Юлия Федоринова
Инвесторы не испугались перехода “ВСМПО-Ависмы”
под контроль “Рособоронэкспорта”. С начала ноября акции титановой
корпорации подорожали более чем на 10% и сейчас торгуются
близко к историческому максимуму. Большинство инвестбанков верят,
что “ВСМПО-Ависма” недооценена по сравнению с западными
конкурентами. “ВСМПО-Ависма” в 2005 г. выпустила
21 000 т титановой продукции. Выручка по US GAAP в
2005 г. — $746,4 млн, чистая прибыль —
$228,5 млн. “Оборонимпекс”, “дочка” “Рособоронэкспорта”,
владеет 66% акций “ВСМПО-Ависмы”. 4% акций принадлежит
гендиректору корпорации Владиславу Тетюхину. В сентябре —
октябре “Рособоронэкспорт” выкупил 66% акций “ВСМПО-Ависмы” у
экс-председателя совета директоров компании Вячеслава Брешта,
Владислава Тетюхина и пула инвесторов во главе с “Ренессанс
Капиталом”. 7 ноября представители “Рособоронэкспорта” вошли в
совет директоров компании, а гендиректор ФГУПа Сергей Чемезов стал
его председателем. Котировки акций “ВСМПО-Ависмы” непрерывно росли,
а в пятницу достигли максимальных с апреля значений и торгуются
близко к историческому максимуму. В РТС торги закрылись на отметке
$255 за акцию, на ММВБ — 6700 руб. за 1 шт.
Капитализация “ВСМПО-Ависмы” в РТС с начала ноября выросла на
15% до $2,94 млрд, а на ММВБ — на 12% до
77,25 млрд руб.“Рособоронэкспорт” объявил, что теперь
компания будет расширять бизнес за счет приобретения поставщиков
сырья в Казахстане и на Украине, объясняет аналитик “Метрополя”
Денис Нуштаев. Источники в “Рособоронэкспорте” ранее
рассказывали, что компанию интересуют Запорожский титано-магниевый
комбинат, Вольногорский и Иршанский ГОКи на Украине и
Усть-Каменогорский титано-магниевый комбинат в Казахстане. Нуштаев
считает, что на этом рост бумаг “ВСМПО-Ависмы” не закончится. Он
рекомендует покупать акции “ВСМПО-Ависмы”, считая их справедливой
ценой $335. Аналитик UBS Алексей Морозов рекомендует держать
бумаги. При этом он согласен, что в сравнении с западными
конкурентами “ВСМПО-Ависма” пока недооценена. А аналитик “Атона”
Дмитрий Коломыцын именно приход государства в компанию считает
одним из возможных факторов роста ее капитализации: “[Это] может
повысить вероятность привлечения "ВСМПО-Ависмой" $1 млрд,
которые ей необходимы для реализации стратегии развития”. Правда,
“Атон” рекомендует держать акции, считая их целевой ценой $239.
Такую же рекомендацию дают Банк Москвы (целевая цена $240) и
Deutsche UFG ($226). Лишь “Уралсиб” полагает, что от акций
“ВСМПО-Ависмы” стоит избавляться, и считает их справедливой ценой
$200. Инвестиции в “ВСМПО-Ависму” — рискованные, а стратегия
“Рособоронэкспорта” в отношении этого актива до конца непонятна,
объясняет аналитик “Уралсиба” Кирилл Чуйко. В прошлом году
инвесторы позитивно восприняли приход “Рособоронэкспорта” на
“АвтоВАЗ”. Они поверили, что на завод могут хлынуть госинвестиции,
и бумаги росли огромными темпами. С сентября 2005 г. по
февраль 2006 г. бумаги “АвтоВАЗа” подорожали почти на 170% на
ММБВ и на 80% в РТС, но “АвтоВАЗ” помощи от государства до сих
пор не получил. Но инвесторов это не пугает. Покупка
“Рособоронэкспортом” “ВСМПО-Ависма” — это дополнительный риск,
ведь госкомпании всегда менее эффективны, чем частные, признает
управляющий директор фонда Firebird Management Йан Хейг. Но рынок
титана сейчас очень силен, поэтому “ВСМПО-Ависма” по-прежнему
привлекательна. По данным “Метрополя”, средняя цена титана в
2006 г. составила $28 за 1 кг против $17,5 за
1 кг в 2005 г., а к 2010 г. может достигнуть
$30-32 за 1 кг. Поэтому Firebird, по словам
Хейга, свои акции “ВСМПО-Ависмы” продавать не собирается и намерена
дождаться финансовых результатов корпорации при новых
собственниках.