что вся компания стоит больше – примерно 17 млрд долл. «Русал» – третий по величине производитель алюминия в мире. Предприятия компании производят около 75% российского алюминия и примерно 10% от общемирового объема. Выручка «Русала», по его собственным данным, составила в 2005 году 6,6 млрд долл., чистая прибыль (по оценкам аналитиков) – около 1,2 млрд долл. Вчера «Русал» объявил о начале выкупа акций у миноритарных акционеров своих основных российских предприятий – компаний «Русал-Красноярск» (КрАЗ), «Русал-Братск» (БрАЗ), «Русал-Саяногорск» (СаянАЗ), «Русал-Новокузнецк» (НкАЗ), «Русал Ачинск» (АГЗ), «Русал-Бокситогорск», а также Всероссийского алюминиево-магниевого института. Как объяснила РБК daily представитель «Русала» Ольга Санарова, выкуп акций у миноритариев – стандартная процедура, которая осуществляется «Русалом» в рамках российского законодательства. «Закон, который дает право основному акционеру осуществлять выкуп акций по цене, определяемой независимым оценщиком, – нормальная мировая практика, отмечает Александр Ткачук, председатель Московского регионального отделения Российского общества оценщиков, слова которого приводятся в сообщении «Русала». По его мнению, выкуп акций позволяет оградить собственника от так называемых корпоративных шантажистов. Впрочем, сама г-жа Санарова признается, что не слышала о каких-либо угрозах для заводов со стороны миноритарных владельцев. Как отмечают в «Русале», цена выкупа акций определена на основании независимой оценки, проведенной ЗАО «Международный центр оценки». Так, акционерам «Русал-Братска» предложат продать свои акции по 4500 руб. за штуку, а весь комбинат таким образом оценен в 24,77 млрд руб. Акции «Русал-Красноярска» выкупаются по 352 руб., «Русал-Саяногорска» – по 0,27 руб., «Русал-Новокузнецка» – по 50 руб., «Русал-Ачинска» – по 1793 руб., «Русал-Бокситогорска» – по 1752 руб. Общая стоимость этих предприятий оценивается в 107,45 млрд руб., или чуть более 4 млрд долл. Надо отметить, что «Русалу» не придется сильно тратиться на выкуп акций, поскольку доля холдинга почти во всех своих «дочках» превышает 98-99% и на выкуп акций будет потрачено менее 50 млн долл. Аналитиков эти цифры смутили, ведь эксперты оценивают рыночную стоимость компании (включая и ее зарубежные активы) гораздо выше. Аналитик ИФК «Метрополь» Денис Нуштаев полагает, что, исходя из текущих финансовых показателей, компания может стоить до 17 млрд долл. Аналитик считает, что консолидация акций связана с планами компании по проведению IPO в ближайшие годы. Юрий Власов из «Ренессанс Капитала» замечает, что компанию трудно оценить, поскольку она непубличная. Однако и он находит предложенную цену заниженной. При этом аналитик считает положительным тот факт, что компания решила выкупить акции у миноритариев, а не попыталась изгнать их более привычными для России способами – например, проведением допэмиссии.