29 сентября должно пройти заседание совета директоров РАО «ЕЭС России«, на котором будет одобрено решение о допэмиссии второй очереди всех ОГК и большинства ТГК. Предполагается, что только четыре ТГК не готовят к IPO — в их числе ТГК-11 (состоящая из генерирующих активов ОАО «Кузбассэнерго-1», ОАО «Томскэнерго» и ОАО «Омскэнерго») и ТГК-14 (ОАО «Читаэнерго» и ОАО «Бурятэнерго»). Два других действующих в Сибири ТГК — ТГК-12 и ТГК-13 — должны получить право на допэмиссию. Решая вопрос о подготовке большинства территориальных генерирующих компаний к IPO, РАО ЕЭС торопится показать потенциальным инвесторам активность процесса реформирования, считают аналитики. "Первые пилоты" — те, кто в настоящее время готовится к IPO — выбирались исходя из двух параметров: проработанности инвестпроектов, для которых привлекаются средства с использованием IPO, и организационной готовности к проведению IPO», — сообщили «КС» в пресс-службе РАО ЕЭС. «Причинами отсутствия ТГК-11 в списке компаний, рекомендуемых к дополнительной эмиссии, могли стать как незавершенность формирования целевой структуры ТГК, так и неокончательная проработка инвестиционной программы компании», — соглашается аналитик по электроэнергетике ИФК «Метрополь» Алексей Соловьев. По мнению руководителя пресс-службы «Кузбассэнерго» Валерия Плющева, говорить о выходе на IPO ТГК-12 пока преждевременно, так как компания только формируется: в декабре будет заключен договор по купле-продаже активов «Алтайэнерго». Тем не менее Плющев отметил, что у компании уже есть проект, под который необходимо привлечь финансирование. Речь идет о строительстве еще одной станции на базе Томь-Усинской ГРЭС. «Согласно предварительным расчетам, цена данного проекта составляет 11 млрд руб., — отмечает Валерий Плющев. — Однако финансироваться он будет не только за счет средств, привлеченных в рамках IPO, но и за счет других источников — в частности, прибыли компаний». В ТГК-11, напротив, считают, что компания готова к IPO в не меньшей степени, чем другие ТГК, и также говорят о наличии проработанных инвестпроектов. «У меня нет сомнений, что к 2008–2009 году мы выйдем на IPO, — подчеркивает генеральный директор ТГК-11 Сергей Кожемяко. — Хотя наша компания сформировалась позже по сравнению с энергокомпаниями центральной части России, но в Сибири мы реформировались первыми. Не считаю, что, например, ТГК-12 готово к IPO больше, чем мы». Также возможными причинами задержки решения вопроса с IPO ТГК-11 Кожемяко считает неопределенную ситуацию с пакетом акций «Томскэнерго», принадлежащим ЮКОСу (в настоящее время обсуждается возможность покупки данного пакета «Газпромом»). «На последнем годовом собрании акционеров в июле 2006 года представители ЮКОСа не поддержали план присоединения «Томскэнерго« к ТГК-11. На наш взгляд, это вызвано тем, что ЮКОС опасается уменьшения своего веса в консолидированной генкомпании», — говорит ведущий аналитик ЗАО «АЛОР-Инвест» Евгений Мошонкин. Аналитик ИК «Проспект» Роман Габбасов считает, что время, необходимое для решения этого вопроса, зависит только от позиции ЮКОСа. «В случае его несогласия все будет зависеть от сроков проведения допэмиссии акций «Томскэнерго«, необходимой для размытия пакета ЮКОСа до величины менее 25%», — говорит Роман Габбасов. Впрочем, глава ТГК-11 подчеркнул, что отсутствие перспектив выхода на IPO «никоим образом не мешает работе с инвесторами в рамках проектов и не ущемляет развитие ТГК-11». Эксперты сходятся во мнении, что и ТГК-11, и ТГК-12 смогут выйти на IPO не ранее чем в 2007–2008 году. По словам аналитика ИК «РИ-Менеджмент» Александра Шалягина, привлечение средств на IPO на данном этапе больше необходимо центральным регионам России, поскольку именно там в ближайшее время ожидается дефицит производства электроэнергии. «Исходя из этих предпосылок, мы думаем, что проведение допэмиссии в ТГК-12 возможно не раньше 2008 года», — резюмирует Шалягин. «Уже в 2007 году планируются IPO одиннадцати ОГК и ТГК. И это много, так что торопиться не стоит. Компании, которые пойдут в конце списка, получат возможность не повторить те ошибки, которые допустят пилотные ОГК-ТГК», — отмечает аналитик ИК «ФИНАМ» Семен Бирг. Эксперты в целом единодушны в оценке энергоактивов генерирующих компаний Сибири. «$300 за 1 кВт — такая цена связана с существующими параметрами уже заявленных IPO, а в условиях неясности будущих тарифов и условий поставок топлива этот ценовой ориентир будет наиболее востребован профессиональными участниками рынка», — говорит Александр Шалягин. Семен Бирг говорит о цене в $330 за 1 кВт. «По нашим оценкам, справедливая стоимость ТГК-11 — $550 млн, ТГК-12 — $1,2 млрд», — заявляет Евгений Мошонкин. Некоторые аналитики также отмечают что в структуре собственности компаний Сибири очень вероятны существенные изменения. «Сделки по слиянию-поглощению, которые осуществляют крупнейшие стратегические инвесторы в сибирской энергетике, могут менять стратегии развития компаний и их приоритеты. В целом сибирская энергетика очень перспективна. Так, мы рекомендуем клиентам покупать бумаги Омской электрогенерирующей компании, «Томскэнерго» и «Красноярской генерации», — рассказывает Семен Бирг.