Николай Морозов

16 ноября на внеочередном собрании акционеров Газпрома завершится голосование по вопросу, связанному с присоединением "Роснефти". Понятно, что такое событие нельзя оценивать просто как частное дело двух компаний. Какое бы решение ни было принято, это так или иначе отразится на всей российской экономике. Поэтому мы решили задать вопрос экспертам: что даст это объединение акционерам двух компаний?

Сергей КУПРИЯНОВ, пресс-секретарь председателя правления ОАО "Газпром":

- О том, что либерализация рынка акций Газпрома необходима и для развития самой компании, и для российской экономики в целом, говорят уже давно. Но для решения этого вопроса государству нужно обеспечить себе прямой контроль над Газпромом. Сейчас непосредственно у государства 38,37% акций - больше блокирующего, но меньше контрольного пакета. Поэтому Правительство РФ приняло решение увеличить государственный пакет акций Газпрома. Чтобы получить контрольный пакет в Газпроме, было принято решение обменять 100% пакет акций государственной компании НК "Роснефть" на недостающие у Российской Федерации акции газовой компании, находящиеся на балансе дочерних организаций Газпрома. В последующем активы НК "Роснефть" вольются в компанию "Газпромнефть", которая будет заниматься добычей и транспортировкой нефти под эгидой Газпрома. Реализация этих масштабных планов невозможна без проведения собрания акционеров и внесения на нем изменений в Устав компании. Сейчас, приобретая 30% или более акций Газпрома, покупатель обязан предложить всем оставшимся акционерам выкупить их акции. При этом если докупить к уже имеющимся акциям еще 5%, то вновь надо делать подобное предложение. Если не соблюсти эту букву закона, то приобретенными акциями будет запрещено голосовать. Поэтому Газпром проводит внеочередное собрание, которое внесет в Устав изменения, исключающие эту норму. Присоединение "Роснефти" к Газпрому станет первым этапом по созданию единого рынка акций Газпрома, снимающему ограничения на приобретение акций общества.

Евгений САЦКОВ, старший аналитик по нефтегазовому сектору ИФК "Метрополь":

- Объединение с "Роснефтью" открывает путь для либерализации рынка акций Газпрома и устраняет риск размывания пакетов миноритарных инвесторов в процессе увеличения государственной доли, поскольку правительство передает равноценный актив. Хотя условия сделки предполагают адекватный обмен, мы считаем, что интеграция "Роснефти" в Газпром даст синергетический эффект обеим компаниям. Помимо увеличения экономии на масштабах при добыче нефти и диверсификации портфеля активов, Газпром сможет консолидировать свою долю участия в ряде будущих крупных проектов (50% в СРП по Штокмановскому и Приразломному месторождениям в Баренцевом море), а также получить долю в перспективных СРП на Сахалинском шельфе. "Роснефть" также окажется в выигрыше за счет снижения стоимости капитала и больших финансовых возможностей Газпрома. Снятие ограничений на свободное обращение ценных бумаг газовой корпорации будет способствовать росту цены акций компании, что приведет к подъему всего российского фондового рынка.

Валерий НЕСТЕРОВ, аналитик по нефти и газу ИК "Тройка Диалог":

- Решение президента поддержать предложение правительства о слиянии Газпрома и "Роснефти" дало зеленый свет долгожданной либерализации рынка акций газовой корпорации. Из заявлений представителей государства и компании следует, что речь идет о полной отмене ограничений, а значит, двухуровневая структура рынка ценных бумаг Газпрома будет ликвидирована. По нашим прогнозам, это произойдет до конца первого полугодия 2005 года. Либерализация приведет к десятикратному увеличению веса акций Газпрома в MSCI GEM (EM Free) до 3,2%, так что по этому показателю компания займет второе место после Samsung Electronics. Газпром заплатит за "Роснефть" цену, вполне укладывающуюся в допустимый диапазон справедливой стоимости этой компании. Мы осторожно оцениваем "Роснефть" в 5,5 млрд. долларов, намеренно не учитывая ни надбавки за контроль, ни той синергии, которую может высвободить слияние. Высокие мировые цены на газ, потенциал роста внутренних тарифов в РФ и увеличивающееся политическое влияние компании создают дополнительные предпосылки для подорожания акций Газпрома, обращающихся на российском рынке.

Вадим КЛЕЙНЕР, директор по корпоративным исследованиям Hermitage Capital Management:

- Намеченные изменения в уставе позволяют государству увеличить свою долю в Газпроме, не предлагая акционерам выкупить принадлежащие им ценные бумаги. Если такой шаг откроет путь к либерализации рынка акций газовой корпорации, то он выглядит вполне оправданным. Необходимо, чтобы Газпром стоил соответственно своему экономическому потенциалу и был бы локомотивом роста всего российского фондового рынка. Снятие ограничений на обращение акций приведет к новым инвестициям в российскую экономику. А если компании к тому же удастся повысить свою эффективность, то Газпром встанет в один ряд с ведущими мировыми энергетическими концернами. 

Максим МОШКОВ, содиректор и финансовый аналитик Brunswick UBS:

- Новость об отмене двухуровневого обращения ценных бумаг наконец вносит ясность в структуру собственности Газпрома в среднесрочной перспективе и позволяет говорить о возможном лидерстве акций компании на российском фондовом рынке. Мы считаем, что в результате объединения рынков выиграют оба класса акций (АДР должны вырасти за счет закрытия коротких позиций). Однако существует вероятность, что после отмены двухуровневой структуры может возникнуть избыточное предложение. Цены двух классов бумаг неминуемо будут сближаться и за год выйдут на уровень 4,5 доллара за акцию.