При снижении выручки, чистая прибыль "Газпрома»
за 2009 год возросла. Это связано с "бумажными» доходами компании и
снижением налогов. В целом за год результат оказался далеко не
лучший, но аналитики говорят, что ситуация уже начала
выправляться.
"Газпром» опубликовал отчетность (МСФО) за
прошлый год. Как и следовало ожидать, выручка монополии в прошлом
году по сравнению с 2008 снизилась, составив 2,99 трлн рублей
против 3,28 трлн. "Газпром» объясняет это снижением объемов продаж
во всех географических сегментах. Только Украина в прошлом году
снизила закупки газа почти вдвое – с 31,7 млрд кубометров до 18,8
млрд. Причем никаких штрафных санкций (сумма которых, по разным
оценкам, могла составить от $5,8 млрд до $8,5 млрд) к Украине
применено не было.
Несмотря на снижение выручки, прибыль "Газпрома»
внезапно оказалась больше, чем в 2008 году – 793,7 млрд рублей
против 771,3 млрд. "Отчасти это вызвано снижением налоговой
нагрузки, – поясняет аналитик ИК "Универ Капитал» Дмитрий
Александров. – С 2009 года ставка налога на прибыль уменьшилась».
Свою роль сыграли и чисто "бумажные» доходы "Газпрома». В
частности,
результат сделки по обмену активами с германской
E.On (в прошлом году "Газпром» обменял 25% АО "Севернефтегазпром»
на 49% ЗАО "Геросгаз» плюс компенсацию в 67 млн евро) монополия
расценила как получение прибыли в размере 105,4 млрд рублей.
Из-за того что при упавшей выручке чистая
прибыль увеличилась, рентабельность "Газпрома» также выросла. "В
2008 году рентабельность монополии составила всего 22,6%, а это
очень плохой показатель, – рассказывает Александров. – В 2009 году
"Газпром» вышел на уровень 26% – это уже укладывается в рамки
приемлемого (25–30%)». Тем не менее, по словам аналитика,
нормальным показателем рентабельности для "Газпрома» стала бы цифра
в 28%.
Показатель чистой прибыли из-за "бумажных»
доходов и снижения налогов не отражает реальных результатов
деятельности компании. "Смотреть нужно в первую очередь
на операционную прибыль», – говорит Александр Назаров из ИК
"Метрополь». А как раз прибыль от продаж у "Газпрома» в прошлом
году оказалась ощутимо меньше, чем в 2008-м – 856,9 млрд по
сравнению с 1,26 трлн руб.
Не порадовал рынок "Газпром» и показателями
операционных расходов: по сравнению с 2008 годом они увеличились на
166,489 млрд рублей, составив 2,096 трлн.
Согласно отчетности, основной статьей расходов
стали покупные нефть и газ: на них монополия потратила 77,7 млрд
рублей.
По мнению Александрова, результат, мягко говоря,
энтузиазма не внушает. "Операционные расходы должны из года в год
сокращаться, в то время как у "Газпрома» они, наоборот, растут, –
отмечает аналитик. – "Газпрому» надо лучше контролировать эти
затраты».
Также "Газпром» увеличил и свою долговую
нагрузку. В отчетности говорится, что чистая сумма долга за 2009
год увеличилась на 353,96 млрд, составив 1,372 трлн рублей.
Монополия это объясняет увеличением долгосрочных займов.
"Действительно, с 2003 года "Газпром» постоянно
увеличивал свою долговую нагрузку, – говорит аналитик ФК "Открытие»
Вадим Митрошин. – Однако сейчас стоит обратить внимание не на
результат "год к году», а на результат "квартал к кварталу». А
четвертый квартал прошлого года был для монополии в этом отношении
даже более успешным, чем первый (который из-за сезона традиционно
считается наиболее выгодным в плане выручки и прибыли). В частности
эксперт отмечает, что в четвертом квартале "Газпрому» удалось
сгенерировать чистый денежный поток и снизить долговую нагрузку на
$4,8 млрд (около 145 млрд рублей).
Так что, несмотря на то что в целом за год долги
"Газпрома» выросли, тенденция к их снижению, да и вообще улучшению
показателей, прослеживается достаточно явно. "А первый квартал
2010-го, по нашим прогнозам, должен продемонстрировать существенное
улучшение результатов компании, – говорит Митрошин. – "Газпром»
выходит из кризиса: цены растут, возрастают объемы поставок».