Сеть оказалась самой прибыльной среди конкурентов

Евгения Перцева

«Магнит» последним из публичных ритейлеров отчитался за девять месяцев 2009 года. За этот период краснодарский ритейлер оказался наиболее рентабельным среди конкурентов, однако лидером рынка по-прежнему остается X5 Retail Group, у которой сохранился положительный трафик посетителей. «Дикси» традиционно занимает третье место из-за проблем с логистикой. Однако аналитики советуют покупать бумаги всех этих ритейлеров, поскольку у каждого есть потенциал роста.

Согласно неаудированным данным «Магнита» по МСФО, за девять месяцев 2009 года выручка компании упала по сравнению с тем же периодом прошлого года на 3,3%, до 3,7 млрд долл., при этом EBITDA выросла на 32%, до 349,8 млн долл., а чистая прибыль — на 52%, до 180,5 млн долл. Чистый долг за шесть месяцев составил 421 млн долл., а долговая нагрузка — меньше 1. Компания пообещала в 2010 году самые высокие капзатраты за всю свою историю — 1 млрд долл. На эти деньги «Магнит» планирует открыть 25—30 гипермаркетов и около 450—500 магазинов формата «у дома».

Лидером рынка по выручке остается Х5: за девять месяцев этого года компания получила 6 млрд долл., правда, показатель снизился на 7%. Чистая прибыль сократилась на 12% и составила 121 млн долл., EBITDA также потеряла 12%, до 508 млн долл. Долговая нагрузка — 2,3 при чистом долге в 2 млрд долл.

Выручка «Дикси» согласно неаудированным данным за девять месяцев 2009 года снизилась на 7%, до 1,2 млрд долл., EBITDA упала на 9%, до 65,4 млн долл., чистый убыток составил 3,1 млн долл. против чистой прибыли в прошлом году в размере 10 млн долл. Чистый долг — 283 млн долл., долговая нагрузка при учете прогнозируемой EBITDA на конец года — 3.

Еще один публичный ритейлер — «Седьмой континент» — по итогам трех кварталов пока предоставил только торговую выручку по управленческой отчетности: она составила 35,1 млрд руб.

Таким образом, «Магнит» продемонстрировал наилучшие показатели EBITDA и чистой прибыли, у компании наиболее комфортная долговая нагрузка. «Это случилось благодаря хорошей логистике и эффективному контролю над расходами, — считает аналитик UniCredit Наталья Смирнова. — Логистическая централизация позволила «Магниту» провести 72% продуктов через свои склады, а не через дистрибьюторов, у Х5 и «Дикси» такого не было».

В свою очередь директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко считает, что сильнейшей компанией остается Х5: «Работа с клиентами у нее самая хорошая, трафик положительный». При этом у «Магнита» и «Дикси» этот показатель отрицательный. «Структурно «Магнит» — сильная компания, но ей надо больше фокусироваться на покупателях», — добавляет г-н Кривошапко.

«Дикси» на третьем месте из-за проблем с логистикой. «Система давала сбой, это давало отрицательный эффект, правда, компания заявила, что внедрила новую IT-систему, которая позволит избежать неприятных ситуаций, — отмечает Алексей Кривошапко. — Кроме того, долговая нагрузка говорит о том, что компания открывала новые магазины, но выручку генерировала плохо».

UniCredit советует покупать бумаги всех трех компаний. «Магнит» и дальше будет демонстрировать хорошие темпы развития, справедливая цена — 21,8 долл. за GDR. Х5 оперирует в центральном регионе, который первым начнет оправляться после кризиса, справедливая цена — 40,1 долл. за GDR. «Дикси» закончит улучшение своей логистической базы, после чего ожидается рост выручки и EBITDA, справедливая цена — 9,1 долл. за акцию.

«Бумаги всех трех компаний привлекательны для инвестиций, правда, по разным причинам», — соглашается аналитик ИФК «Метрополь» Мария Сулима. По ее мнению, «Магнит» — наилучшая компания с точки зрения темпов роста, справедливая цена на конец следующего года — 18,7 долл. за GDR. Для Х5 хорошим фактором для роста котировок является покупка «Патэрсона» и заключение кредитной сделки со Сбербанком, справедливая цена — 35,5 долл. за GDR. «Дикси» уступает по темпам роста, но у компании большие возможности по увеличению рентабельности, справедливая цена — 9,4 долл.

На Лондонской фондовой бирже GDR «Магнита» вчера на 18.00 мск стоила 16 долл., капитализация компании составила 6,8 млрд долл. Бумаги X5 торговались по 32 долл., капитализация — 8,7 млрд долл. Акции «Дикси» на ММВБ продавались по 225 руб., капитализация — 19,3 млрд руб.